經濟數據超預期資源股再落鑊

內地第二季經濟增長優於市場預期，市場憧憬內地加快「去產能」，進程 帶動金屬資源價格全線上揚，相關股份業績復甦週期還遠未結束，建議投資者可逢低吸納江西銅業（ 00358） s、中國鋁業（ 02600） s及馬鞍山鋼鐵（ 00323） s。

週一（ 7月17日）內地金屬期貨市場，、、、銅 鋁 鎳鋅、鐵礦石及鋼材等價格全面報升，本週倫敦銅價格曾突破每噸6,000美元關口，創三個月新高。事實上，銅價從去年底開始，已實破2011年起的長期跌勢。今年6月30日，倫敦期貨交易所及上海期貨交易所兩地三個月期貨銅價格，分別報5,959及47,280元人民幣，較去年同期分別升22.9%及26.3%。金屬價齊升另外，今年曾發生多宗銅礦工人罷工事件，供應或因此縮減，支持今年銅價走高。鋁價則早於2015年11月就見底並持續回升，今年

6月30日，倫期所及上期所的三個月期貨鋁價價格分別報每噸1,923美元及14,035元人民幣，從2016年初起計，分別累升25.4%及32%。工業生產景氣度高，金屬價格向好，帶動週一中 鋁股價急升3.9%，到本週三（ 19日），該股更連續六個交易日以「陽燭」，（上升 週四 20日）曾創逾兩年新高4.85元。週二（ 18日）鋼鐵股中馬鋼則發力，單日飆逾6%，週三更高見3.89元，為六年新高。另外，江銅也相當強勢，週二週三連續兩日急升，週三創約五個月高位13.76元。近期金屬行業股份向好，除需求回暖外，內地進行「供給側」改革逐漸見成效，相信也有很大關係。以鋁行業舉例，發改委4月出台《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案》，要求各地啟動電解鋁供給側改革，督促整改階段限期為10月15日。另外，中央為推進環保，大力打擊非法鋁產能，清除違規產能，28個北方城市將於今年11月至明年3月的冬季供暖季限產，預料再減少供應。預期隨產能縮減而需求旺盛，金屬行業求過於供局面持續，有利相關企業盈利表現，尤其多數上市公司

首季業績標青，短期很大機會發上半年「盈喜」，資金追捧績優股下，相信帶動股價大漲小回。如江銅首季純利按年增169%至5.41億元人民幣，優於其早前「盈喜」公布140%至160%範圍；毛利率達1.87%，按年增1.1個百分點。第二季為銅消費高峰期，市場庫存偏低且價格走強，相信半年業績會有驚喜，帶動江銅估值再提升。由於原有銅礦老化、生產成本提升、資本開支門檻高令新項目多有推遲，全球銅供應預料難以大幅上升，支持銅價未來保持強勢。江銅此前還公布收購母企江銅集團持股60%的江西黃金，以提高黃金業務競爭力。該股可於13元入手，目標上破前浪頂14.7元止；蝕價12.5元。中鋁業務亦持續復甦，已連續兩年實現盈利，今年首季純利勁飆20倍至3.91億元人民幣，受主要產品價格上升及貿易量增加帶動，營業收入增加95%至40億元人民幣。由於中鋁為行業龍頭，覆蓋全產業鏈，包括氧化鋁、原鋁及能源產品的生產及銷售；鋁礦資源的開發及鋁礦產品等生產、、；加工 銷售 有色金屬產品貿易及物流業務等。因此可做到原材料自給自足，而且集團具備直供電議價能力，有成本優勢。該股可待回至4.5元買入，目標看5元； 4.2元止蝕。大行薦馬鋼行業首選鋼鐵行業同樣受惠「供給側」，改革 環保政策趨於嚴格，淘汰落後產能，市場大行報告如摩根士丹利及德意志銀行等，均以馬鋼作為行業首選。

德銀預計今後三年，馬鋼股本回報率（ ROE）介乎10%至12%；招商證券亦預料馬鋼ROE今年約9.8%，遠高於鞍鋼股份（ 00347） s6.7%。馬鋼管理層表示，重點提升高端產品佔比，積極拓展中高端客戶群。如汽車板方面，今年生產目標260萬噸，較去年全年產量200多萬噸高約30%。 馬鋼業務覆蓋長鋼產品及火車輪產品，在長鋼方面的業務，為一眾龍頭鋼廠中最多。而長鋼產品的盈利能力相對較強，因政策打擊非法產能，主要針對長鋼產品；加上年初至今工程需求強勁，鐵路投資高企，亦將對馬鋼有利。今年下半年將會開始進入工程旺季，預料需求會較第二季再轉強，支持馬鋼下半年業績表現。馬鋼今年首季盈利達9.02億元人民幣，扭轉去年同期虧損3.48億元人民幣狀況。期內主要鋼材產品銷量增加，價格上漲，帶動營業額大增87.9%。公司亦預期，今年上半年淨利潤將大幅上漲。預料馬鋼半年業績前股價偏強，可於3.5元附近吸納，目標看4元。（：編按 本文受訪者黃志陽為證監會持牌人，並未持有文中評論股份。）

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