掃清不明朗因素中興通訊重拾升軌

雖然中興通訊（00763） 2016年業績需作出巨額計提，令去年盈轉虧，但預計今年首季純利按年至少增逾21%；加上與美國政府就違反伊朗制裁禁令的爭議，經過五年的糾纏後終達成和解，消除不明朗因素，令股價強勢重現。

上週三（3月8日）中興發布業績快報顯示，按內地會計準則，公司2016年虧損23.57億元人民幣；而2015年純利為32.08億元人民幣。

業績由盈轉虧，主因公司違反美國政府的伊朗制裁法規，最終同意支付8.92億美元和解罰款所致。

事實上，去年中興總收入按年升1%，至1,012.33億元人民幣，整體毛利率維持30.75%。

若撇除相關計提損失，公司去年淨利潤達38.25億元人民幣，按年增長19.24%。

與美國政府達成和解

另外，因網絡收入及消費者業務收入按年上升，帶來營業收入和毛利實現雙提升，公司預計今年首季淨利潤介乎11.5億至12.5億元人民幣，按年增21.12%至31.65%；收入按年升10%至20%。

根據中興上週三的公告，該公司承認向伊朗供應電訊設備，違反《國際緊急經濟權限法》（IEEPA），與美國司法部達成4.3億美元和解。

該公司同時與美國商務部及美國財政部達成和解協議，將總計向美國政府支付8.92億美元罰金。

瑞信指上述案件得以解決，為中興業務及股價前景消除了不明朗因素，撇除罰款計提因素，中興去年純利達38億元人民幣，按年上升19%，較該行及市場預期高1%及2%。

該行將中興目標價由13.4元升至14.7元，輕微下調2017及2018年每股盈利預測2%及3%，維持「中性」評級。

中金發表報告表示，美國政府罰款「落地」，罰金符合預期；而公司積極計提罰金，表明對2017年業務發展有所期待。

該行指據中興同時發布的2017年首季度業績預告，反映經營情況順利，營運商業務及消費者業務按年上升，收入和毛利雙雙提升，預計今年此趨勢將維持。

瑞銀指隨著與美國政府的糾紛陰霾消除，相信中興正步入良性週期。該行預計中興海外市場佔有率將提升，以及流動電話業務止蝕。

瑞銀上調中興2017及2018年盈利預測10.3%及7.8%，至45億及49億元人民幣，較市場預期分別高7.2%及6.6%。

該行認為，第五代流動電話（5G）時代來臨，中興技術上的優勢更勝第三代流動電話（3G）及第四代流動電話（4G）時代。

中興2015年海外業務收入按年增長15.1%，而該行預計2016年有關部分則按年跌5.4%，主要受累於與美國政府的糾紛。但如今糾紛得到妥善解決；加上公司內部改善，海外客戶及供應商情緒將改善。

瑞銀將中興評級由「中性」上調至「買入」，目標價由12.2元上調至16.8元，並認為市場現時對該公司於內地的資本開支過分悲觀，未完全反映海外市場復甦的因素。

5G時代提前揭幕

野村國際則認為雖然罰款高於預期，但事件總算告一段落，相信影響只限於2016財年業績表現。

而且中興去年核心盈利表現符合預期，2017年首季業績指引亦反映業務重上正軌。

2016年11月，內地官方已制定5G網絡推進的時間表，今年將進行5G網絡第二階段測試；到2018年進行 大規模測試組網，5G網絡最快將於2020年正式商用。

中興每年投放逾10億元人民幣於研發5G上，現已率先通過國家5G試驗階段的所有測試，並將於2018年第三季度開始5G商用部署。

若5G網絡開始大規模商用，將帶動多個新興產業如車聯網、大數據、雲計算、智能家居、無人機、人工智能等的發展。

據《新華網》引述工業和信息化部消息指，北京已建設全球最大的5G試驗外場，試驗網由國內外行業龍頭企業參與，可提供端到端的測試環境，將有助於促進5G標準的形成和產業發展。

在世界流動通訊大會上，中興通訊與英特爾公司（Intel）合作，正式發布面向5G的下一代IT基帶產品（IT BBU）。該公司並表示將於2018年第三季度開始5G的商用預部署；2019年第一季度實現5G規模商用部署。

野村相信2017年將會為迎接5G時代的轉型時期。該行重申對中興「買入」評級及目標價18元，並建議投資者因應5G升級週期趁機收集。

中金報告指，近日全球電訊標準組織3GPP決定，於2018年下半年開始釋出5G網絡標準的第一版本，較市場預期早很多，建議投資者買入中興。

走勢上，中興股價去年12月23日升穿250天線後，於250天線附近獲得支持；本週一（13日）以「大陽燭」向上，週二（14日）升穿阻力位13.6元後，不斷破頂。

投資者可候13.8元買入，目標15元；跌穿12.8元止蝕。