A股透視美的多元布局機械人業務將成新亮點

內地「白電」分銷商早前低估市場需求，隨著淡季到來，分銷商把握機會囤貨分銷商把握機會囤 ，令市場淡季不淡，作為行業巨頭的美的集團（ 000333）自可受惠。此外，美的今年初成功收購德國機械人生產商庫卡（ KUKA），拉動上半年收入大增六成。近日更與廣藥集團聯手開發醫療用機械人，市場相信公司的多元布局，將會利好美的未來增長前景。

內地俗稱「白電」的家庭電器市場，年初至今銷情仍保持火熱。有市場研究公司數據指出，由2016年9月至今年8月，也就是行業中的「冷年」，全國冷氣機零售量達55,72萬部，增29.4%；零售額達1,906億元人民幣，更有業內人士直言，「對 白電」市場來說，2017年是近十年之中「最好的年份」。

成本上升毛利受壓

出口方面，「白電」在過去五年的增長並不明顯。不過，踏入2017年上半年，冷氣機總出口量為3,673.9萬部，比去年同期增長10.8%。如果以「冷年」計算，2017年的「冷年」出口量至少錄得20%的增長，而雪櫃、洗衣機等家電出口量，亦分別錄得13.5%及1.2%增長。 踏入９月，開始進入傳統冷氣機零售的淡季，亦是新一輪的「冷年」。開始 而在相關企業的訂貨大會中，廠商和客戶都非常踴躍。有報道指出，不少分銷商都低估市場需求，在過去的7月及8月，一度面對缺貨的情況，因此希望可以在淡季開始落訂，以及囤積庫存，因此市場對冷氣機的需求，未有因為進入淡季而有所下降。雖然內地進行房地產調控，影響空調的裝機量，但市場仍看好空調在未來幾年的前景。有分析指出，2015年空調行業主動去庫存，以及近兩年市場火熱，令空調廠家和分銷商都積極補充庫存。同時隨內地家庭空調滲透率的提升，以及早前家電下鄉等補貼，都會帶動空調銷售，令整體銷售量維持高位。因此，在剛過去的業績期，不少白電企業都錄得盈

利增長，當中美的收入大增60.5%，純利增長13.9%。不過，市場亦注意到，雖然不少企業都錄得增長，由於成本大幅上升，企業的毛利率反而受壓。有業者指出，截至今年9月底止，內地銅價按年上漲逾四成，鋁價亦上升近三成，、鋼板 塑料甚至紙板箱價格都同時錄得升幅。受影響相對嚴重的，是空調、雪櫃等制冷設備，因其制冷劑上游原料螢石，價格錄得30%以上升由之餘，需直接釆用的R22製冷劑，單單在上半年，價格升幅已近60%。因此市場亦在醞釀一輪加價潮，在盈利增長的同時，保持公司的毛利率。美的過去作為白電行業的巨頭，除現有的市場外，亦積極開拓新業務，繼在2016年收購東芝的家電業務之後，年初亦成功收購機械人製造商巨頭之一的德國庫卡，打入機械人市場。目前全球正在使用的工業機器人已超過150萬部，預計到2018年將突破230萬部，當中有140萬部在亞洲，佔比超過一半。根據國際機器人聯合會公布的《 2016年全球機器人行業發展報告》，顯示 內地已連續五年成為全球第一大機器人消費國。內地機器人產業規模增長速度保持在20%以上，尤其在工業機器人領域，今年上半年生產59,000部，按年增長52%。美的認為隨內地人口老化，勞動力短缺及人工成 本攀升，將會推動工業機器人的需求，為國內機器人行業帶來巨大的發展空間。除製造業外，未來的發展範圍更有望延伸至較危險的國防軍工、民爆行業，有望達到千億級的市場規模。美的亦「坐言起行」，近日與廣藥集團簽署戰略合作協議，在機器人及醫療器械開發、健康數據應用、智能供應鏈建設、醫療投資、智能製造等細分領域進行多方面合作。醫用機器人和智能物流將會是此次合作的重點，雙方將在康復、手術機器人等的研發、、製造 銷售應用等領域展開合作。

收購庫卡成效顯著

有大行認為，連同早前收購的軟件解決方案企業Servotronix，美的坐擁工業機器人，以及工業自動化系統的硬件軟件基礎。加上通過海外併購，能夠快速獲取海外市場渠道、品牌信譽及技術儲備，相信美的可以保持長期而穩定的增長。美的今年上半年收入1,244.5億元人民幣，按年上升60.5%；純利上升13.8%至108.1億元人民幣。地區市場方面，內地市場收入610.7億元人民幣，按年升51.8%。早前收購的庫卡及東芝業務於上半年併入報表，令公司上半年海外收入大增77.1%至554.6億元人民幣。不過，受成本上升拖累，公司整體毛利率25.54%，按年下跌4.13個百分點。雖然公司已經作出加價，不過仍未能完全抵銷成本上漲帶來的負面影響。惟大行認為，美的的多元產業布局已基本完成，而上半年業績已經反映公司策略初見成效，未來極具增長空間。美的股價自6月初開始，於38至44元人民幣區間上落。近日數次上試44元人民幣遇阻， MACD仍呈牛差距，可待股價回調至50天線水平時買入，目標價上看阻力位44元人民幣；跌穿38元人民幣止蝕。