強攻互聯網金融汽車之家佔盡優勢
汽車之家（ Autohome，美股編號： ATHM）為內地互聯網汽車交易平台，提供一站式相關服務。近年配合大股東中國平安（ 02318）的互聯網金融發展主調，將版圖拓展至汽車金融業務。兩者在主場範疇均屬強者，協同效益之下，上季度已交出亮麗成績，增長潛力不容忽視。
2005年成立的汽車之家，由八十後企業家李想創辦，原本是一個汽車媒體資訊網站。網站擁有由職業車手及傳媒組成的自家評測團隊，對汽車進行一般日常測試，以至性能及賽道測試；由於資訊客觀豐富，深受業界及網民歡迎。2007年開始，李想為專注網站內容，將全盤商業部署的話事權交予前行政總裁秦致。分工清晰下，令秦致得以著手增加網頁流量及組織營銷團隊，逐步轉型為電商模式，成為內地首個汽車垂直行業的企業對客戶（ B2C）平台。
平保入主具協同效應
2008年獲澳洲電訊商Telstra垂青，入股55%成為大股東，隨即展開上市之路； 2013年以每股發售價17美元在美國掛牌，首日衝上30.07美元收市，大升近七成七。2016年Telstra計劃將投資變現，與平保展開磋商。秦致希望繼續管理團隊運作，夥拍博裕資本、高瓴 資本和紅杉中國提出私有化建議。惟因作價欠吸引力，最終Telstra仍是以16億美元代價，將汽車之家47.4%股權出售予平保，標誌著汽車之家步入新年代。開國元老秦致隨即被免職，由平安健康總經理陸敏出任行政總裁一職；其後其他高層亦相繼離職。而總裁一職，今年2月宣布由平保高層邵海峰接手。邵海峰在平保工作逾22年，近年專注集團互聯網金融發展，曾出掌平保旗下金融壹賬通經總理。事實上，近年平保成功將本身金融業務融入互聯網
範疇，並瞄準醫療及汽車兩個龐大市場為據點。汽車之家的交易平台，擁有強勁流量及客戶基礎，對於平保發展汽車金融業務來說，是不可多得的優勢。另一方面，汽車之家可利用平保的龐大金融客戶基礎，尤其逾半億的汽車保險客戶，進一步升級為全方位的汽車服務一站式平台。現時汽車之家旗下金融平台「家家金融」已推出多款金融產品，涵蓋消費者和經銷商貸款、融資租賃和保險服務等，並已與平保旗下金融業務全面對接。公司於本月初公布季度業績，截至2017年12月底止第四季度收入高過市場預期，達17.51億元人民幣，按年倒退13.1%。當中媒體業務收入達9.68億元人民幣，上升32.3%，主要受汽車製造商廣告收益帶動；客戶開發服務收入則增加29%，至7.17億元人民幣。至於線上交易平台收入則大減九成，至6,540萬元人民幣，正好反映業務由直接汽車銷售轉向專注促成交易。
季度純利大升94％
上季度經營溢利6.01億元人民幣，大升近1.2倍；純利大幅增長94%，至7.3億元人民幣，相當於每股攤薄盈利6.24元人民幣。撇除非經常性因素，調整後純利上升74.1%，至7.75億元人民幣，相當於調整後每股攤薄盈利6.62元人民幣。期內來自經營業務的淨現金流有13.22億元人民幣，按年增加67%。2017年全年收入增加4.2%，至62.1億元人民幣。當中媒體業務收入佔30.83億元人民幣，上升31.3%；客戶開發服務收入增加36.5%，至26.16億元人民幣；線上交易平台收入5.1億元人民幣，減少近七成。受惠營運效率提升，去年經營溢利20.43億元人民 幣，上升77.2%。期內純利增長63%，至20.01億元人民幣，相當於每股攤薄盈利17.2元人民幣。調整後純利21.84億元人民幣，上升53%；調整後每股攤薄盈利為18.77元人民幣。管理層展望，2018年首季度收入，介乎12.2億至12.5億元人民幣，按年增長1.1%至3.6%。如以營改增為基礎，首季度收入介乎13.45億至13.75億元人民幣。
新業務成增長動力
要留意汽車之家公布業績後，股價持續強勢，不少大行目標經已到價，未來相信陸續有證券商對估值重新評估。其中里昂認為，汽車之家業績大致符合預期，若撇除正淡出的線上交易平台業務，第四季度收入達16.8億元人民幣，按年增幅達30.9%。期內毛利率表現尤其強勁，主因成本控制得宜。而根據管理層今年首季度收入展望，相當於核心收入（媒體業務及客戶開發服務）增長25%至28%，顯示出新業務仍按軌道發展，中長線有望成為增長動力。現時旗下雲平台已吸引超過6,000個交易商，至於二手車SaaS（Software As A Service，軟體即服務）平台已招攬34,000個交易商，涵蓋內地160個城市，平均每日促成40,000個交易機會。汽車融資及保險服務方面，去年客戶已達170萬個，促成的貸款總額達88億元人民幣。里昂因應第四季度業績及展望，將今年純利預測上調一成，至24.18億元人民幣； 2019及20年純利分別29.41億及35.24億元人民幣。但收入預測則下調5%至6%，今後三年分別為69.96億、86.1億及98.02億元人民幣。該行將汽車之家目標價由90美元調高至98美元，相當於2019年調整後市盈率約24倍，評級維持「買入」。