盈喜加碼濰柴中線睇10元

受惠內地基建投資增長，帶動重型卡車需求，濰柴動力（ 02338） 早前就今年上半年業績發「盈喜」，近日更因盈利表現超預期，「要將 盈喜」；上調 加上來自歐、美地區叉車需求亦強勁，全年業績展望相當樂觀，股價中線有力挑戰10元。

濰柴動力上週三（ 7月12日）發公告，修訂早前發出的「盈喜」，數據 預期截至今年6月底止六個月的股東應佔溢利，由同比上升約70%至100%，上調至約125%至150%。上調盈利預測的主因，是在宏觀經濟環境及整體重型卡車行業有所改善下，集團期內主要產品銷售持續增加，令銷量及銷售收入較預期為高。 內地重卡銷情暢旺事實上，內地近年持續透過政府和社會資本合作模式（ PPP）加速基建投資，使重型卡車行業重拾增長。據中國汽車工業協會統計，2016年全國實現重卡銷售73.3萬輛，同比增長33.1%。上週二（ 7月11日）中汽協公布6月內地重卡銷售97,600輛，環比雖下降0.13%，但同比增64.39%。總結上半年，內地重卡累計銷售583,700輛，同比增71.51%，增幅比2016年同期提升56.35個百分點。 濰柴動力為重型車輛引擎生產龍頭之一，產品包括用於重型卡車和工程機械的柴油機、以及產銷貨運用的鏟車和重型卡車。受惠於重型卡車行業回暖，集團2016年共銷售重型卡車用發動機19.8萬部（含濰柴中機公司），同比增67.8%，在內地重卡市場配套佔有率達27%。良好的銷售表現，帶動期內營業收入達931.84億元近年濰柴動力業績表現收入（億元人民幣） 純利（億元人民幣） 50 1,000 931.8 50 796.4 800 35.7 741.7 40 29.9 583.1 600 30 481.7 24.4 400 20 14.1 200 10 0 0 2012 2013 2014 2015 2016 （年份）資料來源︰公司年報

人民幣，同比增長25.6%（見左頁表）。此外，隨內地所有重型柴油車陸續執行國五排放標準，估計現階段內地約有100萬輛舊型重卡需要更換，換車潮將進一步支持濰柴的銷售表現。除了內地外，濰柴亦積極拓展海外市場，旗下從事叉車生產和銷售的子公司德國凱傲（ KION），2016年斥資21億歐元，收購全球領先的自動化物流供應商德馬泰克（ Dematic）全部股權。近年叉車行業持續增長，於歐洲市場處於領先位置的凱傲，2016年叉車訂單達17.83萬輛，同比上升約7.5%，全球銷售額達55.87億歐元，同比增長9.6%；淨利潤2.46億歐元，增長11.3%。在完成收購Dematic後，凱傲成為內部物流解决方案的全球領導者，除有助集團平衡業務風險，同時亦可成為新的盈利增長動力。凱傲盈利貢獻穩增另外，濰柴去年向母公司收購濰柴中機全部股權，令業務擴大至中型柴油機及零部件，在豐富產品組合、擴大市佔率的同時，亦加快了集團旗下高速發動機業務的資源整合。花旗報告指，「濰柴 盈喜」預期上半年盈利按年升125%至150%，意味第二季盈利按年增幅高達104%至148%。該行認為除重型卡車及柴油機銷售強勁外，集團附屬林德液壓（ Linde Hydraulics）今年情況亦將有好轉；加上重型卡車及柴油機上半年付運量，分別按年升81%及91%，跑贏同業。雖然市場憂慮重型卡車今年銷售強勁，會對明年銷售數據造成負面影響，惟該行料凱傲增長迅速，可抵銷重型卡車及柴油機銷售的跌幅。該行估計，來自凱傲的收入貢獻將於今年第二季開始顯著增長，有望佔集團2017至2018年盈利的32%及43%。美銀美林則表示，內地上半年重型卡車銷售按年升 70%，而集團的重型引擎銷售增長逾85%，優於預期。受惠於市佔率增長，預料濰柴下半年重型引擎銷售可保持增長。該行將集團2017至2019年重型引擎銷售預測，分別上調17%、12%及12.5%，市場分額料將增加1.5至3.5個百分點。美銀上調集團2017至2019年每股盈測20%、12%及12%，目標價上調至8.4元，「重申 買入」。評級濰柴股價近日受「盈喜」刺激，「以 大陽燭」突破，創出8.32元的52週新高，10週線亦重上20週線之上，「現 黃金交叉」，後市可望延續強勢。（：編按 本文受訪者林嘉麒為證監會持牌人，並未持有文中評論股份）

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