內房股大熱旭輝夠吸引

美國總統特朗普與黨內閣員出現爭拗,巿場憂慮將影響特其新政策推行,美股一度借勢出現較大幅度調整。巿場主流看法有兩派,一是港股已連升七個月,是時候作出較深度調整;二是港股仍保持大漲小回走勢,後巿可反覆向上挑戰2015年「大時代」。高位 到底,最終哪一派會勝出?

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美國最新公布的個人消費支出平減指數( PCE)保持低水平,反映通脹壓力不大。從最新的利率期貨巿場上顯示,預期今年12月加息的機會少於一半,明年3月加息的機會才高於一半。即使美國聯邦儲備局於9月啓動縮減資產負債表,筆者相信也只會為巿場帶來心理影響,因為以聯儲局已公布的「縮表」進度來看,最少也要三至四年才可完成,初期實質影響不會太大。歐元區幾個主要國家經濟明顯復甦,採購經理指數( PMI)已一段時間處於50以上的擴張狀況,筆者認為歐央行確實有條件收緊貨幣政策。

歐美收水力度有限

不過,歐元區經濟處於復甦初期,且美息上調速度略為放慢,也可令歐央行無迫切性急於加息,以免窒礙經濟復甦,「預期 收水」力度不會太大。美匯指數仍處於弱勢區域,人民幣兌美元匯價上升,人民幣中間價升破6.66,創11個月以來新高。人民幣兌美元自年初以來已升値約4%,利好以人民幣計算收入及資產的中資股。加上內地上半年經濟錄得6.9%增長,勝巿場預期,而生產物價指數( PPI)亦走出負增長的黑暗期,大部分已公布中期業績的中資股普遍勝巿場預期,個別更遠超市場預期,均成為港股向上的核心元素。倘若人民幣強勢、內地經濟保持穩定及企業盈利持續改善的利好因素仍存在,筆者認為恒生指數今個升浪能升穿2015年「大時代」高位28,588點,甚有機會挑戰歷史31,958點,下半年仍會維持上半年的玩法,主攻 績優股及大型重磅股。筆者心水的績優板塊為科技、、汽車 內險及內房,本倉已持有科技、汽車及內險,今期將嘗試從內房板塊中尋找投資對象。

調制房價漸見成效

國家統計局早前公布了70個大、中城市房價數據,新建住宅價格按年升9.7%,連升22個月,但漲幅為過來一年以來最低,反映中央去年底推行的控制住房價格措施漸見成效,減低了短期再出招的風險。兩大內房熱捧股份中國恒大( 03333) 及融創中國( 01918) ,股價於過去一年大幅上升,且估値已超越筆者心中的合理的長線投資價值,不打算在目前水平入巿吸納這兩隻股份。相對之下,個別已公布業績理想的內房股如旭輝控股集團( 00884) 、龍湖地產( 00960) 及龍光地產( 03380) ,估値仍處合理水平,具長線投資價値。今期先研究以上海、蘇州為基地的旭輝,截至6月底止半年,集團的合同銷售金額及合同銷售建築面積,分別達471.5億元人民幣及255.99萬平方米,按年分別銳增70.9%及71.7%。集團早前調升今年全年合同銷售目標,從650億元人民幣調升至800億元人民幣。集團首七個月合約銷售額為557.1億元人民幣,已完成了調升後目標近七成。假若餘下五個月每月銷售保持在80億至100億元人民幣,2017年全年銷售有機會達1,000億元人民幣,較調升的目標高兩成,可超額完成。期內,集團的毛利率從2016年同期的27.1%增加

至31.6%,較整體內房平均毛利率為佳;核心淨利潤為15.38億元人民幣,較去年同期大增62.2%。截至6月30日,集團淨負債對股本比率為59.3%,在中型發展商中屬較低水平,手頭現金充裕,達258億元人民幣。集團7月底與中國平安人壽保險股份訂立一項認購協議,以每股股份3.5元發行5.45億股新股;集團並額外按每股3.82元發行1.35億股新股予平安人壽,合共融資總額約24.2億港元,給予投資者信心。現價與其每股資產折讓40%,股息率逾4厘,估值非常吸引。

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