華能盈利躍進ﾠ防守力強

美國5月就業數據遜預期，令市場憧憬聯邦儲備局減息的機會增加；加上美國總統特朗普撤銷向墨西哥額外徵收關稅，刺激美股向好，道瓊斯工業平均指數重上26,000點關口，標準普爾500指數一度重上2,900點，距離歷史高位約3%，氣勢如虹。

美國5月非農業新增職位只有75,000個，遠低於巿場原先預期的17.5萬個；而4月非農業新增職位亦向下修訂，由初值公布的26.3萬個向下修訂至22.4萬個。

5月失業率3.6%，仍繼續低企於近49年的低位；而5月平均時薪按月及按年分別增長0.2%及3.1%，遜於市場預期的0.3%及3.2%，顯示通脹壓力並不大。

特朗普指，墨西哥同意即時採購大量美國農產品，及採取有效措施防止中美移民經墨西哥湧入美國；，不過 墨西哥否認在談判中同意向美國購買更多農產品。

減息預期利好美股

筆者不排除特朗普藉口向墨西哥加徵關稅，對經濟構成不明朗因素，從而向聯儲局施壓減息。

聯儲局將於下週二（ 6月18日）及週三（ 19日）一連兩日舉行議息會，筆者預期聯儲局在這次議息會未必會作出減息行動，但或會把未來的經濟數據展望向下修訂。

美國5月消費物價指數（ CPI）同比上升1.8%，較市場預期的1.9%為低；撇除食物和能源項目的核心CPI按年上升2%，遜於巿場預期的2.1%，符合聯儲局中期目標，7月底舉行的議息會上減息的機會相當高。

若聯儲局減息及下半年停止縮表，巿場流動性強，美股相對走勢仍佳。

由於香港之前並無跟隨美國加息，只是象徵式加了一次，減幅八分之一厘；故即使美國下半年減息，香港也沒有空間跟隨，港股受惠程度應該較美股為低。

筆者認為，聯儲局年內有機會減息，將令美元走勢轉弱，美匯指數回落至97以下，將有助資金回流至新興巿場，、對中 港股巿理應利好。

不過，人民銀行行長易綱上週五（）， 7日 表示 中美貿易戰若進一步升級，內地是有足夠的貨幣及財政政策方案來應對，當中包括利率和存款準備金率，並表示貿易戰也無可避免會為人民幣帶來貶值壓力。

易綱的言論令巿場認為中央有機會讓人民幣兌美元破「 7」，消息公布後離岸人民幣在上週五端午節假期期間一度急挫近400點子，失守6.96關口。

20國集團（ G20）峰會將於6月底在日本召開，巿場關注中、美貿易糾紛能否化解。雖然美匯指數近日從98回落至97以下，但人民幣兌美元仍未見反彈，只徘徊在6.92至6.94之間，相對較弱勢。

倘若中美矛盾未能化解，甚至爭拗進一步升級，不排除人民幣兌美元有機會「破7」。

市場觀望交投偏淡

由於在港上巿中資股的盈利及資產均以人民幣結算；若人民幣貶值，將令中資股在兌換成為港元後的盈利及賬面值減少，估值有下調空間。

雖然特朗普經常指內地經濟因貿易戰爆發而變得非常疲弱，中國非常希望與美國達成協議；但根據

筆者所觀察，中央一直沒有回應，國家主席習近平會否在20國峰會上與特朗普會面，並一直強調在互相尊重、平等互利、相向而行的基礎下才可繼續進行磋商，絕不屈服簽署不符合中國利益的協議。

相反，特朗普似較心急想達成協議以向民眾交代。

表面上看，目前兩國緊張的關係短期內未見能化解；，然而 習近平與俄羅斯總統普京出席聖彼得堡國際經濟論壇時表示，特朗普是他的朋友，相信特朗普也不願中美之間割裂，因為中、美兩國之間已經是「你中有我、我中有你」，互相依靠的關係。

筆者認為，言論反映習近平似乎留下伏線，兩國稍後再重新啟動新一輪談判的機會仍然存在。

港股在政局動盪衝擊下一度急挫，恒生指數於週四（ 13日）更一度失守27,000點關口，急挫近500點，但其後跌幅收窄，收巿僅跌13點。

不排除投資者仍抱觀望態度，成交偏淡靜，恒指繼續在26,700點至27,800點之間上落機會較大。

除了公路股外，防守股選擇還有華能國際電力（ 00902），不妨納入觀察名單。

華能2018年度全年盈利為7.34億元人民幣，較2017年度下跌53.5%；2019年首季度盈利26.56億元人民幣，較去年同期上升1.1倍，預期2019年度盈利會較2018年度將顯著增加，股息也可望相應提升。

華能2019年度預測巿盈率約13.98倍，股息率6.38厘，估值吸引。若股價回落至4.6元附近，可考慮吸納，上望5元炒波幅。

倉位方面，下週繼續觀望。