首三季狂賺71倍天山股份盡享天時地利

天山股份（ 000877）公布今年第三季業績，首九個月累計純利急增逾71倍。市場指公司坐鎮西北，是新疆地區的水泥行業龍頭，在地區投資推動，以及淘汰落後產能的情況下嚐盡甜頭；加上9月至11月是水泥需求傳統旺季，料其業績可進一步上升。 截至今年9月止，天山股份累計收入50.3億元人民幣，按年上升36.3%；純利急增逾71倍至3.1億元人民幣。單計今年第三季，公司收入亦按年及按季分別增長43.4%及21.1%，至24.4億元人民幣；而單季純利則錄得28.8億元人民幣，按年及按季增長166.5%及80%。天山股份是西北地區最大的水泥生產企業，生產的通用水泥主要有硅酸鹽水泥、普通硅酸鹽水泥、複合硅酸鹽水泥等，產品多用於工業、、、、農業 水利 交通軍事、民用和市政等各類建設工程。公司業務主要集中分布在新疆和江蘇統稱「蘇錫常」的蘇州、、無錫 常州三市。根據公司報告，其位於新疆的布局基本覆蓋了區域 的經濟熱點和戰略核心區，具有較強的區域協同和產業協同優勢。 新疆GDP增長冠內地根據國家統計局數據，今年上半年國內生產總值（ GDP）38.2萬億元人民幣，按年增長6.9%；全國固定資產投資完成28.1萬億元人民幣，按年增長8.6%。期內新疆實現生產總值4,363億元人民幣，按年增7.2%，增速高於全國0.3個百分點；固定資產投資，按年增24.6%，更高於全國16個百分點，是2015年以來最高增速，亦為全國第一位。而隨著內地推行「錯鋒生產」，令水泥行業整體營運及市場環境有所改善。

所謂「錯鋒生產」，由《國務院辦公廳關於促進建材工業穩增長調結搆增效益的指導意見》，確立 為了減省過剩產能，在北方地區的採暖期全面試行水泥熟料錯峰生產。在地區供暖需求增加的情況下，縮短期內水泥熟料裝置運轉時間，在避免水泥熟料生產排放與取暖鍋爐排放疊加造成污染之外，亦可以有效減少水泥產能，改善產能過盛，亦令市場供求回復平衡。今年上半年，國內累計生產水泥11.1億噸，按年增

長0.4%。不過，期內水泥行業整體實現利潤334億元人民幣，按年增248%，意味行業整體經營效益改善顯著。天山股份主打的新疆地區，新有分析指出，作為西北地區「絲綢之路經濟帶」建設任務的核心區，今年初提出2017年省內固定資產投資目標15,000億元人民幣的目標，今年首三季只完成全年目標的55%左右，未來增長可期。同時，其基礎設施建設的發展潛力巨大，對水泥、混凝土等建材的需求亦有明顯刺激作。 地區減產助搶市佔率有大行指出，第三季是北部水泥需求旺季，天山股份水泥產能和銷售雙雙錄得增長，拉動營業收入上升；加上成本費用管理有效控制，令盈利持續錄得大幅度增長。該行又指出，公司主產區位於新疆，地區的固定資 產投資增長加快，利好水泥行業前景。同時，由於錯鋒生產各去產能，未來新疆內難見新增大量產能，市場在供應方面面對的衝擊減少，而現有的存量和產能持續釋放。隨著行業發展勢頭愈來愈好，料公司可以進一步受惠於其量價齊升的局面，推動業績快速增長。在未來需求增長能見度高的情況下，新疆亦積極進行去產能方面的供給側改革，全年全行業目標減少儲備產能3,000萬噸，同時淘汰落後產能500萬噸，有望改善區內供求失衡和產能過剩的情況，並提升行業整體效率。新疆水泥業行業集中度高，今年上半年，新疆地區水泥產能為1.1億噸。其中天山股份在新疆的水泥產能3,300萬噸，佔比約30%。當市場整體向好，同時淘汰落後產能，天山股份作為區內的龍頭企業自然可以受惠。隨著去產能措施持續，天山亦可以乘勢搶佔市場分額，增加話語權和議價能力。政府早前亦規定，由今年51月 日起，已全面取消32.5強度水泥，取而代之的高標號水泥，其每單位對熟料的消耗更大，將會增加市場對熟料的需求。同時，內地交通預計新增總里程82,000公里，當中其中高速公路佔7,292公里，按照每公里高速公路需要6,000萬噸水泥計算，單單是高速公路建設，就可推動約4,375萬噸水泥需求。展望今年第四季，由於廠商自律減產，、水泥 熟料等庫存較去年低，「而 錯鋒生產」令企業在11月中就開始大量減產甚至停產，產能大幅下降。加上9月至11月是水泥需求的傳統旺季，有分析相信，市場對水泥的需求只會愈來愈殷切，因此水泥價格仍有大量上升空間。天山股份股價走勢受制於20及50天線，於12.8元左右有明顯阻力，短期支持位為12.1元，可待股價調整至12元左右買入，目標價看12.8元；跌穿11.5元止蝕