記憶體需求殷切美光科技錢景無限
美光科技（ Micron，美股編號： MU）作為全球第三大動態隨機存取記憶體（ DRAM）生產商，年初至今股價累積升幅達35%以上。隨著大數據分析已成為全球發展趨勢；加上機械學習應用日益廣泛，對高性能記憶體需求只會愈見殷切，造就美光股價長升長有。
美光截至今年61月 日止的第三季度收入創新高，達55.66億美元，按季上升20%，較去年同期大幅增加92%。期內純利16.47億美元，扭轉去年同期虧損；按季度比較更大增84.2%。經調整後純利為18.96億美元，相當於每股盈利1.62美元，超出市場預期。第三季度毛利率48%，按季增加9.5個分百分點；純利率則由22%，提升至34%，主要受惠DRAM平均售價提升，以及整體生產成本下降。
盈利能力大躍進
純利急增加上盈利能力提升，帶動經營現金流由17.66億美元，增加至24.07億美元。自由現金流更加上升近一倍，現金充裕下，美光進一步改善財務狀況，期內償還10億美元債務，令負債比 率下降。旗下主打產品DRAM，平均售價於第三季度上升14%，銷售佔總收入達64%。當中，應用於伺服器的佔比由第二季度25%，增加至約三成；應用於個人電腦的佔比降至約兩成；至於智能手機及應用於特別範疇的利基型記憶體（ Specialty DRAM）均佔大約兩成半。
另一增長動力來自快閃記憶體（ NAND），第三季度銷售增加17%，佔總收入達31%。當中消費元件銷售比重最大，佔約四成；固態硬碟（ SSD）佔比約25%。美光預測， DRAM市場今年供應量增加15%至20%；至於NAND供應量則最多增加40%。數據中心、智能手機，以至雲端運算應用日增，將帶動記憶體強勁需求延續至明年。展望第四季度，美光預計收入介乎57億至61億美元；毛利率介乎47至51%。營運效率有望進一步改善，帶動經調整後每股盈利由1.62美元，增加至1.73至1.87美元。為更有效控制成本及滿足客戶所需，美光於去年底斥資40億美元，收購台灣華亞科技餘下67%股權。
半導體價格續高企
統一股權後，美光於全球DRAM市場佔有率躍升至20%，成為第三大生產商。旗下台灣桃園廠房率先在當地採用20納米精細製程生產DRAM，技術追貼南韓三星（ Samsung）水平之餘，亦成功躋身iPhone 8供應鏈。7月初市場一度傳出，其桃園廠房發生氮氣外洩，令大批量產品要報銷。雖然美光已隨即澄清，廠房僅發生小事故，並無發生氣體外洩污染，亦無需進行員工疏散，運作已迅速恢復且無造成任何實質影響。但事件已再次觸發市場擔心DRAM出現短缺潮，令DRAM價格走勢更見堅穩。至於未來NAND價格走勢，可能未如去年及今年初強勁，主要因為供求面出現了變化。全球最大半導體生產商南韓三星將於下半年內，推出新一代較廉價的NAND。至於當地另一生產商SK海力士，經改造生產設備後，個別NAND產品產量可大幅提高五成。全球資訊科技顧問及研究公司Gartner早前預測，今年全球半導體市場營業收入將按年增長12.3%，至 3,860億美元。主要是由於去年出現的短缺情況，仍利好標準型記憶體的需求及價格。隨著半導體廠房新產能陸續投入， DRAM及NAND價格有機會於今年見頂，但價格大幅回落的機會不大，主因是智能手機生產商及電腦製造商均對容量不斷追求，需求只會隨之增加。唯一較利淡考慮是內地近年積極發展記憶體產業，有可能觸發DRAM及NAND價格，於2019年出現大調整。摩根大通對此的看法相對樂觀，認為美光的記憶體產品在性能上具領先優勢。即使內地製造商未來一、兩年能大批量生產記憶體，但產品可能會落後一、，兩代 技術上要追上相信仍要一段時間，對行業構成的威脅略嫌誇大。摩根大通調高對美光的目標價至40美元，「維持 增持」。評級富國銀行則引述半導體工業協會數據，5月銷售增長達23.8%，比3月和4月的18%及22%增幅還要高，兼且已是連續11個月錄得增長。富國指市場環境仍相當有利行業發展，相應調高了美光今、明兩年度每股盈利預測，分別至4美元及5.5美元，即2018年預測市盈率僅5倍多，並維持「跑贏大市」，評級 目標價看40美元。高宏的目標同樣為40美元，認為美光的基本因素可支持維持較高增長，即使升至目標水平，估值仍較同業吸引。