30萬基金倉歐洲通脹重臨德拉吉頭痛

在「黑天鵝」層出不窮的2016年之後，全球市場在2017年第一週迎來開門紅，美股、歐股及亞洲股市全線上漲，新年紅盤為投資者帶來一顆定心丸。美國去年12月製造業數據佳，暗示總體經濟走勢穩定，為未來加息奠定基礎。

美國供應管理協會（ISM）公布，2016年12月製造業採購經理指數（PMI）為54.7，高於預期的53.7及11月前值的53.2，顯示美國製造業現時仍繼續處於擴張的健康狀態。

不過，就業市場方面則稍遜色，勞工部數據顯示， 12月新增非農業職位15.6萬個，低於預期的17.5萬個。

12月失業率4.7%，與預期持平，而平均時薪則按年增長2.9%，是2009年以來最高，因此非農數據遜預期，並非顯示就業市場存在風險；相反，表明美國就業接近飽和狀態。

兩大數據推動美股向上，相信在下週五（1月20日）特朗普正式就任美國總統前，道瓊斯工業平均指數很可能衝上20,000點。

歐洲通脹數據意外強勁，歐元區12月消費物價指數（CPI）初值跳升至1.1%，遠高於前值的0.6%及預期的1%，是近三年以來的最高值。

其中德國2016年12月CPI更意外升至1.7%，已非常接近歐洲央行2%的通脹率目標，但對於歐央行行長德拉吉而言，雖然這是預兆通縮結束的訊號，但以何種方式及何時選擇縮減量化寬鬆政策（QE），是影響未來歐股及歐債走勢的難題。

人民幣仍有貶值風險

過去一週離岸人民幣暴漲，疑為人民銀行出手干預。在新年開始的幾個交易日，離岸人民幣拆息節節高升，一度大漲至60厘以上，令部分人民幣套利機制失效，從而強勢拉升了人民幣匯率。

筆者認為，此次情形與去年初打擊人民幣空頭如出一轍，料為人行所為，或至少人行的干預佔主導因素， 此舉旨在令人民幣持有者增添信心。

內地近期公布的2016年12月外匯儲備，連續六個月縮水至約30,000億美元，為近六年最低水平。

外管局表示，從全年的情況看，人行穩定人民幣匯率是外匯儲備規模下降的最主要原因。

筆者認為，農曆新年假期將至，內地居民個人購匯料增加，人民幣仍可能再次小幅貶值，而現時內地加強外匯管制、房地產監管及債市缺口不斷擴大的情況下，內地資金可能短期流入股市，A股短期有望向上一搏。

金價不宜過分看淡

但另一方面，內地通過「港股通」南下的資金少之又少，多數時期不足總額度的10%，港股近期應以美股走勢為馬首是瞻。

新興市場初見資金回流，但短期風險仍不容小覷，特朗普上任在即，仍是影響新興市場的重要催化劑之一。

此外投資者亦須關注黃金市場，金價已開始從低位回升，近一週上升1.8%，過去一個月變幅由負轉正。

現時多數投資者仍看空黃金，但筆者認為，展望2017年環球市場充斥著不確定因素；加上通脹預期的逐漸高企，金價有可能追隨美國加息步伐上升。

投資者宜從自身需求出發，分開部署短期及長期投資策略，逢低吸納黃金相關資產。

截至週二（1月10日），本基金倉一週上升1.18%，推出至今回報暫時下跌5.3%。上週基金組合中表現最佳的，是科技板塊股票基金，「富達環球科技基金」及領航資訊科技ETF，一週分別上升2.67%及1.77%。

科技巨頭亞馬遜、Facebook及蘋果公司（Apple）領漲，中概股阿里巴巴及百度等也表現亮麗，軟銀