港股集4大催化第二季搶攻
本週二（3月21日）港股高見24,500點，創下近一年半高位後，卻受到美股腳軟拖累出現回吐。然而，一眾基金經理對港股後市仍充滿信心，尤其是即將開局的第二季，更聚集四大升市動力，是搶攻好時間。此刻策略正好逢調整吸納，備戰第二季新一輪升市。
自去年底特朗普當選美國總統後，市場憧憬他會推出一連串刺激經濟措施，包括減稅及大興土木搞基建，美股因而愈升愈有屢創新高。
奈何至今特朗普遲遲未有具體振興政策出台，投資者開始表現不耐煩。
及至美國時間本週二，市場仿似如夢初醒；加上預期美息僅以溫和步伐上調，對銀行股不利，美國上市的金融股應聲大跌，美國三大指數亦同告下挫。
道瓊斯工業平均指數、納斯達克指數及標準普爾500指數於本週二跌逾1%，創下美國大選後單日最大跌幅。
翌日（22日）港股難免受累，恒生指數低見24,207點，最多跌1.6%；而近月表現較好的國企指數，更跌最多2.4%。
料24,000點有支持
對於港股調整，似乎已在一眾基金界贏家的預計之中。長江證券資產管理（香港）董事總經理馮時煖坦言：「個市連升後，短時間回一回氣是正常的，有少少回調反是買入機會。
「現時只是升市週期的開始，料恒指在24,000點有支持可入市，今年上半年可上試25,000點。」
華鷹資產管理董事總經理應玉明亦認為港股當下最大的風險，就是已屆歷史高位的美股高處不勝寒，但只要美股調整後可企穩，料港股於第二季仍有力突破，表現將跑贏美股，上望26,000至28,000點。
摩根資產管理常務董事葉義信亦相信，第二季港股可保持升勢，因此將採用進取的投資策略。
創凱中國股票基金高級投資基金經理莫文輝則關注特朗普的舉動，包括其貿易及對南海的政策，但相信只要未有進一步的壞消息，大市會一直炒上。
幸好美股週二急挫後，本週後期轉趨平穩。即使英國發生恐怖襲擊事件，亦未有進一步震散全球股市。
以恒指本週五（24日）收市24,358點計，一週仍累升0.2%，並高企於10、20及50天移動平均線之上（見圖一），意味中短線走勢仍然樂觀。
低息利資金留港
事實上，港股正結聚四個利好因素，包括（一）息差優勢、（二）業績期後估值重估、（三）A股納入MSCI憧憬，以及（四）北水南調效應加碼，有助第二季港股突圍。
先分析息口因素，美國聯邦儲備局上週議息後，一如預期加息0.25厘。
不過，聯儲局在議息後「放鴿」，仍維持今年全年共合加息三次的預測。
下一次美國將於5月3日議息，市場預期加息機會僅6.4%；而再下一次6月14日的議息，亦僅料有一半機會加息。
這意味第二季大部分時間，息口將維持不變，可說是「息口蜜月期」。
更重要的是，過去三次美國加息，香港的最優惠利率（P）未有跟隨。
港股估值或獲上調
馮時煖預期，最快要到第三季，甚至遲至第四季香港才會加息，即第二季香港仍未有加息壓力。
莫文輝則指出，美息上調而港息未有跟加，令香港保持相對更低息環境的優勢，低借貸成本下令大量資金願意停泊在香港。只要市況未有轉差，資金便會流入股市。
近月港股成交確實有所回升，繼2月份日均成交按 月上升42.6%後，3月至今計日均進一步增至834.8億元（見圖二）。至於第二個催化劑，是業績期後估值上調憧憬。目前正值在港上市公司公布截至去年12月底止全年度業績的高峰期，本週先後有長和（00001） 、騰訊控股（00700） 及中國人壽（02628） 等大藍籌派發成績表。
今年不少大藍籌公布的業績，均較市場估計為好，業績後都被大行唱好，提升目標價。
其中長和於本週三（22日）收市後公布2016年業績，盈利330.08億元，按年上升5.9%略勝市場預期，瑞信馬上於業績後將長和今、明兩年盈利預測調高0.8%及1%，目標價由120元升至122元，維持「跑贏大市」評級。
騰訊派發成績表後，大和及瑞信分別上調其目標價至260元及261元，投資評級則為「買入」及「跑贏大市」。
應玉明表示，即使港股年初至今累升10.7%，但市盈率僅13.4倍（見表一），是全球主要市場中估值最便宜的股市。
他預期業績期後，港股很大機會獲投行提升估值，為第二季港股注入另一動力。
翻炒A股入摩
此外，過去兩、三年的第二季港股還有另一炒作，就是憧憬A股獲納入MSCI新興市場指數，雖然A股已三次被MSCI拒緒門外，但今年情況有變。
莫文輝表示，MSCI已開出納入A股的條件，現在反過來加入與否是由中央主導，即中央是否願意開放達標。
MSCI將於今年6月中旬再次公布會否納入A股，由於內地於過去幾個月就停牌重組時間限制得以改善， 摩根士丹利預期今年A股「入摩」概率超過50%。
應玉明認為，倘今年A股再度「入摩」失敗，但因並非新事物，對市場影響有限；反之成功加入MSCI，則對第二季港股錦上添花。
但講到第二季港股最大的推升動力，始終是潛在的北水南調效應。
北水效應見真章
從資金流向所見，近月透過「上海港股通」及「深圳港股通」南下的淨買入金額均有所增加。以「上海港股通」為例，2月份淨買入金額為295億元，按月增加93.3%。
「深圳港股通」南下淨買入金額，即由1月的40億元，增加2月的70.7億元。及至本週，南下的資金大多數時間每日都錄得淨買入情況（見表三）。
葉義信表示，近期「北水」南下投資港股的資金流動愈來愈快，比2007年及2015年來得更穩定，而且多是長線資金，包括基金及保險資金。
應玉明則指出內地重啟公開招股（IPO）後，令A股供應增加，內地投資者對A股表現失望；加上人民幣貶值預期，推使更多內地資金投資以港元計價的港股。
據應玉明得知，不少內地企業或基金正籌組南下投資港股的資金，料新一輪「北水」將於第二季湧至，相信第二季「北水」淨買入港股的規模，可較首季倍增。
第二季港股確實值得憧憬，下文先探討股民們在業績後的投資策略；接力交由上文四位基金界贏家，披露其第二季在港股上的最新部署。