譚仔10億大平賣

美國總統特朗普商人背景出身，政治智慧欠奉。縱使他挾民意黃袍加身，惟官場有官場遊戲規則，若老是以政壇壞孩子形象面對一群政治老手，四年任期下來將吃不少苦頭。

當然，特朗普從商多年也不是等閒之輩，他上場後已略為收儉狂人本色，採取先安外後攘內策略，免同時被內外反對聲音夾攻，自毀長城。

經過接近半年的蜜月期，特朗普外交政策尚未出亂子，但政府人事調動及涉嫌妨礙司法公正等問題，已招至國會要求彈劾他的呼聲愈演愈烈。

特朗普政壇聲譽動搖，成為高居不下的美股，本週三（5月17日）晚急挫逾300點的元兇。

俗稱恐慌指數的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）同日由超低的9.6水平抽升15.6，特朗普政治危機令投資市場恐慌情緒急劇升溫。

翌日（18日），向來屬外向型的港股卻出奇地平靜。

恒生指數跟隨美股挫200多點後跌幅逐步收窄，收市回調157點。

雖然，港股走勢向來與內地及美股息息相關，但今次美股調整風眼來自內部政治危機，與環球經濟無直接關係，而資金一旦流出美股及美匯，亞洲及歐元區投資市場反而漁人得利。

香港投資市場近日另一矚目焦點，非譚仔雲南米線（下稱譚仔）獲日本丸龜製麵母公司Toridoll Holdings，提出以150億日圓（約10億港元）收購莫屬。

香港土生土長的米線店何只譚仔一家？更多不知名的米線小店林立，差別在於能否成功以企業角度擴大版圖，發揮規模效應威力。

根據Toridoll資料顯示，譚仔母公司同心飲食截至2016年3月底止年度，純利為9,632萬元，按年升15.7%，以Toridoll建議收購價10億元計，收購價相等於市盈率約10.4倍。

Toridoll的2017年度預期市盈率約20倍，用約10.4倍市盈率收購純利仍具雙位數增長的譚仔，收購作價本身已對Toridoll估值有利。

參考於港股上市的多家大眾化飲食集團數據，大家樂（00341）、大快活（00052）及翠華集團（01314）中，以翠華純利最少，在上述年度僅7,170萬元，預測市盈率18.9倍，而大家樂及大快活規模較譚仔大，純利分別為5.1億及2億元，預測市盈率26倍及19.2倍。

假設譚仔在港股上市，預測市盈率絕不低於現在的收購估值即約10.4倍，輕取16倍市盈率應無懸念，即約16億元市值，故10億元收購價可謂大平賣。

展望將來，買家Toridoll在日本起家，但近年積極在美國、歐洲、泰國等地收購富地道特色且受當地人歡迎的平民食肆。

由於該集團早有收購及融入各地市場達至協同效應的經驗，今次若能成功收購譚仔，後者為Toridoll打入內地及亞洲市場作橋頭堡，譚仔亦可走出香港，達至雙贏局面。