公路股防守性強ﾠ首選寧滬高速
剛過去的「 10 • 1」黃金週假期，是內地人的出遊高峰，每年這個時候，全國主要高速公路幹道都會出現塞車場面。不過，幾隻本地上市的內地公路股，近期表現卻並不呆滯，反而逆市造好。其中，江蘇寧滬高速公路（ 00177）中期業績較同業優勝，息率超過5厘，值得入手作防守收息之用。
寧滬高速的經營區域位於內地經濟最具活力的長三角地區，除了核心的收費公路及路橋業務外，亦發展公路沿線的服務區配套經營，包括加油、餐飲、購物等；另亦有房地產投資開發、高速公路沿線廣告媒體業務，以及其他金融、類金融投資等。2018年上半年，集團純利達24.88億元人民幣；營業總收入51.41億元人民幣，按年升10.13%；營業利潤31.56億元人民幣，按年升24.01%；每股盈利0.4939元人民幣，按年升30.98%。
路橋車流量穩定增長
其中，收費路橋業務佔總營業收入69.89%，道路通行費收入達35.93億元人民幣，較2017年同期增5.62%，主要受江蘇省經濟發展 帶動，令集團旗下路橋總體車流量保持穩定增長。期內，寧滬高速日均車流量96,269輛，按年增幅為5.73%；客車流量增長6.43%；貨車流量增長3.06%。2016年末始開通的常嘉高速亦有亮眼表現，車流量較去年同期升33%。旗下其餘公路，以寧常高速、鎮溧高速、無錫環太湖公路的交通流量表現最突出，按年分別增加14.41%、16.22%、19.8%，日均交通流量與收入增幅均高於路網內其他道路。房地產開發及銷售業務方面，地產銷售收入7.97億元人民幣，按年激增106.24%，當中寧滬置業稅後淨利潤1.13億元人民幣，增幅較去年同期高達66.51%。六個已竣工樓盤項目已完成交 付，旗下的LOFT辦公及酒店式公寓的預售情況良好，其他建設工程已取得施工許可證，並按計劃進行中。配套業務收入約7.18億元人民幣，寧滬高速公路沿線服務區貢獻租貸收入8,000萬元人民幣；按年增79.81%，經濟效益在集團推行改革後逐步體現；油品銷量雖較去年同期下跌，但油品業務毛利率按年上升約7.37%，帶動配套服務業務毛利率按年增4.78%。期內集團投資收益大幅上漲150.66%，達7.3億元人民幣，佔集團淨利潤28.77%；廣告及其他業務收入約0.32億元人民幣，按年升1.44%。
截至6月30日止，集團流動資
產共55.01億元人民幣；現金及現金等價物7.04億元人民幣；負債總
額178.12億元人民幣，總資產負債率約38.86%，較期初減0.26個百分點，整體財務槓桿比率處於安全水平。鎮丹高速已完成開通前的各項建設和準備，而五峰山公路大橋、南北接線等新建項目亦積極推進中，未來可進一步鞏固集團在蘇南路網的主導地位，提供新的利潤增長點。
增長表現跑贏同業
元富證劵報告指，寧滬高速2018年上半年業績表現理想，公路主業結構正在優化，旗下寧常高速處於成長階段，對盈利增速有較大幫助；加上地產業務步入收成 期，均有利整體業務表現。該行指，隨着上海迪士尼於2016年投入營運，帶動連接上海及南京的收費路段，寧滬高速公路的車流量和收費路橋業務穩步提升。根據彭博通訊綜合市場分析，寧滬高速2018至2020年每股盈利預測分別為0.832元、0.84元及0.82元人民幣，元富證券給予投資評級為「買入」； 12 個月目標價11.2元，相當於今年預測市盈率11.9倍。鑒於近期港股市況欠佳，元富證劵建議投資者轉投防守股，作為公路股的寧滬高速具穩定現金流，波動市況中具一定防守力；而集團上半年盈利增長，亦優於同業 如四川成渝高速（ 00107）、浙江滬杭甬（ 00576）、安徽皖通高速公路（ 00995）等。以週五（） 5日 收市價9.69元計，寧滬高速往績息率超過5厘，元富證劵預計集團2018年息率亦可保持於5.69厘水平，具吸納價值。