加息後部署撈底科技股

英國大選落幕，首相文翠姍（Theresa May）領導的保守黨以八席之差，失去下議院控制權，拖累英鎊大跌，股市則受之影響較小。即將於下週一（6月19日）啟動的「脫歐」談判，暫時不受是次大選的影響，但文翠姍向來主張的「硬脫歐」立場，卻有可能出現轉變。

大選結果塵埃落定後，文翠姍隨即宣布與小黨派北愛爾蘭民主聯盟黨（DUP）結盟，惟DUP一直主張採用「軟脫歐」方式，與保守黨意見相左。

另一方面，保守黨內意見分歧亦愈加明顯，反對「硬脫歐」的聲音愈來愈多，文翠姍亦有被換下的可能。

即使最終文翠姍保住相位，但因在國會的控制力減弱，或令其在「脫歐」談判中態度軟化，「硬脫歐」的可能性大大降低。

現時大多數英國商界領袖都認為，「軟脫歐」有利於保留一些與歐盟的貿易合作關係，對穩定英國及歐盟的經濟是利好因素。

西班牙最大銀行國際銀行（Banco Santander）在歐央行的強制指令下，將以象徵性的1歐元收購流動性大幅惡化的西班牙第六大銀行大眾銀行（Banco Popular）。

此外，意大利銀行業亦有可能借鑒這種救助方式；加上希臘與國際貨幣基金（IMF）談判紓困方案亦傳出好消息，令歐洲系統風險有望進一步降低，為歐洲央行可能加快「收水」作出鋪墊。

資金再度流入歐洲

環球資金曾在法國大選後一週，大幅流入歐洲股票及債券市場，近期速度有所放緩，若美股繼續調整，資金可能會再度流入歐洲市場，投資者宜留意把握機會。

被稱為FAAMG的五大科技股，上週五（9日）經歷重挫，Facebook及蘋果公司（Apple）股價分別大跌3.3%及3.9%，微軟（Microsoft）亦跌2.3%，亞馬遜（Amazon）及Google母公司Alphabet分別回落3.2%及3.1%，重新回到1,000美元以下。

同日，納斯達克指數單日下挫1.8%，創英國「脫歐」公投以來近一年的最大單日跌幅；而刺穿這輪科技龍頭股 「小泡沫」的，是高盛發表的一份報告。

報告指出，FAAMG佔標準普爾500指數的比重只有13%，卻貢獻了今年標指40%的漲幅；在納斯達克指數的比重僅為42%，但貢獻了55%的漲幅。

高盛警告，FAAMG的波動率遠低於成分股平均值，投資者正在低估這五家公司面臨的風險。

美國聯邦儲備局將於下週三（14日）後，一如所料加息0.25厘，局方官員維持今年加息三次的預測。

金融股有留意價值

加息對美股有利好作用，近期科技股下跌，反而是之前沒有「上車」的投資者的入市機會；但如出現連續大幅下跌的情況，亦須小心提防系統性風險。

另外，從科技股撤出的資金，部分流向了估值相對較低的金融股，適逢共和黨金融改革取得進展，上週眾議院已通過對「多德-弗蘭克法案」進行修訂的投票，投資者宜留意相關板塊的投資機會。

近日筆者有幸接觸到內地金融界的任俊傑先生，並請教關於價值投資法的理解。

任先生曾多年致力於研究「股神」畢菲特的投資哲學，並通過這種投資理念，成功捕捉到雙匯、茅臺、華僑城等多隻股票，獲得長期豐厚回報。

筆者希望與讀者分享任先生關於價值投資最重要的兩項原則：「選准」及「拿住」。

「選准」是指慧眼相中潛力優質公司，是價值投資最重要的部分，透過走出去、走進去、走下去及走上去幾個步驟，分別考察公司的發展前景、競爭優勢、獨特條件及同行競爭者等因素。

有些內地上市公司確實存在操縱財務的嫌疑，因此投資者在審視內地股票時，可更關注公司管理制度及管理層

的執行能力，財務比例如市盈率等，並不是決策投資的唯一指標。

「拿住」是指投資者須避免非理性因素，不能因股指或個股短期的大跌而一時心切，沽出止餘，亦不能因短期強勢漲幅而心動套現。

這是保證價值投資可以實現的重要條件，因很多時候「有所不為」要比「有所為」更難，也更為重要。

畢菲特也有錯的時候，價值投資也未必能百戰百勝，投資者還需對行業深入瞭解、跟隨本身需求及在環球經濟局勢劇變的時候，作適當調整。

截至本週二（13日），本基金倉一週微跌0.3%，年初至 今上升12.7%，推出至今回報上升4.2%。

組合回報方面，上週表現最佳的是金融類別基金，「富達環球金融服務基金」w一週勁升2.6%。

組合表現表現較差的是科技類別基金，「富達環球科技基金」w及領航資訊科技ETF一週分別下跌1.7%及2.1%，而集中投資美科技股的「摩根美國科技基金」w更跌2.93%。

近日科技股價已迅速恢復，反映投資者並非看淡科技股，只是趁機獲利止賺，長期來看科技行業仍有看好理由。

下週暫不作出投資部署，現金持有比例約為6%。 （聲明：作者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述所提及的證券。東驥基金管理有限公司的客戶投資組合及基金分別持有Amazon、Alphabat等股票。）