未受手遊衝擊孩之寶愈戰愈勇
全球低頭族沉醉手遊，傳統玩具首當其衝，美國玩具龍頭美泰（ Mattel，美股編號： MAT）連續兩季業績見紅之際，美國第二大玩具商孩之寶（ Hasbro，美股編號： HAS），去年銷售勁收50億美元，創出新高，完全表現傳統勝科技。今年首季收入達8.49億美元，17年來首次超越美泰，增長勢頭未見放慢，龍頭寶座指日可待。
孩之寶截至72月 日止第二季度收入9.72億美元，按年增長11%。美、加市場分部表現最突出，收入4.94億美元，增長16%；經營溢利大增40%，至8,160萬美元。國際市場分部收入增長6%，至4.26億美元；惟經營溢利倒退43%，至1,690萬美元。專責動畫製作的娛樂及牌照分部收入微跌1%，至5,150萬美元；經營溢利下跌18%，至1,130萬美元。
季績觸發獲利回吐
在美、加市場支撐下，整體經營溢利上升18%，至1億美元，相當於經營溢利率10.3%；期內純利6,770萬美元，增30%，相等於每股盈利53美仙，勝市場預期。而截至季度止，集團持有現金等值14億美元。季績雖然不俗，但孩之寶股價於公布業績後不升反跌，於7月21日單日急挫9%；有分析歸咎其走勢過強， 投資者反而趁好消息獲利避險。富瑞對孩之寶的基本因素仍看好，「給予 買入」評級，目標價看105美元。BMO Capital相對保守，認為季績強勁不足以支持現時偏高估值；，同時 零售商愈來愈傾向零存貨（ just-intime）政策，除影響供應商未來兩季收入表現外，亦反
映整體玩具市場仍相對疲弱。僅給予孩之寶「持有」評級，目標價95美元。D. A. Davidson最看好，認為孩之寶已非純玩具生產商，對特許品牌的市務推廣及執行能力，已獲得不少品牌擁有人認同，相信日後要獲得更高估值及調高盈利預測並無難度。該行又估計，今年來自變形金剛（ Transformers）及漫威（ Marvel）產品的收入，分別達5億及4.05億美元；帶動特許品牌收入增加9%，佔總收入比重達47%。給予孩之寶「買入」，評級 目標價121美元。一如所有美國龍頭企業的發展史，孩之寶早年也是藉併購同業擴大產品線及市佔率。1984年收購桌上遊戲始祖Milton Bradley；1991年再下一城，吞併Parker Brothers，取得有逾80年歷史的《大富翁》遊戲話事權。
併購美泰誘因充分
2000年再併入Kenner旗下業務，主導可動人型模型（ Action Figures）玩具市場。現時旗下暢銷桌上遊戲品牌，除歷史悠久的《大富翁》，外 還有近20年來熱爆的《魔法風雲會》（ Magic： The Gathering）。
其他自有品牌包括小馬寶莉（ My Little Pony）、變形金剛、義勇群英（ G. I. Joe）、NERF玩具槍系列、黏土遊戲培樂多（ Play- Doh），以及幼兒玩具兒樂寶（ Playskool）等。強勢不饒人，孩之寶與廸士尼（ Walt Disney，美股編號： DIS）的合作進一步強化，2014年成功從競爭對手美泰手上，奪得廸士尼旗下公主系列，《以及 冰雪奇緣》（ Frozen）的授權。連計早已取得廸士尼漫威和《星球大戰》（ Star Wars）角色產品授權，孩之寶可說是如虎添翼。廸士尼旗下公主系列早年由美泰代理，惟美泰過於專注本身芭比（ Barbie）產品發展，與廸士尼公主系列構成直接競爭，雙方合作關係日漸轉差，故美泰最終失寵並非無因。 由於孩之寶和美泰處於強弱之勢，市場不時便流出合併傳言。現時孩之寶、美泰和丹麥樂高，合共已佔有美國玩具市場約五成分額，其餘競爭對手佔有率低於半成。如果美國兩大玩具商結盟，將有利抗衡樂高威脅，以至在物流、、採購 版權成本上取得更大的規模效益。近年美泰經營未見起色，若情況持續，未來一、兩年大有機會成為併購誘因。孩之寶發展至今已非純玩具生產商，並有製作動畫娛樂，以推動旗下版權產品的知名度。早年孩之寶已為玩具角色製作節目及短片，惟以外判形式進行，缺乏自主度及靈活性。其後因應製作量日增，於2009年自行成立孩之寶工作室（ Hasbro Studios），專責電視節目及動畫製作。2014年更開始涉足電影，成立Allpark Pictures，並收購愛爾蘭著名動畫製作公司Boulder Media，藉以加強製作能力，以便更快將版權產品動畫推出市場。至今已製作1,600小時原創節目及1,100條短片，覆蓋電視、、電影 數碼遊戲、，網站 以至社交媒體。手遊方面，近年亦開始著力，2013年入股Backflip Studios。Paper Toss正是Backflip Studios在手遊界的成名作，下載次數逾5,000萬次。孩之寶看中了其遊戲設計簡單兼而易上手，與旗下玩具創作理念一致；初期大玩品牌融合，推出NERF Hoops、Play- Doh Jam、G. I. Joe Strike。現時大部分品牌已伸延至手遊，除一系列桌上遊戲已推出手遊版外，並開始套用品牌角色在策略遊戲之上。假以時日，手遊業務將成為收入支柱。