軍工概念翻炒中船防務強勢初現
近日內地第一艘航空母艦遼寧艦訪港，引起了一陣「航母熱」。與此同時，國防科工部早前又發布了《 2017年國防科工局軍民融合專項行動計劃》，推動國防軍工行業民營化發展，帶動一眾軍工股上揚。中船防務（ 00317） 亦見扭轉近數月以來的股價弱勢。
內地第一艘航空母艦遼寧艦編隊，上週五（ 77月日）來港訪問，並首次開放讓公眾人士登艦參觀。雖然遼寧艦是向前蘇聯購入後改裝而成，並非全國產，但透過改造過程，令內地成功掌握航母建造技術。事實上，內地第二艘航母早前已建造完成並下水，而且屬全國產，標誌著內地軍工行業踏上新台階。中船防務業務，涉及海洋防務裝備、海洋運輸裝備、海洋開發裝備和海洋科考裝備四大範疇。集團主要業務包括船舶修造及海洋工程，產品涵蓋軍用艦船、特種輔船、公務船、、油船 支線集裝箱船、半潛船、海洋平台等。 行業復甦帶動盈利由於船舶行業近年持續低迷，使新船價格繼續走低，集團2016年業績欠佳，期內收入233.5億元人民幣，同比下降8.5%；股東應佔溢利7,122.43萬元人民幣，同比下降27.56%。根據中國船舶工業經濟研究中心統計數據顯示， 2016年全球船舶市場遭行情疲弱。 面對新船市場需求萎縮及競爭形勢加劇，影響船廠議價能力，全年基本呈現單邊下行態勢。截至2016年12月底止，克拉克松新船價格指數跌至123點，跌穿2008年金融危機後的126點最低紀緣。新船成交量方面，2016年全年累計成交量僅539艘，合共2,741.8萬載重噸，較2015年大幅下滑75.7%，創下20年來新低。而反映航運業運費狀況的波羅的海乾散貨指數（ BDI），同樣創出歷史新低。不過，船舶行業自去年年尾開始復甦，波羅的海國際航運公會（ BIMCO）的數據顯示，2017年上半年全球新船訂單量達1,960萬載重噸，較2016年同期上升20%。BIMCO指出，目前原油油輪已取代了散貨船和油輪，成為新船訂單增長主要驅動力。現時逾60%的新船訂單均為原油船，其中超大型油輪（ VLCC）新船訂單量更達到2008年以來最高水平。受惠於整體船舶行業經營環境好轉，中船防務去年第四季扭虧為盈，錄得6,462萬元人民幣盈利。
集團截至今年3月底止第一季業績繼續好轉；期內純利按年大升16.77倍，至約1,841萬元人民幣。集團主營業務產品，在國內外相關領域的市場佔有率較同業高。其中在液貨船、半潛船、客滾船和疏浚工程船市場佔據全球領先位置。而軍用船舶、公務船、1,000噸以上海警船系列、新一代大型海洋救助船市場亦於內地市場領先。國際航運業漸露曙光，加上集團2016年業績的基數較低，料今年業績可以取得改善。 國策推動軍企改革另一方面，內地亦有相應政策支持船舶行業，進一步化解過剩產能。根據船舶工業「十三五」行動計劃《船舶工業深化結構調整加快轉型 升級行動計劃（ 2016- 2020年至）》， 2020年內地力爭步入世界造船強國和海工裝備製造先進國家行列。其中，明確要求化解過剩產能，加強對符合行業規範條件企業的監督管理，動態調整船舶行業「白名單」，促進落後企業轉產轉業和破產重組。根據中國船舶重工經濟研究中心數據顯示，截至2016年底，內地活躍船廠數量為130家，相比2012年的151家，下降14%。結合對各船廠手持訂單及市場發展情況，2017年活躍船廠的數量將進一步降低，有助減低行業競爭。而除傳統造船業務外，市場對中船防務更為看重的，是其自2015年重組後加添的國防軍工概念。國防科工局於6月22日，《發布 2017年國防科工局軍民融合專項行動計劃》，明確了六個方面30項年度工作任務，備受市場關注的資本層面「民參軍」、軍工資產證券化、軍企混改等多項改革，均列入其中。市場預期，隨著國策加速推進軍民融合深度發展，軍工股於「十三五」，期間 長期投資價值將持續展現。摩根士丹利報告，預測全球乾散貨運持續好轉，乾散貨船造船新訂單回升，故看好造船行業。加上內地造船業於2009至2016年期間，產能減少 20%至30%，今年將進一步減少30%，行業使用率提升至79%，有助造船企業利潤率。該行指內地船舶行業基本因素得以改善，惟相關板塊現價仍未反映有關潛在因素，行業股價仍低於歷史平均估值。大摩將中船防務評級上調至「增持」，給予目標價16.2元。走勢上，中船防務於今年4月股價創18.3元的52週高位後回軟，5月中於13元水平企穩後，持續於13至14元水平橫行。上週受遼寧艦訪港的刺激下，連升四個交易日，重上10、20及50天線上，「且現 黃金交叉」，強勢初現。雖然本週出現回調，但只要不失守250天線（約13.5元），可望進一步回升。（：編按 本文受訪者林嘉麒為證監會持牌人，並未持有文中評論股份）