新能源股追落後新天綠色光國績優可吼

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近期多隻環保新能源股份發布上半年業績「盈喜」,顯示行業基本因素大幅改善。然而,多數行業股份近年至今股價未有炒風,估值仍不高,若資金未來炒落後,績優兼國策受惠股如, 新天綠色能源( 00956) 、中國光大國際( 00257) 相信隨時可跑出。 業績期來臨,今年早前熱炒的高增長版塊仍為市場焦點,惟部分股價累積升幅驚人,現時高追風險大增,不如轉而追落後,揀選基本因素良好但股價估值仍低的股份。環保新能源版塊今年上半年多有驚喜(見右下表),若要揀選較有炒作條件的佼佼者,相信新天綠色及光國有多重利好因素支撐,更值博。由於業績有驚喜,不少環保股股價有突破,例如協鑫新能源( 00451) 股價於上週五( 8月18日)飆升近兩成,目前仍企穩於約五個月高位。 摩笛力捧新天綠色 至於向來為基金愛股的新天綠色,上週五獲摩根士丹利垂青,將其納入中、港股票焦點名單。該集團的天然氣業務間接受惠雄安新區發展,風電業務則有河北政府支持,「評級 增持」,目標價2.25元,較該股現價有約近三成上升空間。新天綠色目前H股基金股東包括新加坡政府投資公司( GIC)、全國社會保障基金理事會、高瓴資本,持股 比例介乎5.99%至10.98%,顯示基本面穩健,業務增長前景透明度高。今年上半年新天綠色錄得收入32.21億元人民幣,按年增加53.4%;純利大增70.2%至6.01億元人民幣,增幅較早前「盈喜」估計的約60%更高,予市場驚喜,刺激該股上週二( 15日)股價急升約一成。

新天綠色上半年天然氣售氣量達8.36億立方米,按年增長54.9%,管理層預計,受惠煤改氣及區內用量增加等,全年天然氣銷售約15億至16億立方米,增長超過40%。,其中 上半年液化天然氣業務貢獻大增。風電業務方面,集團半年新增裝機容量達364兆瓦,全年新增裝機容量目標指引保持約500兆瓦,明年目標亦與今年相若,相信屬於保守。上半年風力發電業務營運利潤按年上升57.5%,至9.7億元人民幣。期內風電利用小時數優於預期,為行業領先。而河北省是內地少數執行利用小時數保障政策的省份之一。除業績表現靚麗外,新天綠色股價還有兩大催化劑,一是擬公開發行A股,料可大幅降低負債比率。二是新天綠色除了受惠環保國策外,也是此前大熱的雄安新區概念股之一,雖然相關炒作已冷卻,但長遠而言,業務發展機會仍非常值得憧憬。新版《北京城市總體規劃》,單獨增加一節內容,安排支援雄安新區的規劃建設。除承接北京的部分行政單位、國企總部、學校及科研機構等外,雄安也會探索低碳產業發展。未來五年內,雄安新區將投入10,000億元人民幣,發展綠色基礎設施,清潔能源、綠色建築、污水固廢處理等。新天綠色可以受惠雄安新區發展環保能源基礎設施,也是大摩看好該股的一大原因。新天綠色目前預測市盈率不足8倍,預測市賬率低至0.7倍,無論是資金追入落後績優股、集團發行A股、還是新的國策東風,都有望帶來估值重估機會。該股可於1.6元吸納,中線目標看2015年高位2.43元; 1.4元止蝕。

光國三大業務均錄強勁增長

除新天綠色外,大型環保新能源股中,垃圾發電及固體廢物處理的龍頭股光國上半年業績也遠超預期,引 來大行紛紛讚好。集團期內賺17.96億元,按年增加49%;每股盈利40.06仙,派中期股息每股12仙,派息按年大增60%。期內集團收入按年增長69%,至91.4億元,三大業務收入均錄得強勁增長,當中環保能源項目建設及營運收入急升84%至51.8億元。環保水務收入增長24%至16.4億元,而綠色環保業務收入則升67%至20.5億元;其他收入則為2.7億元。市場原本擔憂集團固廢業務,會由於激烈競爭放緩,惟集團業績表現釋除憂慮,新建項目更多於預期。上半年集團共取得21個新項目,以半年計項目數目創新高;加上簽署兩個補充協議,涉資近90億元人民幣。光國行政總裁陳小平對下半年業績持續增長充滿信心,公司現有項目儲備充足,包括在建項目40個、籌建項目51個及新投項目13個;加上現金儲備達107.88億元,是歷來最高。集團有意發展海外市場,去年下半年完成收購波蘭領先的固廢處理公司Novago,該固體廢物處理項目已在上半年已錄得1.92億元收入,越南垃圾發電項目亦在上半年動工,料在明年建成。未來相信會涉足環保設備製造及出口業務。

環保減廢舊衣物出路多

由於廢物數量超過預期,本港堆填區已接近飽和,政府需要另覓土地建造新堆填區,而環保減廢,每個市民都有責任,除了將垃圾分類以外,也可以考慮將舊衣物回收利用。一是可以將其捐贈,本港多個機構提供回收舊衣物的服務,民政事務總署早年推出「社區舊衣回收箱計劃」,委任地球之友、基督教勵行會、救世軍及長春社,負責管理在社區地點擺放舊衣物。二是可寄賣。聖雅各福群會以寄賣模式,營運二手衫社企Greenladies,在灣仔、西營盤、黃大仙及大角咀區均有分店。三是可在網上平台或手機應用程式( App)放賣二手衣服及首飾,收貨後可即刻有現金落袋。四是有一些以物換物的二手市集,也有機會將二手衣物回收利用;,最後 部分時裝品牌有商品回收計劃,買新衫同時可將舊款「物歸原主」。

光國於今年上半年將國際環保業務調整成獨立板塊,管理層指計劃成立圍繞「一帶一路」投資平台,將會於東南亞、歐洲及中東地區尋求進軍國際的機遇。公司上半年股東資金回報率( ROE)高達9.56%,年化後可達逾18%,為近年最高水平。此外,成功分拆中國光大綠色環保( 01257) ,集團淨負債比率已由去年底的77%降至68%。隨著項目陸續落成,集團現金流會更強勁,管理層相信,可維持現有派息比率。光國有大量垃圾發電項目即將落成,顯著推升垃圾發電收入,市場預計集團未來兩年仍可保持盈利年複合增長率15%。惟今年及明年預測市盈率僅約13倍及11倍,估值仍不高,可於10元附近入市,目標價參考摩根士丹利給予的13.53元;並於9元止蝕。 財經評論員黃志陽表示,中央推行環保國策,環保行業長遠發展前景廣闊,不過板塊股份質素參差不齊,也曾有民企被沽空機構阻擊,因此相信國企如北控水務集團( 00371) 、、光國 其子公司光大綠色等,會較為安全。其中光大綠色為半新股,以每股5.4元招股,由於中期業績理想,盈利按年增長57%,未來相信項目有母公司支持。績優兼有良好增長前景,帶動該股股價近日連日破頂,相信資金持續流入下,未來仍有動力再創新高。該股可於6元附近買入第一注;若跌至6元以下再加注;以7.8至8元為獲利目標。

光大綠色料續破頂 黃志陽

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