短線獲利回吐等炒MSCI

美國總統特朗普廢除前總統奧巴馬醫改的法案一拖再拖，最終以失敗告終。特朗普的施政效果短期受限，其他欲推行的政策亦有可能觸礁，美股近期借勢或回吐；加之美國加息後美匯指數及美債息均不漲反跌，預計美股在4月仍有回調空間，可為投資者提供低吸的機會。

作為2016年最大「黑天鵝」事件，英國「脫歐」終於敲定日程，首相文翠珊於本週三（3月29日）正式啟動「里斯本條約」第50條。

英國與歐盟成員國這場涉及公民權利、邊境、貿易等多個棘手問題的的談判，預計將歷時兩年甚至更久時間，還涉及大量人力及財力。

脫歐談判引發調整

雖然現時英國經濟向好，2月消費物價指數（CPI）按年升2.3%；核心CPI也升至2%，是2013年以來首次達到英國央行2%的通脹率目標。

但是未來兩年曠日持久的談判，可能會長期損害英鎊及實體經濟，不確定因素劇增，英國及歐盟都需要付出相當長的一段時間及成本，來重建經濟及政治秩序，英鎊乃至歐洲貨幣均會經歷一段調整期。

今年6月MSCI指數加入A股的概率大增，原因是MSCI提出新方案，建議只納入可通過「滬港通」及「深港通」進行交易的大盤藍籌股。

雖然按此建議，合資格的股票數量將會從原先的448隻減少至169隻，權重也相應降低，但因新方案將不會受到外資投資A股的交易限制，可行性大大增加，滬深300指數聞訊上漲。

現時內地銀根再收緊，人民銀行亦連續幾日暫停透過公開市場操作「放水」，甚至導致銀行間市場有部分小型金融機構違約。

另人行對商業銀行的季末宏觀審慎評估體系（MPA）考核即將開始，預計內地銀根近期仍相對收緊。

加上樓市監管緊急升級，房貸趨嚴，逐步收緊的貨幣政策或令更多資金進入股票市場，尤其是通過「港股 通」南下港股市場，今年農曆春節後的大量「北水」流入及港股的「小牛市」正印證了這一點。

但筆者也同時希望提醒投資者，在美國進入加息週期之際，若人行啟動加息及減少買債的「收水」方式，債市乃至股市都將受到重大影響，投資者需留意人行正式收緊銀根的訊號。香港特首選舉塵埃落定，港股4月則料以波動居多。由於公司業績期已過，利好消息大多已經在市場反映；加上美股調整因素及英國「脫歐」談判啟動，外圍氣氛相對轉差。

不過，海外資金亦可能因此逃離歐美市場，流入港股。故投資者不妨考慮先行獲利回吐部分股份，相信5月或6月仍會有一波行情，炒作A股加入MSCI的預期。

商品市場暗湧流動

國際油價在美國原油生產強勁漲勢及庫存續增的情況下幾度下行；另一邊廂，石油輸出國組織（OPEC）卻對減產效果滿意，並建議將減產協議延長六個月。

未來半年原油市場或重新建立新格局，油價過低將損害行業利潤，但油價過高亦會讓頁岩油有機會搶佔市場分額，投資者需留意油價走勢。

自然資源類商品在特朗普基建計劃的刺激下，過去半年曾大幅上漲，一掃近年來下跌的陰霾，但當萬億基建計劃未能落實，以及內地房地產行業降溫的背景下，商品市場首當其衝。

必和必拓（BHP Billiton Ltd.）旗下位於智利的全球最大銅礦，結束長達43天的罷工，商品價格料在未來一個季度仍會重複前幾週的震盪走勢，投資者宜考慮先行止賺獲利。

截至週二（28日），本基金倉一週微跌0.58%，年初至今上升7.47%；推出至今回報暫時跌0.6%。

組合回報方面，表現最佳的仍然是印度股票基金，「摩根印度小型企業基金」 一週勁升2.8%，優於「摩根印度基金」 的0.9%跌幅表現，再次印證了小型股公司基金的主動管理效果遠優於大型股基金。

美股連跌一週，因而拖累全球多個市場，本組合也受到影響，表現相對較差的是與美股相關性較大的包括金融、科技等板塊基金。

不過，週二公布的美國3月消費者信心指數，意外 勁升及創2000年底以來新高，大大提振美股，其影響尚未及時在基金組合回報中反映。另外，國企指數回吐，本港市場4月料仍會震盪。美匯指數走弱的同時，日圓強勢升至110水位，不利日企出口及日股走勢，若日圓繼續上行，投資者不妨考慮從有對沖日圓功能的基金，轉入未對沖的日本基金。

本倉下週將沽出佔組合約4.84%的「亨德森遠見日本小型公司基金」 及佔組合約5%的部分恒生H股（02828） 待港股及美股短期調整後再作部署。