Recortar la inversión para impulsar precios
El 80 por ciento de los jefes de finanzas dicen que reducirían la inversión para poder alcanzar las metas de ganancias, pero lo que dicen no necesariamente es lo que hacen.
Un estudio reciente de McKinsey descubrió que un índice de largo plazo (que incluye cuánto invierte una empresa) está relacionado con un futuro rendimiento de las acciones, lo que sugiere que decidirse por el largo plazo sí da resultados. Sin embargo, la causalidad también podría fácilmente ir en dirección contraria.
Cuando el pronóstico a largo plazo de una empresa es peor, debería invertir menos.
Esto se enseña en cualquier clase básica de finanzas. Si las decisiones de corto plazo existen, ¿cuál es la causa subyacente?
Esto es lo que Vivian Fang, Katharina Lewellen y yo pretendimos estudiar. Quería- mos ver si las remuneraciones de los directores generales animaban las tendencias de corto plazo y si los directores generales reducían la inversión para impulsar el precio de las acciones de la empresa a corto plazo y después cobrar sus acciones.
No estudiamos cuántas acciones vende el director general, sino el número de acciones cuyo período de revocabilidad va a concluir. Esta es la idea: las acciones de los directores generales están sujetas a la condición de cumplir un período de espera o de revocabilidad.
Una vez que el período se vence, pueden vender, y normalmente lo hacen, para diversificar sus inversiones personales.
Al enfocarnos en el momento en que las acciones se liberan en lugar de en el momento de venta de acciones por parte de los directores generales, pudimos mostrar causalidad —no solo correlación— entre la preocupación de los directores generales por su riqueza personal y sus reducciones a la inversión.