股海錦言中海油最困難時期已過

踏入雞年，外圍股市偏弱，美股見全面調整，特朗普就任美國總統後，市場由憧憬轉為質疑其政策執行力。廢奧巴馬醫保、退出跨太平洋夥伴關係協定（TPP）、於墨西哥邊境築圍牆、以至限制穆斯林七國國民入境，圍續特朗普的爭議聲不斷，勢必掀起國內外的反特浪潮。

雖然港股2017年初至今已升逾6%，但股市未受考驗，「憂慮之牆」有待跨過。然而，經過去年多次受襲於「黑天鵝」事件，市場情緒反變得更穩，不易被驚嚇，這也是俗稱恐慌指數的芝加哥期權交易所市場波動率指數（VIX）持續低迷的底因。

大國政治風雲驟變，即使聞雞起舞，處變未驚，但也要時刻提高警覺。

特朗普風險有待消化

投資者的憂慮源於特朗普的不可預測性，及不按牌理的行事模式。

雖然他就職後馬上簽署行政命令退出TPP、召見大企業高層強調美國優先的工業政策，以及著手興建美國與墨西哥邊境圍牆，但都只是兌現他的競選承諾，這些基本上屬較易處理的環節。

至於對內地的態度，雖然仍是強硬，但也不過火，雙方處於試探階段。

種種跡象顯示，特朗普是善於做交易的人，不是狂人，在緊要關頭必回歸理性及以利益為重，投資者也漸明白這個套路。

因此，市場正在進一步消化特朗普風險，當市況完成調整，投資者仍會憧憬其新政，將帶來經濟上的強增長，這會對股市帶來支持。

與此同時，當美國選擇本土主義，內地的自由貿易及市場開放論，勢將令內地的國際地位提升。

歐盟、英國、日本以至新興經濟體，都會嘗試與內地建立更密切的經貿關係，這對人民幣進一步國際化更帶來為罕有的機會。

美國的保護主義，冷淡對待其國際盟友，這反而是內地的大好機會，擴大政經影響力。故此，猴年跳升之後，雞年股市繼續起舞絕不是奢望。

去年11月底，石油輸出國組織（OPEC）達成里程碑式的減產協議，國際能源機構（IEA）日前表示，在中東產油國家開始減產後，OPEC 1月份石油整體產量將會下滑。近期受油價觸底反彈預期影響，石油股頗受關注。上週中國海洋石油（00883） 公布今年全年規劃，預期資本開支上升兩至四成，料最困難時期已過，投資者可趁股價調整時吸納，作中線部署。

中海油2017年戰略展望，雖然繼續下調淨產量目標至為4.5億至4.6億桶油當量，按年減少3%至5%，但成本預測亦下調；加上油價今年有望回升（管理層以51美元作保守估計），相信今年盈利有望提升。

資本開支回復增長

另一方面，公司將會在今年增加海外投資，包括建設位於墨西哥灣深水區及尼日利亞的三座油田，預計全年資本開支達600億至700億元人民幣，較2016年上升20%至40%，其中48%用於海外。

這是中海油連續兩年減少資本開支後，首次重新增加開支，反映業界對於今年趨勢向好的信心。

由於中海油的油源主要來自海外，受國際油價的波動影響明顯，如果油價走升，可顯著刺激其收入、盈利及現金流。

今次戰略展望下調了淨產量目標，或令股價短線回調，建議投資者於9.5元左右買入，作中線持有，目標暫上望11元；止蝕價8.5元。