業務雙向擴張吼位博網龍反彈

雖然網龍（ 00777）截至今年9月底止的首三季業績轉虧為盈，惟股價在消息公布後持續下跌；不過，基於集團基本面良好，各項業務表現不俗，相信前景仍然誘人，股價回落至約20元水平後已現支持，可博出現強力反彈。

網龍截至今年9月底止首三季賺3,087萬元人民幣，去年同期蝕1.08億元人民幣；營業額28.36億元人民幣，按年上升38.1%；毛利16.18億元人民幣，按年上升38.4%。單計今年第三季，純利509.4萬元人民幣，去年同期蝕6,543.5萬元；營業額10.6億元人民幣，按年上升52.7%；毛利5.85億元人民幣，按年上升近52%。集團的各項業務表現不錯，當中游戲業務的盈利增長強勁；教育業務亦迅速擴張，使集團連續兩個季度成功扭虧為盈。旗下旗艦遊戲《魔域》在第三季度再創收入新高，支持集團整體遊戲業務板塊有出色表現，同時手遊業務顯著增長，收益按年大升124%。兩款旗艦遊戲《魔域》《和 英魂之刃》的口袋版，在期內也持續表現良好。《英魂之刃》玩家下載次數已經超過1億次，並連續九個月成為騰訊應用寶「熱門網遊月總下載」榜三甲的手遊遊戲。遊戲業務的收入來源，主要依靠活躍用戶以及付費 用戶數量廣泛增長，網龍旗下的遊戲每月每戶平均收入（ ARPU）及活躍付費賬戶（ APA），分別按年升51.7%及38.4%。月活躍用戶數量（ MAU）及日活躍用戶數量（ DAU）亦顯著提升，分別按年上升86.7%和19%。首三個季度的網絡遊戲收入為12.4億元人民幣，單計第三季為4.4億元人民幣。集團表示，多款新遊戲即將推出，預期有關方面的增長勢頭將會持續。遊戲業務外，集團近年亦銳意打入教育領域。

教育業務快速擴張

從教育業務的收入來看，今年首三個季度實現收入15.3億元人民幣，按年上升33％；單計第三季為5.95億元人民幣。雖然該業務的虧損輕微擴大，但相信是由於業務擴張速度快速所致。業績報告中提到，截至今年第三季度，在教育業務的資產投入為24.7億元人民幣，較去年底增加6.67億元

人民幣。集團的教育業務以互動教室及互聯網平台為主要方向，在全球各地教室數字化的迅速普及下，相信可加快集團的收益增長。以地區來看，除內地外，、、美國 歐洲 中東及中亞等主要地區持續取得成功，並正探索土耳其及馬來西亞等新興國家的發展機會。當中旗下的國際教育子公司Promethean，第三季度收入較去年同期上升56.2%，並且連續第二季實現經營盈利。業績報告又顯示， Prometheanh的收入增長，主要受益於美國市場，其出貨量按年上升107.2%，遠超當地相關市場的總出貨量按年48.8%的增長率。集團又預期，學前教育至高中的12年教育（ K-12）市場對互動教室技術的普及，將為集團帶來巨大商機，預期趨勢將會持續向好。截至9月底止，旗下旗艦軟件平台，內地數碼教室及內容發布平台101教育PPT，已提早達到全年100萬名教師安裝用戶的目標。集團亦表明會加速相關軟件平台應用，促使集團成為全球最大的線上教育社區。集團首席財務官任國熙在今年年初曾表示，預計今年整體的教育業務虧損有望收窄；並考慮未來數年內，將教育業務分拆於香港或美國上市。

20元水平支持力強

麥格理報告指出，由於手遊及新興市場的教育業務帶動，預期網龍的收入將呈現穩健增長。不過，集團第三季的網上遊戲及教育業務雖然出現強勁銷售增長，但仍較該行的預期差。該行將網龍今年的每股盈利預測由0.18元人民幣調高至0.22元人民幣，並維持其「中性」，評級 目標價看27元。 雖然業績不俗，但業績公布後翌日（ 12月7日），網龍股價最多大跌近17％，將之前數日的升幅全數回吐，並跌穿保歷加通道的底部。技術走勢上，網龍股價在年中曾於19.7至22.2元之間橫行，其間多次下試19.7元均有較大的支持，其後股價在一個月內急升至34.35元的52週高位。股價創新高後一直回落至今，並重返年中水平，但相信現價或成一個買入良機；加上集團基本面良好，可博股價出現大幅反彈。建議現水平吸納該股，目標價24元；跌穿18.5元止蝕。（：編按 本文受訪者李偉傑為證監會持牌人，並未持有文中評論股份。）

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