全方位50萬倉好友控制大局恒指上望26,459點

港股在「五窮月」表現不俗，恒生指數升破25,600點阻力位，創22個月高位。展望「六絕月」，港股能否更上一層樓，挑戰2015年7月份高位26,459點，將視乎內地經濟數據、內地資金流動狀況、美國聯邦儲備局議息結果及A股入MSCI的結果而定。

聯儲局將於6月中旬召開議息會議，由於今次會後將舉行記者會，故作出息口變動的機會大大提升。根據利率期貨顯示，聯儲局6月加息的機會率約80%。

美國儲局資產負債表由量化寬鬆前的9,000多億美元水平，倍增至超過40,000億美元，在經濟改善下，「縮表」也是相當合理的。

在5月份聯儲局議息會議紀錄中顯示，「縮表」的建議獲委員廣泛支持，惟巿場普遍認為速度不會太快。

內地經濟保持穩定

由於潛在加息因素已被市場消化，美元匯價反覆偏軟，美匯指數在97.5附近徘徊。

目前，美股估值並不算便宜，筆者認為投資者有機會把資金從美股或美債巿場，轉往歐洲區或亞洲區股巿，對港股有利。

內地5月份官方製造業採購經理指數（PMI）為51.2%，與4月份持平，高於2016年同期1.1個百分點，較市場預期51%理想，亦是連續八個月處於50%之上的擴張區域，反映製造業保持平穩增長。

另一方面，內地5月份官方非製造業商務活動指數報54.5%，較4月份上升0.5個百分點，高於2016年同期1.4個百分點，表現勝巿場預期。

內地經濟保持穩定，給予中央更多空間加強風險管理，「去槓桿」應該是重點工作之一。

在「去槓桿」效應下，內地銀根已有一段時間偏緊，一個星期及一個月上海銀行同業拆息最新分別升至2.85厘及4.06厘。

按照過往經驗，每逢臨近季結及半年結，內地銀根 也會較為緊絀，預計6月底時上海銀行同業拆息或會被抽高至更高水平。

受銀根緊絀所影響，預期內地股巿短期難突破區間上落走勢，上海證券綜合指數預計將在3,050至3,220點之間上落。

5月份恒指全月累計上升1,046點，升幅4.25%；國企指數全月累積上升了383點，升幅為3.74%。

展望6月份，筆者認為港股仍有條件上試高位，保持「慢牛」走勢的機會也很高。

參考恒指牛熊證分布，執筆時，恒指熊證的重倉位25,900點至26,099點，合共相當於逾2,000張期貨合約；恒指牛證的重倉位25,200點至25,299點，合共相當於逾1,100張期貨合約。

由此可見，殺熊證的誘因較殺牛證為大，大戶仍有機會慢慢將指數推上，以殺熊證為目標。

6月份期指大部分時間較現貨低180點，表面上看是低水；但若扣除成分股除息因素，期指實際上是高水，顯示好友仍有力控制大局，恒指有機會挑戰2015年7月份高位26,459點。

新秀麗季績表現佳

新秀麗（01910） 公布2017年首季度業績，表現不俗，不少外資券商在業績公布後調高其目標價或評級，具留意價值。

集團為全球最大的旅遊行李箱公司，主要從事設計、製造、採購及分銷行李箱、商務包及電腦包、戶外包及休閒包、旅遊配件以及個人電子設備纖薄保護殼。

撇除匯兌影響，集團首季銷售淨額7.3億美元，較2016年同期增加29.1%；盈利增長4.1%，至3,704萬美

元，符合巿場預期。

期內集團毛利率升至55.3%，較上一年同期高2.8個百分點。

筆者預期集團未來毛利率仍有上升空間；加上整合TUMI的進度快過巿場預期，及美國業務有改善迹象，有助提升盈利能力。

以現價計算，新秀麗2017年度預期巿盈率約20倍，作為全球性品牌企業而言，估值吸引。

倉位方面，本週一（5月29日）以開市價9.66元，沽 出3,000股新世界發展（00017） 。

另一方面，本倉未成功吸納創科實業（00669） ，下週調升買入價至36元或以下買入1,000股；同時將在31元或以下吸納900股新秀麗。

此外，下週將在61元或以上，減持1,000股舜宇光學科技（02382） ；及以下週開巿價沽出500股瑞聲科技（02018） 。