利郎業績光鮮財息兼收賺三成
雖然美股回升，但由美國總統特朗普挑起的貿易戰究竟能否打起，仍備受關注，因隨着特朗普簽署增加進口鋼材及鋁材關稅後，中方會以限制美國大豆進口作回應，貿易戰似乎一觸即發，屆時各國為保持自己國家的經濟增長，催谷內需成為必然策略。3月初派成績表的中國利郎（ 01234），作為男士服裝股，去年純利錄得13.2%增長，達6.1億元人民幣，今年業績仍可看好。
成立於1987年的利郎，「以 LILANZ」品牌銷售男士服裝，經過逾20多年發展，集團如今已集設計、產品開發、、生產 營銷於一身的內地商務男裝品牌。截至2017年12月31日，集團在全國的店舖數目達2,410間，較同年11月 日的2,400間增加十間。除實體門市外，公司亦有順應潮流發展線上零售。
股息率6厘
去年集團線上銷售繼續以「天貓」為主要渠道，並繼續通過微信平台操作的客戶關係管理系統，向VIP客戶提供微信平台選購產品，並直送到家的服務。除過季產品外，網上銷售平台的產品和價格與實體零售店一致。過去一年，集團已按計劃終止「」， L2 品牌 以致該品牌年內銷售降至2,720萬元人民幣，相對2016年收入為1.7億元人民幣。相關影響也反映至集團2017年度業績上，以致集團整體收入僅增長1.2%至24.4億元人民幣。單計「 LILANZ」，品牌 期內收入同比增長7.9%至24.1億元人民幣，主要反映秋冬季訂單改善及2016年推出的輕商務系列銷售錄得可觀增長。集團收入增長縱使不高，但毛利率卻增加0.2個百 分點至41.5%，反映「 LILANZ」「在 提質不提價」的同時，因為原創產品比例增加及供應鏈管理提升令銷售成本下降所致。銷售成本則增加0.8%至14.3億元人民幣；自產成本（包括分包費用）佔總銷售成本比重，上升12.4個百分點至74.2%，相對2016年為61.8%。另集團其他收入還包括政府補助的5,510萬元人民幣，以及清理「」L2 的應付貿易賬款回撥合共820萬元人民幣。不過，集團全年業績增長較佳的主因，所得稅的有效稅率按年減少12.4個百分點至15.3%。由於集團旗下一家內地附屬公司取得高新技術稅務資格，在2017年享有較低的所得稅率。此外，集團其中兩家內地附屬公司，亦於年內享有註冊當地的優惠稅率。
結果是集團在收入增長不高的同時，年度利潤錄得13.2%增幅；淨利潤率達25%，上升2.6個百分點。對於這份成績表，市場普遍受落。中金公司指業績符合他們預期，總派息每股0.44元，年度股息率近6厘（以7.72元收市計），上調利郎投資評級至「買入」，目標價上升39%至9.32元。該行特別提到利郎從去年首三季度的同店銷售增長僅中單位數，至第四季已升至近10%，預期今年亦能達到高單位數甚至更高的增幅。中金認為利郎的企業策略著重產品原創性有一定價值，而隨公司在今年天春夏展銷會錄得21%訂單增長，公司管理層料秋冬訂單值不會少於低單位數增幅，故中金料其今、明兩年的每股盈利達0.6及0.67元人民幣，按年增長17.4%及12.2%。在消費層面復甦環境下，中金對利郎的零售效率改善抱正面看法，並認為其股息率吸引。
跨越中等收入陷阱
東吳證券都有提到集團的產品原創價值，原來利郎的原創款式佔比達68%，獨有面料產品佔36%。2017年集團把供應商團隊逐漸精簡至300多家，並在每個類別中僅挑選最佳的三家供應商作為戰略合作夥伴以承接大多數訂單，這可增強議價能力兼保證產品品質及交貨期穩定性。在銷售上，利郎採取二級經銷制度。因應集團產品力提升一級經銷商開店的積極性，去年一級經銷商開店量達1,109家，反映一、二線市場的渠道力持續提升，與集團原本以三、四線市場為起步的發展策略有轉變，相信可望提升集團整體毛利率。另透過經銷制度增設店面另有一個優勢，就是在選擇位置的適應力較強。如近年興起在購物中心開店，利郎去年有逾300家店設在購物中心，佔比為10%。東吳認為利郎作為男裝龍頭品牌整體效率提升，今年春夏季及秋季訂貨會高增長加輕商務系列持續推進，以及電商發展可帶動今年收入強勁增長，料公司2018、 2019及2020年淨利潤分別達7.4億、8.8億及10.1億元人民幣，同比增21%、19%及15%，維持「買入」評級。招銀國際發表的報告雖未予利郎評級，惟對集團前景抱樂觀態度。報告指集團管理層料今年增長「不少於低單位數」是保守預測，因為公司翻單需求龐大、去年第四季售罄率近100%；且市場對其配件及鞋需求上升，以及零售環境的改善。該行並預測，利郎今年的銷售及淨利潤會分別錄得16%及19%增長，且在行業只是進入首期結構性復甦下，毫無疑問公司股價嚴重被低估。利郎價值是否被嚴重被低估，從集團往績可得出一些端倪。其實集團去年度利潤尚未回復至2015年的6.25億元水平。，不過 若投資者相信內地零售業已復甦，則利郎前景可看好。事實上，目前內地的人均本地生產總值（ GDP per capita）處於中高收入水平；去年有59,660元人民幣，按年增長6.3%。經濟學家預期幾年後可增至12,000美元，屆時就可成功跨越「中等收入陷阱」，對像利郎這些主打中產消費品的品牌尤其有利。要知道利郎的成功，還要了解集團管理層不惜工本，以高價請來海外知名設計團隊負責品牌產品設計。公司早在幾年前從歐洲、美國及日本邀請數位一線設計師，其中包含曾分別擔任Giorgio Armani設計總監的Rafal Antos，以及Armani Exchange全球創意總監的Lucio Castro，組建了一支國際化設計團隊。利郎股價在3月初派成績後連日急升，從7.32元水平一直飆至上週五（ 39月 日）一度高見8.68元，短短幾天時間錄得18.6%升幅，近日有高位整固跡象。雖然本週利郎股價再度發力上升，惟近日升得急，相信短時間內有回吐壓力，可候股價回落至7.6至7.8元才買入，目標10元以上。