全方位50萬倉 耐世特自動駕駛概念吸引

美股繼續在高位徘徊，港股在內險、手機設備及科技板塊股份帶動下，恒生指數不單成功升破28,800點阻力位，連29,000點關也升穿，呈現向上突破。不過，中資銀行股及滙豐控股（ 00005）等重磅股跑輸大巿，限制了港股上升的速度。

美國10月份非農業新增職位為26.1萬個，遜於市場預期的31.3萬個。10月份失業率降至17年低位，下跌0.1個百分點至4.1%。10月份工資增長按月持平，而按年則上升2.4%，分別遜於巿場原先預期的上升0.2%及上升2.7%。不過，10月美國供應管理協會（ ISM）服務業指數上升至60.1，遠勝市場預期的58.5%，較9月的59.8%，高1.3個百分點，創12年來高位，筆者認為美國聯邦儲備局於12月份加息的機會相當高。根據最新利率期貨顯示，12月加息機會率接近九成，美國10及30年期國庫債券孳息率分別報2.34厘及2.79厘，、較一 兩星期前輕微回落，反映巿場已逐步了消化12月加息的預期。 美股估值仍屬合理 美國企業季度業績公布已接近尾聲，優於巿場預期者佔較多數，尤其是幾間龍頭科技股。筆者認為，美股今年以來累積了不少升幅，但以公布的盈利增長情況來看，估值仍屬合理，短期出現大幅回落的機會不大。雖恒指升至十年來的高位，但較十年前即2007年所創的高位31,958點，仍低逾2,000點；反觀，日本及台灣股市升至近20年高位，港股相對走勢較落後。以目前水平，恒指2017年預計巿盈率13.8倍巿，賬率1.37倍；股息率3.2%，估值為過往十年平均值之下，相較2007年高位時巿賬率達3.2倍，目前的水平相對較合理。恒指自10月初升穿28,000點後，在介乎28,100至28,800點之間上落約五個多星期，期間曾出現400點以 上的大幅波動，相信已成功震走對後市信心不足的投資者。根據筆者觀察，恒指11月期貨平均轉倉位介乎28,100至28,300點，轉倉後恒指企穩在平均轉倉位之上，並於上週成功向上突破28,800點，反映好友控制了大局，並出力挾淡倉。雖然美元匯價於第四季扭轉前三季的跌勢，但在歐洲經濟復甦下，歐洲央行及英倫銀行部署收緊貨幣政策的機會，較進一步放寬的機會為高。筆者預期美匯指數反彈力度有限，估計止於97水平，應不會引發資金流出新興市場及香港。 港股未現股災徵兆 根據以往經驗，股市出現大型股災前，通常會出現以下的情況，（包括 1）投資者踴躍開戶口；（ 2）市場成交金額大幅上升；（ 3）估值過高；（ 4）三、四線細價股大幅抽升。以筆者所觀察，目前投資者開戶口的情況未算踴躍，開戶者主要是認購新股為主，而認購新股完結後轉戰其他股份的投資者為數不多。雖然港股每日平均成交金額已升至1,000億元，較上半年的800億元為高；但恒指自年初以來累積了逾三成升幅，成交金額跟隨上升兩成多也相當合理。今次升浪集中於個別盈利增長快速的行業如汽車、資源、、內險 手機設備、燃氣及內房，其餘板塊上升的幅度有限，、而三 四線細價股暫時未見熾熱炒作。隨著南下資金持續流入、人民幣匯價相對穩定及企業盈利持續復甦等利好因素支持，筆者中線仍看好港股走勢，只是第四季上升速度或會較今年首三季為慢。

股份方面，投資者不妨留意從事設計及製造轉向及動力傳動系統的耐世特（ 01316）。集團近來積極研發高級駕駛輔助系統（ ADAS），依靠配置協調運作的系統，利用安裝在車上的各種傳感器，在汽車行駛時感應周邊環境，透過收集數據、系統運算與分析，從而讓駕駛者預先察覺危險，有效增加汽車駕駛的舒適性和安全性，將有助發展自動駕駛業務，前景可看高一線。筆者預測未來兩至三年，耐世特每年每股盈利平均複合增約為18%。 以現價計算，2017年預期市盈率為14.6倍，市盈增長率（ PEG）低於1倍，估值吸引。倉位方面，本倉於週一（） 6日 以27元吸納1,000股中國人壽（ 02628）及週一以開市價36.8元沽售2,000股中銀香港（ 02388）。本倉下週再調高至14.2元或以下吸納2,000股石藥集團（ 01093），以及在15.5元或以下吸納2,000股耐世特。