長飛光纖毛利高搭5G發展順風車
長飛光纖( 601869)2018年首三季純利增長33%,作為光纖龍頭企業,其盡享技術及規模優勢,大行相信隨著第五代流動電話( 5G)的商用發展和普及,長飛光纖的利潤有提升空間。
長飛首三季收入85.24億元人民幣,按年增長15%;純利約12.4億元人民幣,大增33%。公司是全球最大的光纖預製棒、光纖和光纜的供應商,、研究開發、生產和銷售一手包辦。長飛為全球通訊行業,以及公用事業、、運輸 石油化工、醫療等其他行業,提供多樣化的光纖光纜產品及相關解決方案,服務全球多個國家和地區。其中,光纖預製棒是行業內重要的上游原材料,光纖預製棒的質素,可直接影響光纖及光纜的質量和性能。長飛是內地首間擁有光纖預製 棒生產能力的企業,也是行業內為數不多的同時可通過等離子體激活化學汽相沈積法( PCVD),及軸向汽相沈積法( VAD),加棒外化學汽相沈積法( OVD)工藝,進行光纖預製棒生產的企業之一,盡享技術優勢。
在特種產品行業具優勢
長飛在特種光纖光纜產品領域擁有多項專利,在色散補償光纖、保偏光纖市場具有技術優勢。隨著特種產品技術的提升,產品種類逐漸豐富,公司在特種產品領域的優勢地位將得到進一步鞏固與發展。 公司除了主流的棒纖纜業務之外,亦擁有較為成熟的特種產品與器件業務,目前是光纖光纜下游應用市場的一個細分領域,客戶需求日益增大。公司指出,該細分市場目前的參與企業和合格產品種類較少,市場潛力巨大,公司通過領先的技術和品牌,提早進行市場布局。特種產品的發展進一步優化了長飛的產品結構,豐富其產品業務內容,提高了公司整體業務的多元性和抗風險能力。客戶群方面,光纖光纜行業的客戶群較為集中,三大國有電訊運營商是內地光纖光纜市場的主要客
戶。長飛過與內地三大電訊運營商的合作機會,深入了解相關市場需求和產品發展趨勢,針對性地開發和供應符合客戶需求的光纖光纜產品。截至2018年上半年,來自內地三大電訊運營商的銷售收入,合計佔比31.4%,35.7%及36.1%。市場分額方面,大行指,長飛擁有「棒纖纜一體化」的完整產業鏈,在內地光纖光纜行業佔據龍頭地位。截至2017年底,長飛在全球光纖預製棒、光纖和光纜市場的佔有率分別為19.9%,14.2%和13.3% 。
擴產應市場需求
近年來,長飛順應內地市場需求而擴產,大行預計2018年底,公司的棒、、纖 纜產能分別3,000噸對,應9,000萬芯公裏光纖需求; 5,800萬芯公里,和2,170萬芯公里,產品 組合更側重盈利能力高的棒、纖布局。根據中國信通院發布的《 5G經濟社會影響白皮書》,2030年, 5G將直接帶動內地經濟63,000億元人民幣、經濟潛在增長29,000億元人民幣。「 5G商用,承載先行」,大行預計2020年將開始5G正式商用和大規模建設,帶動光纖光纜需求量進一步上升。中國移動( 00941)於2016年11月至2018年6月底期間,合計採購普通光纜2.39億芯公里,,其中今年上半年的採購量較2017年下半年增長61.8%。在這三年的普通光纜採購中,長飛的中標分額,分別為16.8%、17.8%、17.3%,三批比例均居於行業首位。在盈利結構方面,長飛的光通信業務佔比保持於90%以上,集中度非常高。而內地光纖光纜產業的一線同 業,亨通光電( 600487)、中天科技( 600522)。大行綜合相關數據,並指長飛光通訊業務佔比高於中天科技及亨通光電。
盈利能力較高
近年來,雖然長飛的營業收入和純利規模,為在三家公司中最小,但由於業務集中度高,盈利能力較高。2017年,長飛、中天及亨通的毛利率,分別為26.9%、15.5%及20.1%。長飛的光纖預製棒產能,目前在以上三家公司中居首位,大行預計,隨著長飛光棒產能進一步釋放,其毛利率水平,有進一步提升的空間。長飛股價7月底曾逼近75元人民幣,惟高位掉頭回落,跌至35元人民幣見支持。如看好公司後市,可以趁回調吸納,短期目標看44元人民幣。