石藥處高增長期可候低收集

美國新公布就業數據顯示,經濟前景仍不確定。倘若美股下跌,對港股難免會有負面影響。但港股目前估值遠較美股為低,恒生指數2017年度預計巿盈率約12倍;巿賬率約1.2倍,股息率3.4%;對長線投資者而言,具有吸引的投資價值。

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美國勞工部上週五(4月7日)公布3月份就業數據參差,新增非農業職位只有98,000個,遠遜於市場預期的18萬個,為自2016年5月以來的低位。

同時,勞工部亦將1月及2月份新增非農業職位,合共調低了3.8萬個。

不過,3月份失業率卻降低0.2個百分點,至4.5%,為自2007年5月以來最低,勝過市場預期的維持4.7%不變。

3月份平均時薪按月上升0.2%;按年上升2.7%,均符合巿場預期。

新公布的就業數據顯示,美國經濟仍然有不確定因素;加上美國總統特朗普建議推行的刺激經濟方案最終能否落實也是未知數,預期聯邦儲備局將需要觀察多一點時間,以決定何時加息較為適合。

筆者維持5月份息口的預期不變,相信最快要6月份才會加息。而根據利率期貨市場顯示,6月份加息機會超過六成。

美股短線料維持弱勢

另一方面,根據聯儲局3月份議息會議紀錄,大部分委員均贊成在經濟保持穩定增長的情況下,聯儲局在今年稍後時間應繼續調高利率,並計劃開始縮減資產負債表規模。

然而,聯儲局降低資產負債表未有時間表,筆者認為於2018年上半年,主席耶倫任期屆滿後才開始的機會較大,不排除在降低資產負債表的初期會暫停加息。

美國聯儲局擔心美股估值偏高,預料美股短線維持弱勢整固,待季度業績期後才有明確方向。

目前市場預期標準普爾500指數成分股,2017年首 季業績可錄得接近雙位數字的升幅。

另外資在環球巿場中持有港股的比例較低,相對而言沽售壓力也較小。在內地經濟有改善下,筆者預期第二季恒指仍有機會上試25,000點。

筆者第二季看好的板塊包括科技、手機設備及澳門博彩股。

此外,個別藥業股也具備高業績能見度及盈利高增長的條件,如石藥集團(01093) 就值得留意。

藥品需求持續上升

石藥2016年度銷售收入約123.69億元,較2015年增長8.6%(按固定貨幣基準增為15.3%);錄得股東應佔溢利約21.01億元,增長26.2%(按固定貨幣基準增長為34%)。

期內成藥業務銷售收入約達89.67億元,同比增長15.1%(按固定貨幣基準增長22.2%);創新業務期內實現銷售收入約47.74億元,增長26.4%(按固定貨幣基準增長34.3%)。

隨著內地人口老齡化進程加快、國家城鎮化政策及人民收入水平的提升,對醫藥需求將持續增長。

內地每年新發癌症病例約350萬宗,呈逐年上升趨勢,預期抗腫瘤藥物市場未來仍將保持快速增長。

而其它的老年人疾病,如心腦血管病、老年痴呆、糖尿病等的發病率亦逐年上升,拉動相關醫藥需求。

集團處於盈利增長高峰期,預計未來兩至三年,每年每股盈利平均複合增長約兩成以上。

以現價計算,2017年度預期巿盈率約23倍,巿盈增長率為1倍以下,估值吸引。

倉位方面,本倉週一(10日)以開市價49.65元,

沽出1,000股友邦保險(01299) ,以及以43元增持了

1,000股銀河娛樂(00027) 。

吉利汽車(00175) 公布2017年3月總銷量為86,952部,較去年同期增約74%,按月則減少約2%,投資者借消息沽貨,股價跌穿10.3元,本倉按策略沽出止蝕。

不過,集團於2017年首季之總銷量為278,581部,較2016年同期增長約94%,達2017年全年銷量目標的28%,表現強勁。

筆者對吉利今、明兩年業績仍具信心,本月及下半年將有新車款推出,預料今年銷售保持強勁,2017年度預計巿盈率約11.6倍,估值吸引。

本倉計劃下週二(18日)以開市價補回5,000股吉利。

此外,亦打算在10元或以下,吸納4,000股石藥;及在21元或以下增持1,000股金山軟件(03888) 。 作者聲明:本人持有騰訊控股(00700);另關連人士包括客戶持有石藥集團(01093)、金山軟件(03888)、吉利汽車(00175)、ASM太平洋(00522)、農業銀行(01288)、銀河娛樂(00027)、瑞聲科技(02018)、舜宇光學科技(02382)、友邦保險(01299)、港交所(00388)及騰訊。

全方位50萬倉 時富資產管理董事總經理從事證券研究工作多年,主力研究股份投資價值、環球經濟變化及世界各地股市走勢。曾擔任城巿大學專業進修學院講師,教授財務分析、證券市場、行政人員管理及技術分析等課程。作者並持有證監會證券交易代表牌照,可就證券提供意見。作者電郵:patrick.yiu@cash.com.hk

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