全方位50萬倉珠寶零售業復甦可吼周大福

港股第二季初段保持牛皮待變悶局，恒生指數4月高低波幅在1,600點之內。踏入5月，投資者難免會想到「五窮、六絕、七翻身」。面對中、美貿易磨擦升溫至科技制裁，為巿場增添了不確定因素，港股巿況是否要等到7月才有運行？

美國聯邦儲備局一連兩日舉行議息會後，一如市場預期維持利率不變。會後聲明用了「對稱」（ symmetric）一字去形容通脹目標的性質，市場解讀為聯儲局可短暫容忍通脹略為高於2%的指標，偏向鴿派。美國2018年首季經濟增長（ GDP）為2.3%，略高於市場預期的2%，但相較2017年第四季度的2.9%則有所回落。當中，消費開支增長放緩，惟3月個人消費支出（ PCE）物價指數持續上升，按年升幅加快至2%，已達到聯儲局2%的通脹目標。美國經濟增長略為放緩，通脹存在升溫風險，反映美國經濟並非沒有隱憂。從利率期貨顯示，巿場預期今年內合共加息三次的比例較高。

加息壓力推升美元匯價

隨著美國息口逐步調升，美國十年期國庫債券孳息率早前上破3厘關口，再度引起投資者關注債券巿場是否已步入熊巿，為金融市場帶來輕微波動。筆者說過，美國十年期國庫債券孳息率升至3厘，對巿場實質影響有限；根據過往經驗，長債息於4厘或以上、或於2厘或以下，對金融巿場才會有較明顯的負面影響。德、法兩國的4月製造業採購經理指數（ PMI）均較3月為低，拖累歐元兌美元匯價一度跌穿1.2重要關口。歐元走勢疲弱，美國通脹有升溫風險，加息壓力略增，促使美元匯價上升。美匯指數成功向上突破88.5至91徘徊區的上方阻 力，短線有力進一步向上挑戰從2017年1月3日伸延下來的長期下降軌；一旦確認成功突破，將有機會向上挑戰94.5至95區域，投資者須留意資金會否因美元強勢而流出新興巿場。筆者認為，今次不止美國有條件加息，其他國家亦有加息空間，美元像2016年時呈現一浪高於一浪的機會較低，較大機會是美匯指數的徘徊區域向上移，估計資金仍會停泊在新興巿場。巿場有一名句「 Sell in May，Go away」，5月巿況傳統上偏淡靜。

港股可藉小米上市造好

不過， MSCI將於5月公布獲納入MSCI成分股名單；加上內地資產管理新規延長過渡期安排，由2019年年中延長至2020年底，有助消除投資者疑慮， A股在低位可望找到支持。另一方面，港交所（ 00388）經過多年討論及研究的同股不同權制度，（週一 4月30日）終於正式生效，內地智能手機生產商小米，據悉已率先入表申請來港上市，預計最快可於今年6月底至7月初正式掛牌。筆者認為，港股經過首季的整固後，有機會借上述消息造好。技術走勢而言，恒指仍守穩在長期上升軌之上，走勢尚可，預期恒指短期仍在29,600點至31,000點之間上落。今年「 5•1」黃金週假期，內地旅客訪港數目勝預期，首兩天已錄超過47.54萬人次入境，按年增加23.1%。隨著港珠澳大橋及廣深港高速鐵路年內相繼投入服

務，配合內地積極發展大灣區，預計未來訪港旅客數目可不斷增長。另一方面，人民幣兌港元自年初以來升值了不少，將增加內地旅客購買能力。本地零售業中，珠寶首飾店剛公布的營運數據頗理想。周大福（ 01929）截至3月31日止三個月內地、香港及澳門的零售值增長，分別為13%及11%；同店銷售增長分別為7%及17%；同店銷量增長分別為3%及13%。截至2017年9月30日止六個月，集團股東應佔溢利 為17.79億元，同比上升45.6%。2018年度預測市盈率約24.2倍，市盈增長率（ PEG）低於1倍，估值吸引，投資者可列入觀察名單。倉位方面，本倉週三（ 52月 日）在16.2元吸納了4,000股中國生物製藥（ 01177）。下週將繼續候42元或以下吸納1,000股安踏體育（ 02020），及在9.5元或以下吸納2,000股周大福。作者聲明：本人持有騰訊控股（ 00700）、銀河娛樂（ 00027）、吉利汽車（ 00175）、瑞聲科技（ 02018）及舜宇光學科技 02382）；另關連人士包括客戶持有中國生物製藥（ 01177）、申洲國際（ 02313）、美高梅中國（ 02282）、華潤啤酒（ 00291）、永利澳門01128）、、、、瑞聲 吉利 銀娛 舜宇光學、（港交所 00388）及騰訊。