寶馬銷售增長穩華晨安心坐長途
華晨中國汽車（01114） 上週五（3月24日）公布2016年業績，符合市場預期，值得留意的是，期內其華晨寶馬銷量逾31萬輛，按年升8%。華晨寶馬未來將推出更多新車款，可望支持公司銷售及業績繼續穩定增長。
華晨中國截至去年12月底止全年業績，錄得純利36.82億元人民幣，按年升5.36%。期內營業額51.25億元人民幣，按年上升5.39%；毛利1.72億元人民幣，按年跌17.5%。毛利率由2015年的4.3%，下跌至3.3%。
華晨中國主要透過合資企業華晨寶馬在內地製造及銷售寶馬汽車，以及透過其附屬公司製造及銷售輕型客車及汽車零部件。
首兩個月銷售表現理想
去年華晨寶馬對公司純利貢獻，按年增加4.5%至39.98億元人民幣。其寶馬合營企業於去年銷量逾31萬輛寶馬汽車，按年增加8%。
根據寶馬代理及中國汽車流通協會等渠道調查，華晨寶馬於今年2月汽車批發銷售按年增長107%，至約27,000輛；今年首兩個月則按年增44%至58,800輛；公 司代理庫存維持健康水平。
內地汽車市場競爭激烈，不少汽車品牌年銷售額增速高達20%至30%，相比之下，華晨的增幅較小。
對此，公司主席吳小安表示，華晨的主品牌是華晨寶馬，主打豪華汽車，不同於普通品牌追求數量，華晨更看重盈利水平。
他強調，其他品牌每年20%至30%的增速，華晨寶馬三年前經已達到，目前華晨更看重的是寶馬的全球化體系、國產化程度和出口比例。
他預期今年豪華汽車增長強勁，有信心今年華晨寶馬銷售增幅可達20%以上。
華晨寶馬今年將推出多個新車款，繼今年首季推出新款1系，後續新車包括擬在2017年中期推出的新5系， 2018年的X3及2019年的3系。
這將令華晨寶馬2018和2019年車型週期，顯著優於其主要競爭對手。
相信隨著新型號面世，華晨寶馬將繼續搶佔市場分額。
另外，管理層表示，2019年後公司將繼續拓展本地化運動型多功能車（SUV）車型，以維持2019年後的銷量增長率。
行政總裁祁玉民透露，隨著新能源概念受到重視，華晨也開始研發新能源汽車，包括電動及混合動力汽車。
公司去年推出華晨寶馬5系混動車，今年還將推出X1系混動車，但純電動汽車還要過一段時間才能面世。
吳小安則指出，華晨寶馬目前產能足以應對新能源汽車的生產，不需要新建廠房。
資本開支方面，執行副總裁吳麗儀表示，去年華晨寶馬資本開支為80億元人民幣；今年約為65億元人民幣，未來相信會持續減少資本開支。
今、明兩年產品週期強勁
對於公司整體毛利率下跌，財務總監錢祖明歸因於，公司品牌進行國產化、政策成本上升及原材料價格增幅較大所致。
預期今年原材料價格不會大升，對毛利率影響減少，以及增加產量以降低政策成本的影響，相信毛利率不會有太大轉變。
大和報告指，華晨去年純利符合該行及市場預期，並預期今年強勁的產品週期將刺激盈利。
該行預計2018年新5系及X3 SUV的貢獻將上升，有助推動銷售增長及提升均價。
該行又指，華晨2016年淨利潤率升0.1個百分點至8.4%，料今年仍有上升空間，因研發成本回落，及引擎廠房利用率改善。
該行並上調公司2017至2018年每股盈測各7%至25%，反映對新車銷售前景樂觀，目標價由11.4元上調至13.5元，預期未來三年每股盈利年複合增長率逾30%，重申「跑贏大市」評級。
高盛認為華晨去年下半年表現較該行預期好，期內盈利按年升19%至18.8億元人民幣，主要由於華晨寶馬的盈利貢獻達20.9億元人民幣，以及輕型客車業務除稅及利息前虧損低於預期，寶馬的產品週期進一步改善。
該行又指，公司今年目標華晨寶馬合營銷售量按年增長20%，主要受惠於三款新車將於今、明兩年推出。高盛將華晨目標價由12.31元，上調至13.04元，維持「中性」評級。
內地一眾中資汽車股近期獲市場追捧，儘管華晨不算特別引人注目，但勝在走勢波動小。
自去年5月至今，華晨股價走勢穩定，並且逢50天線處有支持，投資者可候12.3元買入，上望14.6元；跌穿11.7元止蝕。