Η βάση των ανησυχιών για τους επενδυτές

ΣΤΟ ΑΜΕΣΩΣ προηγούμενο σχόλιο ειδοποιήσαμε πως άρχισε η αναζήτηση πυθμένα για την τρέχουσα κάθοδο. Για τα χρηματιστήρια ο υψηλός πληθωρισμός ενισχύει τα κέρδη, αλλά μειώνει τις αποτιμήσεις που είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν οι επενδυτές για τα κέρδη αυτά. Οι χαμηλότερες αποτιμήσεις αντικατοπτρίζουν τους φόβους των επενδυτών ότι όλα αυτά θα έχουν άσχημη κατάληξη. Η συναίνεση των επιχειρημάτων για την αναγκαιότητα

αναζήτησης ασφαλών επενδυτικών λιμένων θεωρούμε πως βρίσκεται στις παρατηρήσεις μιας σχολής αισιόδοξων προσεγγίσεων για τις μετοχικές αξίες.

Θεωρώντας πως έχει επιβεβαιωθεί στις εκτιμήσεις του, σε περιόδους κρίσης των χρηματιστηρίων παγκόσμια, αναφέρουμε τις πρόσφατες παρατηρήσεις του Dr Ed Yardeni. «Από το 2008, η ποσοτική χαλάρωση της Fed είχε επιβάλει μια οροφή στις αποδόσεις των ομολόγων.

Με τη Fed, όμως, να επιλέγει τώρα τη σύσφιγξη των οικονομικών συνθηκών απελευθερώνονται οι αποδόσεις των ομολόγων, ώστε να κινηθούν αποκλειστικά από τις δυνάμεις της αγοράς. Άρα το πρώτο ερώτημα είναι εάν οι αποδόσεις θα ωθηθούν πάνω από το ποσοστό πληθωρισμού όπου συνήθως βρίσκονται. Μια αντιστροφή από τις επί χρόνια αρνητικές σε θετικές πραγματικές αποδόσεις των ομολόγων θα μπορούσε να προκαλέσει

πιστωτική κρίση και ύφεση. Αλλά τοποθετούμε τις πιθανότητες αυτού του σεναρίου μόνο στο 30%. Αντιθέτως, αναμένουμε μια ήπια προσγείωση για την οικονομία, ο πληθωρισμός θα μετριαστεί σύντομα και η απόδοση των ομολόγων του Δημοσίου μεταξύ 3,% και 3,25%». Όσοι σε αυτή την επερχόμενη εξέλιξη δίνουν πιθανότητες στο αρνητικό σενάριο πάνω από 50%, επιλέγουν και ηγούνται στις πρόσφατες ρευστοποιήσεις.