配股操作靜待升途

國農金融投資（08120） 3月31日宣布一般授權配股1.538億股，佔現時已發行股本近20%。

一般授權向於股東週年大會取得，國農去年5月6日開會後至今近11個月，筆者初步認為，管理層有意於下次開會（預算5月）前用盡額度，以免其後取得新的授權而舊的作廢。

然而，國農上次股東大會通過發行新股上限近1.1836億股，去年11月22日傍晚宣布另一次一般授權配股規模1.1834億股，兩者相差不足20,000股，並於12月2日傍晚宣布完成時，便知配額早已用盡。

明顯地，今次配股所用額度跟去年股東大會取得的授權無關，實則於今年2月6日舉行了一次股東特別大會，更新發行股份之一般授權決議案通過。

當日獲批發行新股上限約1.5383億股，較今次配股規模只差27,225股，所以應解讀為取得授權後不足兩個月便有意用盡額度，暗示有集資壓力。

公告披露今次集資淨額約1,470萬元，用於收購事項的部分付款，2月24日集團公布收購非全資附屬公司餘下49%股權，列作關連交易，賣方吳廷傑為國農金融投資的行政總裁兼執行董事吳文俊，以及執行董事吳廷浩之聯繫人士。

該項交易總代價3,920萬元，估值8,000萬元，49%權益相對估值3,920萬元，反映屬公平交易。

按3月29日發布的2016年年報可見，國農現金及現金等值項目約7,400萬元，當中融資活動所得之現金淨額 卻近8,800萬元，進一步確認有財政壓力。

此外，年報又顯示流動負債超過1.07億元，相對於現金及現金等值項目約7,400萬元，相差超過3,300萬元，有資不抵債的情況出現。

即使單計銀行及其他借款約2,547萬元，表面看來可動用現金約4,850萬元，但2016年股東應佔虧損逾1,400萬元。

今次配股不容有失

加上經營業務所用之現金淨額錄得負數，為淨流出超過6,450萬元，也是出現財政壓力的另一線索。

值得留意的是，融資活動所得之現金淨額中，透過公開發售（即沒有供股權可交易之供股）、行使購股權，以及配股合計所得款項超過3,800萬元，佔總體淨額近8,800萬元的43.33%，暗示單靠貸款不足以應付集團資金需求。

正好道出為何大約三個月後便再開股東大會，更新一般授權，並於其後不足兩個月便宣布配股集資，而且用盡額度，所以筆者認為今次集資是不容有失，「托價」促成配股在所難免。

進取者可於0.1元或以下買入；謹慎者可於0.095元或以下買入；保守者可於0.09元或以下買入。初步目標價0.13至0.14元；低買入價30%離場。

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