三大利好支持樂凱膠片升浪未完

樂凱膠片（600135）為中國航天科技集團旗下公司，經營航天航空及電影菲林業務起家，其後轉型至感光材料業務，2014年拓展鋰電池隔膜業務，增長憧憬較大；加上公司坐落於河北保定市航天產業園區，預料受惠雄安新區高新技術產業發展，股價有三大利好支持，相信可再突破，上望23元人民幣。

樂凱膠片由中國航天科技集團持股34.11%，早在1981年上市時，主營菲林業務，是內地行業巨頭，供應內地100%航天航空用菲林及70%的電影菲林，與另一菲林巨頭柯達（Kodak）也有合作。2001年以後，由於數碼產品衝擊傳統菲林業，樂 凱盈利能力急速下降，五年間盈利滑落約九成。因此2005年開始，集團布局業務轉型。

2012年公司宣布正式放棄菲林業務，以「塗層、成膜、微粒」三大核心技術為基礎，轉攻感光材料，目前布局影像材料、光伏材料及鋰電材料三大領域。

2016年由於光伏材料銷量大增，帶動樂凱收入上升20.14%；純利增10%，至4,950萬元人民幣。惟光伏產業需求波動，鋰電材料前景更理想。

利好一：高端鋰電池隔膜投產在即

樂凱2014年研發成功用於電動汽車的高性能鋰電池隔膜，到2016年，鋰電池隔膜小批量試產用於新能源汽車成功，預料2017年大規模投產，進入盈利爆發階段。

隔膜是製造鋰電池的四大原材料之一，位於鋰電池的正負極材料之間，關乎電池安全與充放電性能。

倘若耐熱、伸縮、厚薄度等關鍵性能不達標，會使鋰電池內阻上升、導電性能降低、正負極穿透，最終內部短路、引發事故。

鋰電池隔膜對安全性能、穩定性能等要求高，生產技術壁壘高，投入成本高於其他鋰電材料，毛利率約60%，高端鋰電池隔膜尚未國產化，受國家重視。

樂凱採用濕法工藝製造隔膜，拉伸強度高，可將隔膜做得更薄而不變形，降低電池內阻，提升性能；而且穿刺強度高，可防止鋰枝晶、極片毛刺刺穿隔膜短路，該種工藝預料成為高端隔膜主流。

內地中、低端隔膜產品已國產化，且產能過剩，惟品質要求較高的數碼產品及動力電池隔膜，依賴日本、美國、南韓等國家主要廠商，需求高速增長及國產替代空間大，市場前景廣闊。

由於新能源汽車市場爆發式發展，內地目標是到2020年，產量由目前約50萬輛，升至200萬輛，對濕法隔膜需求快速增長，惟產業技術壁壘高、生產線建設週期長，預料未來數年仍供不應求。

據樂凱公告，兩大鋰電池高端隔膜項目生產線建設進度已達80%。

而建成後，高性能鋰電子電池PE隔膜，年產能約4,000萬平方米；陶瓷塗布型鋰電池隔膜年產能500萬平方米，預計合計每年稅前利潤6,107萬元人民幣，項目於今年有望投產。

到公司計劃的二期三條生產線投產後，屆時合計五條鋰電池隔膜生產線，總產能5,700萬平方米，預計稅前利潤9,148萬元人民幣。

利好二：料為航天科技集團新材料平台

樂凱為航天科技集團旗下公司，預料受惠後者整合業務，大力發展新材料、新能源業務，推出更多軍用民用融合的產品，成為後者新材料及新能源業務的上市平 台，有機會獲得注入資產。

2015年樂凱研發的高性能鋰電池隔膜材料製造技術及光伏電池封裝製造技術，入選《2012至2015年軍轉民技術推廣目錄》。

利好三：航天產業園臨近雄安新區

另外，樂凱位於河北保定市固安縣航天產業園，該航天產業園主要布局航天技術裝備、衛星應用、新材料及新能源等新興產業。

保定市內雄縣、容城、安新三縣及周邊地區，近日成立雄安新區，目標為與深圳、浦東新區三足鼎立的經濟特區，為國家「千年大計」。

雄安發展高新技術產業機會很大，樂凱膠片所處地理位置與雄安臨近，料受惠京津冀協同發展戰略下的基礎設施改善，以及雄安新區高速發展。

技術上，4月5日以來，樂凱膠片股價突破16元水平阻力，上週二（4月11日）創一年新高19.98元人民幣，成交急增。