布局PPP及智能化大華股份拾級而上30元

大華股份（ 002236）是內地第二大視頻安是內地第二大視頻防監控產品製造商，基於內地市場規模連年上升，大華通過布局政府和社會資本合作模式（ PPP），加強智能視頻分析技術研發，加大機器視覺、人工智能（ AI）算法領域投入，為未來高速增長奠定基礎。

大華為僅次於海康威視（ 002415）的內地第二大視頻監控設備及解決方案供應商。雖然2016年業績看，海康威視收入約大華2.4倍、利潤約為大華四倍、目前市值約為大華3.9倍，但市場空間廣闊，大華還有很大增長潛力。隨著競爭環境趨於理性，小企業利潤率下降甚至逐漸退出，大華有機會成為業務量與海康威視接近的龍頭企業，在行業中形成雙寡頭壟斷的格局。

PPP在手訂單50億元

首先，大華近年以競爭環境相對緩和的海外市場作為發展重點。海外市場規模為內地逾三倍，大華目前全球市場佔有率不足10%，約為全球第四位；海外業務收入在2016年佔比為約38%。公司的目標是海外收入佔比未來達到總收入約三分之二，介乎50%至70%。內地業務方面，大華則從2015年開始布局PPP形式的業務擴張機會，獲得更多的政府機構訂單，而項目規模則不斷升級。如在2016年，集團相繼獲得廣西百色社會管理綜合智能應用平台、新疆石河子平安石城、廣西貴港天網三 期、廣西梧州天網四期四個PPP項目，每個項目規模介乎1.2億至8.8億元人民幣。而到今年1月，集團獲得新疆莎車平安城市的PPP項目，金額高達38.65億元人民幣，超過去年四個項目的總和，反映需求旺盛，推動訂單量實現飛躍式增長。若合計目前PPP在手訂單項目，多達約50億元人民幣，相當於去年全年收入133億元人民幣約38%，相信為今年收入增長帶來一大動力。中央公共安全領域是未來PPP項目高速發展的重要動力。2015年國家九個部委包括發改委、公安部等聯合

發布《關於加強公共安全視頻監控建設聯網應用工作的若干意見》，顯示國家非常重視公共安全視頻監控的布防。中央提出在全國範圍推動「雪亮工程」，目標以公共視頻監控覆蓋全部公共區域，全網共享數據，所有時段可使用，全程可控制，加大視頻圖像訊息在安防、社會治理、智能交通、民生服務、生態建設等領域應用。內地視頻監控鏡頭的覆蓋率，仍遠低於發達國家如美國、英國水平。根據中安網指，美國及英國目前每千人約配備96及75部監控攝像機。內地一線城市北京及上海，每千人分別配備75及46部；二線城市如廣州、成都，每千人僅24及22部，未來相信會加快配備公共領域的監控攝像機。廣州市公安提出要通過推進「雪亮工程」，將視頻破案率提高七倍，顯示這一領域需求處於高速增長期。

人工智能帶動行業升級

目前大華已從一家代工企業，轉型為擁有自主品牌的解決方案供應商，在中央推進「雪亮工程」，同時 因應需求提升裝備技術含量。其解決方案可以運用人像比對、指揮調度、一鍵報警、訊息發布、手機應用程式（ APP）等技術，為公安、政府部門、企業等提供服務。在私營企業領域，客戶可通過視頻巡查店舖，在監控中心及流動端應用看到門店實時視頻，通過監控中心向前線員工發出指令，降低人手巡查店舖成本，提升效率。另外，還可以統計客流量，智能化分析顧客特點，為營運管理提供數據決策依據。由於擁有自主品牌，並且轉型為一站式解決方案供應商，解決方案業務收入在內地市場收入佔比已高達一半，有利大華改善盈利能力，縮小與海康威視的差距。另提升產品的人工智能水平，也是大華產品及服務升級的一大路徑，為未來股份炒作帶來潛在催化劑。過往安防產品的升級，主要在於視頻的高清趨勢。從2011年開始，高清監控成為市場增長的重要引 擎； 2016年高清視頻的滲透率已逾50%。高清攝像機價格是標清攝像機三倍，不僅提升行業利潤率，也為視頻監控智能化奠定基礎。目前視頻監控的智能分析技術，主要包括虹膜識別、指紋識別、人臉識別等，實現被動監控向主動監控的轉型。大華目前已基於深度學習算法，「推出 睿智」視頻產品，可檢測目標，識別人臉、，車牌 將目標分類等，在AI領域的布局屬同業中領先。未來視頻配合電腦加快數碼圖像處理及分析功能發展，達到自動分析及抽取關鍵訊息的目的，相信會是行業升級的主要方向。2015及2016年大華收入增幅分別為37%及32%；盈利增幅分別為20%及33%。今年首季集團收入增幅48.6%，純利則增長33%；扣除非經常性損益，純利增幅達38%，至2.85億元人民幣，顯示集團收入及純利增速有加快跡象，相信與訂單高速增長，以及產品升級有關。市場看好該股前景，因此股價跑贏大市，惟預測市盈率約28倍，還有上升空間，下一站可上望30元人民幣。

技術上，自今年2月以來，大華沿「上升軌」展開升浪，主要平均線呈正順序排列，目前14天RSI約60，有買盤支持，料可繼續跑贏大市。