市場快打吸客策略見成效香港寬頻破位而上

吸客策略見成效香港寬頻（ 01310）剛公布全年業績，雖然純利按年倒退三成，但在吸納新客戶方面表現不俗，市場憧憬集團未來可從競爭對手上奪得更多新客，並帶動每月每戶平均收入（ ARPU）上升，刺激股股價一度重上9.5元水平，後市可向10元進發。

香港寬頻上週四（ 11月2日）公布截至今年8月底止全年業績，期內營業額32.32億元，同比上升16.1%；純利1.71億元，按年跌30.1%。儘管期內產品業務因與樂視（ LeEco）合作的服務組合減少，而導致該分部收益只有6,588.8萬元，按年下跌58.4%；但住宅業務及企業業務分部收益都按年上升。其中住宅業務分部收益19.58億元，按年增7.9%，主因是今年擴大了客戶基礎，以及自2016年9月1日起新簽及續約合約ARPU增加。 新簽合約ARPU明顯提升 集團今年8月的新簽及續約合約ARPU每月為194元，較截至今年8月底止年度之過往全數基本住宅ARPU每月168元高出近15.5%。期內企業業務分部收益12.08億元，按年增49%。 香港寬頻期內四合一住宅市場分額擴大至87.1萬名固網寬頻用戶、51.8萬名固網話音用戶、80萬名OTT內容用戶，以及21.8萬名已登記流動通訊用戶。香港住宅寬頻市場十分龐大，根據香港貿發局的數據約， 84%住戶使用寬頻服務，香港的寬頻滲透率在全球來說亦是數一數二。面對如此龐大的住宅寬頻市場，香港寬頻率先打破行內低效率的做法，改以家庭四合一服務組合，即一個套餐價格已包含寬頻、固網電話、電視盒子及本地流動數據卡四項服務。集團先後與樂視及電視廣播（ 00511）的myTV SUPER合作，「以 四合一」的套餐組合取代舊式分開賬單結算服務，以取得更大市場分額。由於該「四合一」的套餐組合定價不算昂貴，故可提升集團競爭力，進一步擴大市佔率。根據通訊事務管理局最新的統計數字，香港寬頻截

至今年7月底止的寬頻用戶市場分額為37.1%。而現時香港流動網絡發展潛力亦不容忽視，截至2016年3月止，香港共有1,670萬名流動電話用戶，滲透率約達228%，在全球名列前茅。此外，雖然集團在收購新世界電訊初期出現整合阻滯，但透過執行3P策略（網絡覆蓋滲透、產品提升及人才關顧），現時已克服該等整合問題，故企業業務分部按半年收益增長達12%。因此，今年下半年可謂集團的收成期，期內除息、稅、折舊及攤銷前利潤（ EBITDA）錄得5.6億元，較上半年增長16%。

下半年經營表現強勁

香港寬頻行政總裁楊主光早前在記者會表示，由於流動業務剛開始發展只有一年，現時仍處於投資期，預計2019至2020財年為收成期。他稱早前推出的218元12GB月費計劃反應甚佳，目前每月上客量超過20,000戶；三分之二為78元5GB用戶；三分之一是218元12GB客戶，當中超過七成的218元月費客戶來自CSL。至於用戶人數方面，集團目標為下個財年增加50,000個村屋用戶覆蓋，以保持固網用戶保持增長。瑞信指，香港寬頻現時已進入收成期，今年下半年經營表現強勁， EBITDA按半年增長17%，按年則增長13%，較該行預期高出3%，主因是受惠服務收入增長及市場推廣開支減少。 該行預期集團未來三年派息都可保持強勁增長，故列為行業首選；同時上調對其2018至2019財年盈利預測至7% 9%，目標價上調至11.5元，「維持 跑贏大市」評級。摩根士丹利亦指，香港寬頻今年下半年服務收入、經調整EBITDA及自由現金流都較預期高出3%至5%，主因是受惠企業業務表現改善。大摩預計，集團新推出的共同持股計劃目標，可令其2018至2020年累計後經調整自由現金流，達到每股2.1至2.4元，較預期高26%至44%。該行因此重申其「增持」，評級 目標價10元。野村則指，香港寬頻今年業績亮麗，企業業務的成本壓力低於該行預期， EBITDA利潤率亦微升至33%。該行認為，集團現時的定價結構及策略轉變，料APRU未來仍有上升空間。野村維持香港寬頻「買入」，評級 目標價10.5元。走勢上，香港寬頻股價在今年9月中開始見底回升，高見8.38元後無力再上，並回落至7.8元水平，徘徊於50天線。上週四股價受業績好轉帶動，「現 大陽燭」升穿150天線，近日更重上9.5元水平。倘若集團股價可在9.5元水平企穩，預計未來上升格局可保持不變。