銷情轉旺汽車股踩油上
內地4月汽車銷量增長重返雙位數水平，吉利汽車（ 00175）在運動型多功能車（ SUV）帶動下，銷情呈現強勢。長城汽車（ 02333）和廣汽集團（ 02238）新型號亦陸續應市，下半年增長動力不容忽視。
內地汽車市場首四個月產量，扭轉今年來按年下跌的局面；，同時 產量以至銷量增長均重返雙位數百份點增長水平。根據中國汽車工業協會統計，4月份汽車產銷量分別239.7萬和231.9萬輛，按月下降8.8%和12.7%；按年則上升12.3%和11.5%。綜合今年首四個月，汽車產銷量分別為942萬和950.1萬輛，較去年同期增長1.8%和4.8%。其中銷量增長比去年同期提速0.2個百分點，比首季增速亦明顯提高。
4月銷情按年上升
4月份銷量排名前十名汽車企業分別是上汽集團（ 600104）、東風集團（ 00489）、一汽、北汽、長安汽車（ 000625）、廣汽集團、吉利汽車、長城汽車、華晨中國汽車（ 01114）和奇瑞汽車，合共售出205.4萬輛，佔4月總銷量逾88%。乘用車方面，4月產銷量分別200萬和191.4萬輛， 按月下降9.1%和11.7%；按年則增12.2%和11.2%。值得留意產銷量增速，較2017年同期高出15.5個和14.8個百分點。綜合今年首四個月，乘用車產銷量分別796.9萬和801.1萬輛，上升1%和4.5%。按車型銷量分析， SUV表現最突出，首四個月銷量達346.5萬輛，增長12.9%；其次是轎車，銷量增幅達3.1%；至於MPV（多功能休旅車）和交叉型乘用車銷量
則分別下降12%及36.9%。SUV繼續擔起帶頭作用，4月產銷量分別86.81萬和81萬輛，按月下降13%和12%，但按年增長18.2%和18.3%。吉利表現出眾，在SUV銷量榜排首位，緊隨的是長城汽車和上汽通用五菱。交銀國際指出，4月乘用車銷情比預期要好，其中豪華車需求維持強勁。根據全國乘用車市場訊息聯席會資料，4月豪華車銷量按年增加17%，跑贏整體乘用車市場。國產品牌銷量按年增加12%，主要合資品牌的銷量則回升6%。其中吉利和上汽繼續保持領先優勢，銷量分別按年急增47.5%和39.7%。
吉利SUV銷情強勁
事實上，從近月統計可見，購置稅到期的影響遠低於去年；加上整體汽車庫存壓力較去年明顯紓緩，以及4月北京車展中，有多款新車相繼登場，可預期5月以至第三季銷情會繼續向好。先看吉利最新銷售數據，4月銷量12.8萬輛，按年增49%，較3月亦上升約6%。首四個月銷量51.5萬輛，增長41%，並已達致全年銷量目標158萬輛的33%。至於與富豪汽車合作推出的合資品牌系列領克，首款型號領克01於4月銷量達9,079輛，比3月份增加6.7%。瑞信指出，吉利4月銷量主要受新型號帶動，隨北京車展中展出領克02型號，預計6月推出後，將為下半年增長再添動力。評級由「中性」上調至「跑贏大市」，目標價28元（見右表）。花旗最牛，目標價看45.6元，評級維持「買入」。該行同樣看好領克系列銷情，而來年度更將受惠資本開支下降，此利好因素仍未全面反映。高盛看好今年內地汽車銷售，將全年銷量增長由原先2%上調至3%。不過，擔心汽車企業所訂目標過高，可能令市場競爭加劇，令行業的定價以至盈利能力受壓。另一風險因素來自政策面，內地取消對汽車行業的 外國投資限制，以及即將降低進口汽車關稅，均增加競爭及市場不確定性。對吉利而言，均構成不明朗。高盛指出，自2016年5月將吉利納入「確信買入」名單以來，其股價累積升幅逾4.6倍，遠遠跑贏同期恒指升幅44%。隨吉利盈利增長已見頂；加上市場競爭日漸加劇，將其剔出「確信買入」，名單 評級降至「買入」；但預測2017至2020年年均複合增長仍可達19%，目標價為26.26元。另外，近期不時傳出吉利母公司浙江吉利，計劃分拆旗下富豪汽車在香港及瑞典兩地上市，目標估值介乎160億至300億美元。而消息指，管理層只願意獲得較高估值才推進上市計劃。以估值300億美元計，富豪汽車市盈率高達25倍，比同業寶馬和戴姆勒要高。若然成事，不單止吉利，汽車股板塊有望全線受惠。長城汽車4月份銷量81,000輛，按年增加11.7%；哈弗系列銷量佔55,000輛，按年下跌11.3%。
若包括新品牌WEY系列，4月SUV銷量68,000輛，按年增加9.7%。綜合首四個月銷量33.8萬輛，上升3.3%；相當於全年銷售目標116萬輛的29%。
長汽高檔比重遞增
年初至今哈弗系列銷量按年下跌近17%，至23.5萬輛；期內WEY系列售出56,000輛，令整體SUV銷量達29.1萬輛，上升2.7%。反映產品組合持續改善。長城汽車今年開局未如理想，大和因此將其全年銷售預測由123萬輛降至115萬輛；但鑒於毛利率表現好過預期，「維持 跑贏大市」，評級 目標價9.2元，相當預測市盈率約8倍。摩根士丹利則指出，內地消費升級化將有利新品牌WEY搶佔高檔市場，對集團日後貢獻會日漸增加。維持給予「增持」，評級 目標價12元。今後三年純利預測分別64.28億、70.84億及74.34億元人民幣。 廣汽4月銷量16.4萬輛，按年減少3%；乘用車當中，轎車銷量有71,000輛，按年增加6.1%；但SUV銷量不濟，較去年同期減少14%，至85,000輛。綜合首四個月銷量67.2萬輛，增加7.3%；增長主要靠轎車、MPV及貨車帶動， SUV首四個月銷量升幅僅0.5%，至36.3萬輛。4月銷情雖然未如理想，但富瑞對廣汽仍看好，年初至今完成全年銷售目標約28%，認為下半年在新型號推出的帶動下，銷情以至業績都可望重拾增長動力。現時該股估值仍低於歷史平均水平，並出現超賣情況，故維持「買入」，建議 目標價18.5元。交銀國際早前因應廣汽首季業績，而調低目標價由28元降至22.15元，主要考慮到未來開支增加，會拖低盈利表現。預測廣汽今後三年純利分別146.16億、156.88億及168.26億元人民幣，按年增32.8%、7.3%及7.3%，維持「買入」。評級