油價未見頂首選中海油炒上16.25元
踏入2018年,被市場冷落了好一段時間石油股亦表現不俗,主要受油價自2017年中開始持續走高支持。「三桶油」,當中 中國海洋石油( 00883)早前公布今年經營策略後,備受大行唱好,後市值得看高一線。
期待已久的調整市終於出現,港股由1月份最高位33,484點,回到接近30,000點水平,更失守50天線,難免嚇怕投資者。其實今年港股有超多利好消息支持,適時的調整,對後市的健康發展更有利。先說今次由美股引發的調整,其實是因為當地經濟數據強勁,導致市場對美國加息的預期升溫,由原先預計今年最多加三次變為加四次,連帶債息也被扯高。其實美國經濟好,意味企業盈利前景佳,對股市理應有利,只是美股自去年至今漲幅已多,投資者乘機沽貨獲利。另外,美國經濟好亦意味對能源需求更大,近期美國原油庫存已見下跌,反映當地頁岩油生產商的增產速度追不上需求加上石油輸出國組織( OPEC)維持減產,所以今年油價預料持續向好,「而 三桶油」,中 以中海油最專注原油開採業務,最能直接受惠於油價向上。 中海油預計今年淨產量目標為4.7億至4.8億桶油當量,當中內地約佔64%;海外佔36%。按2017年淨產量預計達到約4.69億桶油當量計,今年中海油目標產量增幅只是0.2%至2.35%。然而,集團2017年的產量實際比當年原先預期的4.5億至4.6億桶上限增加2%有多。 派息前景樂觀 而2019及2020年的淨產量目標,分別為4.85億桶油當量及5億桶油當量,相信最終都會較預測為佳。產量增加的同時,2017年中海油資本開支500億元人民幣,較預測的600億至700億元人民幣下限少17%,且已是連續第三年開支少過預測。另外,集團今年預計有五個新項目投產,分別是美國的Stampede油田及內地海域的潿洲6- 13油田、蓬萊19- 3油田1/ 3/ 8/ 9區綜合調整項目、東方13- 2氣田群和文昌9- 2/ 9- 3/ 10- 3氣田群。
今年集團計劃鑽探132口勘探井,採集三維地震數據約19,000平方公里,而資本支出預算總額為700億至800億元人民幣,其中勘探、開發和生產資本化支出分別佔約18%、65%和16%。中海油發出今年指引後,多家大行紛紛加入唱好行列。傑富瑞認同,在目前油價回升的環境下,700億至800億元人民幣的開支,相信足以讓中海油今年有充足發展空間。其今年目標產量增長1.3%,是建基於油價在每桶53美元,遠遠低於該行預測紐約期油的63美元及布蘭特期油的69美元水平。據往績推斷,傑富瑞相信中海油今年依然能輕鬆達成產量目標,且實際資本開支仍會遠低於預算。同時,該行對中海油今年能派發健康的股息相當樂觀,因為2017年下半年油價上升之餘,其資本開支較預測低17%。而集團的海外策略相對2017年似乎更具信心,把2019年海外產量佔整體產量目標由36%升至42%。傑富瑞相信經過兩年的調整期,中海油從2019年起會受海外資產推動,再度成為一家增長企業。其實像中海油這類主要生產單一天然能源的公司,非常受能源價格影響。而油價去年大反彈,看好油價前景的高盛自然也看好中海油。
布蘭特期油料見80美元
近期高盛上調今年油價預測,料布蘭特原油未來六個月內每桶價格將升至逾80美元,是一眾大行中最樂觀者。該行解釋,受惠於全球原油需求增長強勁、石油輸出國組織( OPEC)發揮減產效益;加上美國頁岩油業者未能因應不斷增長的能源需求而增產,料可支撐油價向上。高盛指出,中海油今年資本開支較2017年中位數高15%,至2020年的產量年複合增長有3%,其列為亞 太區必選的油股。瑞信則因應中海油的新產量指標,而上調其今、明兩年每股盈利預測3%至4%。加上預期油價企穩在每桶60美元應無難度,故將之列為「三桶油」中的首選,目標價15元「見右表」,相當於今年預測市盈率10.5倍。同樣給予中海油15元目標價的還有滙豐證券。該行指人民幣兌美元匯價今年底會在6.2水平;加上中海油的產量目標,上調其2017盈利預測至增長11%。
配合綠色能源發展方向
不過,2018年盈利預測只增長2%;2019年持平,主要因強勁的人民幣匯價,會大幅抵銷2018、2019兩年的生產量。中海油首席執行官袁光宇在發布今年指引的記者會上,雖然對前景表達信心,但也不忘提到未來依然有不明朗因素,如頁岩氣產能釋放等。此外,袁光宇又提到因應市場發展綠色能源的方向,故會穩步推進油氣增儲上產。走勢上,中海油股價年初以來最多上升逾17%,自1月底開始調整後,近日重返年初水平。如大市不死,中海油年內應可追落後,要升至傑富瑞目標價16.25元,應該難度不大。