30萬基金倉

美國聯邦儲備局加息後，人民銀行隨之「變相加息」，全線上調逆回購操作利率，貨幣政策進一步「收水」；加之最新一波房地產行業限購潮強勢來襲，18天內，有16個城市啟動或升級了樓市限購，由一、二線城市蔓延至三、四線城市。樓市與貨幣的雙雙收緊，南下資金可能是近期支持港股的重要因素。

槓桿反向產品

增市場動力

本港首批16隻恒生指數及國企指數槓桿及反向產品（L&I），近期於港交所（00388） 掛牌，三星資產、南方及華夏等發行商搶灘首發。

目前本港獲批的L&I產品，僅有兩倍槓桿及一倍反向槓桿。

槓桿型產品可以倍數化目標資產的升跌幅，如股市單日上升10%的時候，買入相關兩倍看升的槓桿型產品則單日升幅可達到20%。L&I產品令投資不用只局限於買升，還可以買跌。

預計隨著全球投資風向的變動，本港L&I產品市場將加速發展，與成熟的國際市場接軌，產品種類亦會多樣化。

恒指有力上試25,000點

綜合以上多項因素，筆者現時對港股態度仍為正面，預計恒指3月底前有機會再度向上，短期有機上試25,000點，

而國企指數亦有跑贏恒指之勢；而若短期幾日向下調整，則投資者宜考慮趁最後的調整之機吸納。

內地資金因憂慮銀根收緊、人民幣貶值壓力及樓市價位過高等因素，料會繼續南下，流向估值相對較低的港股。

美國聯儲局通過加息25個點子的決議，聯邦基金目標利率提高至0.75厘至1厘，主席耶倫對於經濟及利率的預測並沒明顯變化，包含今次加息在內2017年加息預計仍為三次。

雖今次加息已被市場price in，但由於聯儲局的態度不及預期般鷹派，美債收益率及美元均不升反跌。

美匯指數去年11月特朗普勝選美國總裁之際，曾大幅上漲至103高位，現時回落至100以下水平。

美元的「示弱」令新興市場貨幣得一絲喘息之機，也符合特朗普希望美元不會過於強勢，而令貿易逆差失衡的期望，特朗普更意外讚賞聯儲局「做得很好」。

今年股勝債局面未變

美國2月消費物價指數（CPI）按年增2.7%，去除能源和食品價格因素的核心CPI則按年增2.2%，連續數月高於聯儲2%的通脹率目標。

下一次聯儲局議息會議在5月3日，目前市場預計加息概率低於10%；加上聯儲局將近期主要任務逐漸轉向縮減資產負債表，可能推遲下一次加息進程。

這意味未來一至兩年，聯儲局不得不將美元推入相對快速的加息通道，才可以避免behind the curve的局面出現。

與美國聯儲局相對的是，儘管在經濟數據強勁復甦的情況下，歐洲及日本央行在近期的發言上仍未鬆口，並未釋放出縮減量代寬鬆政策（QE）或結束負利率政策的訊號。

歐洲央行通脹指標調和CPI跳升至2%，已達到央行目標；日本通脹數據雖距日央行目標還較遠，但也在收窄差距的路上愈來愈近。

投資者應留意，美國未來會否過快加息，以及歐、日央行一旦收緊銀根減少購債甚至賣債，都會令歐、美債市高度承壓，今年股勝債局面仍未改變。

因此，筆者建議擁有較多債券投資或強積金（MPF）投資者，應防範歐、美固定收益資產類別投資的風險，

如使用反向債券交易所買賣基金（ETF）等工具對沖。

另外，亦可考慮轉入亞洲、新興市場或中、港及高息債券等，如主要投資於中港地區存續期較短債券的「惠理大中華高收益債券基金」 ，該隻基金即使在去年債市爆破的市場下也曾錄得逾15%的回報。

截至週二（3月21日），本基金倉一週升1.79%，年初至今上升8.09%，推出至今回報暫時下跌0.01%。

組合回報方面，上週表現最佳的是「摩根印度小型企業基金」 、恒生H股（02828） 、「貝萊德世界礦業基金」 及「摩根環球天然資源基金」 ，分別勁升 5.41%、3.09%、4.92%及2.65%。

礦業資源類商品價格觸底後強勢反彈，本港市場受美國加息的影響也逐漸減弱；加上內地經濟復甦上行，房地產等監管收緊，本港股市預計仍有一波漲幅。組合內表現相對較差的是「富達環球金融服務基金」，一週下跌1.93%。市場憂慮特朗普遲遲未能推出放寬金融監管等新政，但筆者對此並不悲觀，建議待銀行股等調整之際逢低吸納。下週暫不作出投資部署。