魯西化工厚積薄發業務進入收成期
魯西化工（ 000830）預期2017年純利大升近倍。市場認為，公司多年來的全產業鏈布局終見成效，產品線豐富令公司進可攻、退可守；加上國家去產能政策令龍頭企業持續受惠，大行預期公司進入業績爆發期，看好前景。
截至3月初，內地共有19家化工企業發布今年首季業績預告，17家公司純利錄得增長，當中九家公司預告純利有明顯增長。另外，六家公司預告純利略為增長；兩家公司預計實現扭，以及兩家公司預計純利略減。這情況意味幾乎所有已發布業績預告的化工企業，都在今年首季錄得明顯改善或增長，行業整體勢頭向好。市場認為，化工產品價格上漲，成為推動行業盈利的主要原因。去年至今，隨內地「供給側」改革的推進，尿素等相關化工產品去產能效果政策影響開始體現。加上行業開始回暖等因素，令內地化工供求情況好轉，推動多種化工產品價格上漲，拉動行業盈利增長。有統計數據顯示，3月初每噸有機矽報價，已進一步提升500元人民幣，達到29,500元人民幣；其下游的 生膠、107膠等產品，也紛紛跟進加價。而R134a（1,1,1,2-四氟乙烷）報價亦見上升，由每噸29,500元人民幣，上升至32,000萬元人民幣，其他產品如R22、分散黑ECT 300%等，亦紛紛加價或上調出廠價。隨產品價格上升，化工行業盈利增長可期；加上去產能令行業集中度上升，龍頭企業已紛紛著手進行全產業鏈布局，部分公司由本身業務向上下游業務延伸；部分公司則建立涵蓋多產業的工大業園區。 轉型為大型綜合化工企業 這些公司的目的均為提升全產業鏈核心競爭力，在國家環保政策約束加強的情況下，有關具備多重優勢的龍頭企業，會持續享有優勢，而進一步受到市場關注。而龍頭之一的魯西化工，旗下新化工園區已初步形成了煤、、、、鹽 氟 矽 石化、新材料的循環產業鏈條，主營產品覆蓋基礎化工、化肥和化工新材料三大類。
大行指出，魯西化工已於多年前著手布局，由城市轉向生產園區，至今終見成效，成功轉型為大型綜合化工企業。魯西化工自1998年上市以來，純利利潤一直維持在介乎2億至3億元人民幣之間。不過透過持續投資，2009年以來，每年固定資產投資超過23億元人民幣。 化工上升週期維持 經過十數年的布局，魯西化工終於迎來增長期。近兩年受惠「供給側」改革加速，魯西化工厚積薄發，業績亦顯著上升。去年按季純利分別錄得2.4億、3.11億、5.21億、8.28億至9.28億元人民幣，按季大幅上升之餘，而且去年全年純利預期約19億至20億元人民幣，按年大增約660%至700%。去年公司業績大增，主因是發揮一體化、集約化、園區化、智能化優勢。不斷完善智能化工園區平台功能，強化安全環保管控，各生產裝置保持了長週期滿負荷穩定運行，項目建設順利實施。同時，化工行業持續向好，公司大部分化工產品和重點化工新材料產品盈利能力保持穩定，銷售價格較2016年均有不同程度的上升。 市場相信，公司業績進入爆發期。大行指魯西化工已從傳統的化肥企業，轉為向綜合型煤化工企業。現已形成煤、、鹽 石化、新材料多條產業鏈，生產過百種產品，包括氯堿、煤化工、多元醇、、甲酸 己內酰胺、有機矽、雙氧水等，是行內產業鏈相對豐富的大型化工企業。由2015年開始，「公司 退城入園」，項目 區內的新型煤氣化平台，將可以令園區內甲醇自給自足，同時為後端化工產品提供充足的合成氣。大行認為，在天然氣價格大漲、原油價格上行的情況下，市場上氣頭和油頭化工的品價格會持續上升，令煤化工的盈利空間不斷擴大。該行預期，基礎化工領域經過週期性調整，在內地「供給側」改革的持續推行下，化工行業的上升週期仍會維持一段時間。魯西化工豐富的產品結構，可在行業的上行階段，展現出充足的價格彈性。 今年擴產至20萬噸 魯西化工生產園區內自供熱電；加上產業鏈之間相互協調，大大減省企業的綜合成本，防守力比依賴上、下游的企業更高。加上產品多元化，在行業下行階段有效分散風險，形成大化工企業的重要競爭力。另一方面，魯西化工的聚碳酸酯工藝國內領先，是內地第一批實現聚碳酸酯工藝突破的企業之一。當前內地碳酸酯年需求量180萬噸，進口依賴度高達65%，魯西化工今年將擴產至20萬噸，率先搶佔進口替代市場。在企業紛紛提產的情況下，預計至2019年，內地整體聚碳酸酯產能為220萬噸，基本上可以自給自足。魯西化工股價升至25元人民幣後未能企穩，於15元至20元人民幣反覆上落。可於15元人民幣水平吸納，目標看22元人民幣；跌穿16元人民幣止蝕。