利福業績翻倍大行齊升目標價

利福國際（ 01212）2017年純利按年倍升，表現勝過早前發「盈喜」的預測數字；加上今年首兩個月銷售數據表現理想，令大行看好其今年整體表現，紛紛上調目標價。

利福2017年持續及非持續經營業務純利32.99億元，按年升107.46%，每股盈利2.06元；若撇除非持續經營業務，純利按年升79.6%至28.75億元，每股盈利則為1.79元，集團建議派末期息34.3仙。期內毛利率為56.9%，與2016年相若，毛利按年升5.4%至27.86億元。期內持續及非持續經營業務營業額48.99億元，按年跌下8%，若撇除非持續經營業務，營業額按年升4.9%，直接及特許專櫃銷售交易產生的總銷售所得款項總額亦上升6.7%，當中銅鑼灣崇光銷售收入升4.3%，佔集團銷售所得總額的84.8%。

大和：業績表現可望勝同業

大和指出，利福2017年純利較早前發「盈喜」的預估增幅更高，主要是由於集團出售利福地產（現為三盛控股（ 02183））、投資收益及投資物業重估收益所致。該行引述利福管理層表示，今年12至 月同店銷售增長強勁，錄得雙位數增長。而由2017年下半年開始，集團注意到旗下商場的 客源，稍微傾向內地客，分別佔銅鑼灣及尖沙咀的商場銷售收入總額40%及60%。另外，珠寶及鐘表銷售亦有所回升，有關商品去年錄得銷售下跌，但今年1月及2月回復增長。考慮到例如化妝品等的特許專櫃，銷售持續強勁，該行指利福管理層認為，集團特許專櫃分成比率會有所上升。惟大和預期利福2018年投資收益將較為保守，因市場可能較為波動，但相信對公司的同店銷售增長樂觀，故將利福2018及2019年每股盈利預測，上調10%至11%。同時，由於香港零售環境改善和集團近月同店銷售增長趨勢強勁，上調其目標價由13.7元調高至15元，重申「買入」，評級 預計集團於零售市道復甦中，業績表現可望跑贏同業。

摩通：業績前景明朗

摩根大通指出，利福去年下半年經營利潤為11億元，按年上升5%，大致符合該行預期；收入按年上升12%，亦高過該行預測的6%增幅。該行認為，業績高過預期是因為銅鑼灣崇光店復甦，以及尖沙咀崇光店的銷售勝預期所致。該行同時指出，有關利好數據，被持續上升的銷售

支出所抵銷，當中包括更高的宣傳費用，以及由於翻新而持續增加的折舊費用。不過，該行對此並不擔心，因集團管理層表示，今年1月及2月銷售錄得雙位數增長，而持續強勁的銷售會導致經營槓桿，並幫助擴大利潤率。因此該行相信，支出上升並不會拖累集團2018年的業績。特許專櫃分成率方面，摩通指集團亦持續改善，銅鑼灣店的特許專櫃分成率由2016年的24.3%，上升至2017年的24.5%。由於2018年業績前景明朗，摩通分別上調利福2018及2019年經常性收益預測8%及6%，目標價則由14元上調至14.5元，「維持 增持」。評級德意志銀行表示，對香港零售市場的復甦情況感到樂觀，並鍳於利福管理層的業績指引，以及2018年以來 的銷售表現，均勝該行預期，故將目標價由13.9元上，調至14.5元，「維持 買入」。評級

德銀：同店銷售表現改善

該行指出，按年初至今的同店銷售數據來看，相信銅鑼灣店的同店銷售增長會由4%，分別加速至2018及2019年的6.5%及5%；而尖沙咀店的同店銷售會亦由10%及7%，上升至13%及7%。另外，集團自2017年11月以來，由於旗下LED屏幕開始運行，而導致折舊開支較高，惟廣告商反應良好，因此項目的投資回本期，料將較預期短。該行亦預測，2018年及以後，集團的特許專櫃分成率會維持穩定為24.5%至25%。不過，若內地遊客的消費力未有明顯改善，料將成為集團的業績壓力。