百年老店Nordstrom無懼電商衝擊
Nordstrom（美股編號： JWN）為美國四大百貨經營商之一，有過百年歷史，專注高檔服飾品牌之同時，亦是美國折扣店（ Off- price）的先行者。近年即使面對電商巨企的進擊，亦未有窒礙其擴展步伐。即使大股東提出溢價私有化建議，管理層仍不為所動，深信發展前景依然秀麗。 百年老店年老店Nordstrom創辦人John W. Nordstrom，早年由瑞典移居美國，不懂英語的他最初靠做粗重工作為生，其後參與加拿大克朗代克淘金潮（ Klondike Gold Rush），成功賺得第一桶金。John W. Nordstrom返回西雅圖後，於1901年與補鞋店老闆Carl F. Wallin開設Wallin & Nordstrom鞋店，成為美國百貨業巨頭Nordstrom之前身。上世紀「 60年代」， Wallin & Nordstrom成為全美最大鞋類連鎖企業，1963年開始透過收購開展鞋類以外的服飾業務，公司名稱亦改為Nordstrom Best。踏入「 70年代」，第三代開始接掌業務，並於納斯達克上市；到1999年，公司轉至紐約交易所掛牌，股票代號改為始創人的簡稱JWN。與一般美國零售企業大不同， Nordstrom上市以來甚少透過併購壯大業務。40年前更率先在美國推行折扣店概念，創出Nordstrom Rack品牌，以出售三至七折服飾作招徠。 現時時Nordstrom在美國及加拿大合共擁有分店數在美 加拿大合共擁有目達366間，當中主攻高檔市場的百貨店佔123間； Nordstrom Rack則有232間。另外，還包括高檔服飾品牌Jeffrey boutique、男裝電商品牌Trunk Club，以及大賣場等，總零售面積達3,021萬平方呎。
拒絕大股東私有化
時至今日，創辦人家族的第四代已開始接棒。面對市場對實體零售行業前景充滿疑慮，百貨經營商與電商巨頭陷入苦戰。家族財團於2017年6月曾提出以每股50美元，將Nordstrom私有化；惟經董事會成立的特別委員會評估後，認為收購價未能反映公司價值，未有進一步磋商已拒絕私有化建議。管理層拒絕創辦人家族的私有化建議亦非無因，事實上，在眾多百貨業經營者當中， Nordstrom近年可以
說愈做愈好，並未如其他同業般面對嚴峻威脅。擴展步伐亦未有放慢，其中斥資約5億美元籌建的曼哈頓旗艦店，男裝部將於今年4月率先開幕，預計女裝部將於明年秋季開業。該店為集團旗下第六間旗艦店，總面積達36.6萬平方呎，規模僅次於西雅圖旗艦店。此外，集團今後三年已計劃開設的分店達15間，當中大部分為Nordstrom Rack，並以加拿大市場為擴展目標。實體業務以外， Nordstrom亦不斷強化其電子商貿範疇，3月初便宣布收購初創科技公司BevyUp和MessageYes。BevyUp於2012年成立，為透過雲服務的網上購物行銷及社交平台，零售客戶遍及歐、，美 過往一直為Nordstrom的合作夥伴。至於MessageYes是商務平台，利用人工智能和集成支付技術，簡化和個性化消費者體驗，並向消費者提供購物訊息。
去年度收入創新高
Nordstrom業績表現一點也不失禮。截至23月 日底止全年度收入創出新高，達151.37億美元，增長4.4%；整體同店銷售增長0.8%，扭轉2016年跌勢。期內毛利達52.6億美元，上升3.8%；毛利率收窄0.2個百分點，至34.7%；除息、稅前盈利（ EBIT）9.26億美元，上升15%。純利增長23.4%，至4.37億美元，相當於每股攤薄盈利2.59美元；期內資產回報率及資本回報率分別提升0.9個及1.3個百分點，至5.4%及9.7%。單看第四季度業績，收入46億美元，按年增8.4%，整體同店銷售增長2.6%（見右圖）。折扣店表現尤其出色， Nordstrom Rack銷售增加15%，同店銷售增長3.7%。期內毛利16.37億美元，上升7.2%；毛利率收窄0.4個百分點，至35.6%；除息稅前溢利3.5億美元，倒退17.4%，主因資本投資增加。 純利下跌24.8%，至1.51億美元，相當於每股攤薄盈利89美仙。管理層展望本年度收入介乎152億至154億美元，同店銷售增長0.5%至1.5%。盈利方面， EBIT介乎8.85億至9.4億美元；撇除回購股份因素，預測每股攤薄盈利3.3至3.55美元。瑞信認為， Nordstrom相對其他百貨同業有優勢，主因公司較早開拓電商業務。，不過 除非創辦人家族私有化計劃有進一步行動；，否則 短線再升空間不多。給予「中性」，評級 目標價看54美元（見下表）。BMO Capital則調高Nordstrom目標價，由50美元上調至55美元。
該行指其去年第四季度純利雖比預期低，但整體展望正面，管理層以期待已久的轉捩點來形容今年發展，反映過往的投資將步入收成期。未來銷售數據相信有機會成為股價上升的催化劑。