市場快打PPP巿場佔優勢中國建築挑戰15元

中資基建股早前公布去年新訂單增長情況強勁，布去年新訂單增長情況強勁 中國建築國際（03311）中國建築國際（03311） 去年業績去年業績增長理想，隨著政府和社會資本合作模式（PPP）在內地得到愈來愈多政策扶持，中國建築優勢將顯現，預計股價還有上升空間。

本週本週二（3月21日）中國建築公布截至去年12月底止全年業績，錄得純利51.3億元，按年升13.39%；（ 月 ）中國建築 布截派末期息18仙。

期內營業額462.08億元，按年上升21.59%；毛利59.83億元，按年升17.01%。毛利率則按年下跌4.4個百分點至12.9%。

截至2016年底，該公司在建工程共108項，應佔合約額共計2,496.28億元；未完工程應佔合約額為1,538.85億元。

截至2017年2月底，公司應佔合約額為2,669.55億元。

毛利率可持續改善

新承接工程方面，2016年承接新工程55項，共計應佔合約額837.7億元。其中香港市場佔19.5%；內地市場佔69.9%；澳門市場佔6.9%，遠東環球佔3.7%。

2017年前兩個月，集團新承接項目10項，合約額共計189.8億元。

中國建築主要在內地從事基建投資，亦在香港和澳門從事房屋工程和土木工程等。

隨著內地積極推動PPP項目發展，愈來愈多項目落 去年 月底 實推進實推進，料可為公司帶來更多機遇。料 為 司帶來更多機遇今年首兩個月，公司累計新簽合約額約189.8億元，相當於完成今年全年目標的21.1%，全年新合約額目標為不低於900億元。截至今年2月底，公司在手總合約額約2,669.6億元，其中未完合約額約為1,659.3億元。根據業績報告，中國建築2016財年新簽合約金額837.6億元，當中港、澳業務佔220.8億元；內地業務佔585.4億元。公司主席兼行政總裁周勇表示，今年新增合約額目標為900億元，當中約七成來自內地PPP項目，與去年相若。

他指出，去年下半年毛利率已較上半年得到改善，有20%以上，相信未來可維持穩定，又指會繼續留意保障房、基建等項目，同時緊盯城市軌道交通項目。

中建築於內地的PPP項目，涉及保障房建設、基礎設施建設及高速公路項目，同時於多個城市考察軌道交通項目。

有分析認為，在未來財政政策仍將以基建為主要發力點的情況下，內地今年基建行業將繼續高增長，帶動相關產業的整體訂單穩健增長。

PPP已成為政府類項目的主流模式之一，中國建築順應大潮，積極拓展基建類PPP項目，獲得大量公路及地下管廊等項目訂單，業務佔比逐漸提高。事實上，今年內地或將迎來PPP項目落地大豐收。本週一（20日）國務院印發《國務院2017年立法工作計劃的通知》，包括基礎設施和公共服務項目引入社會資本條例，具體由國務院法制辦、發改委和財政部起草，要求根據改革進程和改革方案，儘快完成起草和審查任務。

今年PPP立法進程更進一步，將為PPP項目提供更規範的法律依據，中國建築的優勢將繼續顯現，有利於改善未來業績。

成內房企業合作對象

中國建築於業績報告中表示，香港建築市場受政治經濟環境影響而持續承壓，澳門博彩業的企穩回升，則利好建築地產業發展。

隨著香港大型基建項目和澳門大型酒店工程陸續完工，行業資源短缺局面將逐漸緩解，各大承建商投標轉趨進取，港、澳建築市場競爭日益激烈。

內地經濟仍將延續「穩中向好」態勢，基建投資市場在國策支持下將保持快速發展，特別是在綜合管廊、 海綿城市、特色小鎮等新興領域。

PPP市場持續擴張並逐漸規範，進入良性發展，市場投資機遇大量湧現。

對於內地房地產發展商來港，周勇認為此種情況對公司來說是個好機會，因內房企業對香港熟悉程度不足，而中國建築旗下有不少子公司，一直與內房地產商合作。

基於內房企業傾向選擇熟悉本港市場的承建商合作，故公司已收到不少內房企業的合作意向。

他又指，最快2018年才會與內房企業在港有合作機會，為其提供承建服務，主要由旗下子公司中國建築（香港）提供，公司今年資本開支為110億元。

瑞信發表研究報告指中建築去年純利51億元，增長13%，符合預期；撇除一次性項目，核心盈利為42億元，按年持平，去年下半年毛利率擴120點子至13.5%，經營現金流升至28億元。

該行預料PPP項目加速上馬，集團今年新增合約目標900億元，而且有潛在提升空間。將中國建築目標價從13.7元升至16.4元，維持「跑贏大市」評級。

走勢上，中國建築股價去年12月底升穿250天線後反覆向上破頂，週四高見14.46元，達到逾一年高位。

由於公司業務發展前景向好，投資者可於13.5元買入，目標15元；跌穿12.7元止蝕。