ASM �平�中績佳大行憂已屆高峰

ASM �平� （ 00522） 今年上半年純利按年大升兩倍，大行指強勁增長背後，意味增長高峰期提早出現；加上管理層對第三季的增長目標保守，相信短期內難有進一步正面刺激，長遠增長則取決於手機廠商的升級步伐。

ASM �平�中期純利為14.9億元，按年大升逾兩倍，每股盈利（ EPS）3.66元，擬派中期息1.2元，高於去年同期的0.8元。期內收入81.9億元，按年升25.3%；毛利33.2億元，按年上升39.3%。單計第二季純利7.6億元，按年上升110.5%，每股盈利1.85元，收入44.2億元，增長20.6%；毛利18.2億元升， 26.5%。

德銀：蘋果訂單開始放緩

德意志銀行指， ASM �平�第二季每股盈按季升38%；按年大升逾倍，分別較該行預期高7%及15%，同時第二季毛利率升至41%，亦高於該行及市場預期的40.5%及40.3%增幅。不過，該行對ASM �平�第二季銷售表現感到失望，按月及按年只分別增長18%及21%，低過該行及市場場預期2%至10%。該行認為，銷售差過預期的原因是蘋果公司（ Apple）的訂單開始放緩。德銀指出，今年第二季開始，蘋果對ASM �平�用於3D掃瞄的主動光學校準鏡頭裝置的訂購，已接近完成。ASM �平�管理層預料第三季銷售增長按季持平，或只錄得單位數增長，遜該行和市場預期；惟毛利率目

ASM太平洋業績概覽

標稍高於該行預期。扇出裝配機械業務方面，該行預計2018至2019年僅佔總銷售3%，而回報率低，機器效能亦不及成本效益更高的日本技術，該行料不少手機製造商，會傾向選用日本製的產品。德銀認為ASM �平�的增長週期已見頂，並料今年下半年銷售會差過預期。至於2018年，由於蘋果以外的手機未有使用3D感應器，但蘋果對相關機關的訂單已經完成，令市場未來對ASM �平�的主動式調焦機器需求下降。因此，德銀分別下調ASM �平�今、明兩年的每股盈利預測6%及20%，預期2018年每股盈利由上升2%，下調至跌13%；評級由「持有」下調至「沽售」，目標價由123元下調至83元。

滙豐： 2018年或受高基數影響

滙豐證券表示，單看ASM �平�第二季業績大致符合預期，收入按季上升18%，每股盈利亦因較低的稅項等支出，而優於預期。

券商對ASM太平洋盈利預測

市場及滙豐原本預計第三季按季增幅介乎10%至20%，惟ASM �平�管理層預期大致持平，因此感意外，亦意味高峰期比預期早出現。不過，該行認為， ASM �平�在多個主要業務範疇，例如CMOS影像感應器方面表現仍良好，而且在多個相對小眾的業務，例如3D感應器、扇出裝配機械等，滙豐都持正面態度，惟收入貢獻仍不大。該行預期，在後工序設備，以及物料業務受季節性因素影響，第三季新增訂單預計料錄得下跌，因此下調ASM �平�第三季每股盈利預測6%。該行指，季節性及週期高峰已於第二季或第三季出現，並憂慮今年的強勁表現會為2018年帶來更高基數，而令增長受到挑戰，故維持「持有」，評級 目標價亦維持108元不變。

瑞信： 3D感應普及應用

瑞信認為，主動光學校準鏡頭裝置的高峰期今年出 現，並且隨著3D感應的應用愈來愈普及，相信可以在未來繼續支持業務發展。該行又指出，2018年南韓智能手機製造商或會於旗艦手機上採用類載板技術（ substrate- like- PCB），推動ASM �平�的表面貼裝技術業務增長。加上三星（ Samsung）成功研發採用面板級封裝（ PLP）的電源管理集成電路，亦將進一步刺激ASM �平�的扇出裝配機械業務。該行相信， ASM �平�正等待各大廠商的生產方向，以調整其生產模式，以及確立2018年的主要增長動力。對於ASM �平�的增長高峰期今年第二季出現，瑞信認為，市場其實已有心理準備，強勁的盈利，以及2018年愈來愈清晰的增長動力，均為潛在的催化劑。該行分別上調ASM �平� 2017至2019年每股盈利預測3%、2%及2%，目標價由154元上調至157元，維持「跑贏大市」。評級