配合市場轉型博雅新業務前景光明
博雅生物（ 300294）有意收購疫苗公司羅益生物，大行指交易有利博雅的業務多元發展，豐富產品線；加上原有產品表現理想，看好增長前景。
博雅主要從事血液製品的研發、產銷，主要產品為白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子。
白蛋白是血漿中含量最多的蛋白，也是目前內地用量最大的血液製品，廣泛用於腫瘤、、肝病 糖尿病的治療；免疫球蛋則多用於免疫性疾病的治療，傳染性疾病的被動免疫和治療等。
凝血因子在血液中含量最少，凝血因子類產品主要用於止血，提取難度較大。
行業集中度愈來愈高
博雅指出，目前內地只有部分企業能從血漿中提取、生產凝血因子類產品。
公司主要產品包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大類，是全國白蛋白、靜注人免疫球蛋白規格最全的生產企業之一。
同時也是全國少數的三類產品齊全的企業之一。
此外，公司旗下亦有天安藥業，以及新百藥業。
天安藥業主要為糖尿病用藥業務，致力於糖尿病及其併發症藥物的開發、研究和生產，是內地糖尿病藥物專業化製藥企業。
新百藥業主要為生化類用藥業務，是全國最早重點投建的製藥企業之一，以注射劑為主，主要涉及骨科、、肝炎 婦科及免疫調節等多個用藥領域。
相比於海外，內地的血液製品行業集中度偏低。不過自2001年起，中央未再批准設立新的血液製品生產企業。
截至2018年底，正常經營的企業不足30間。
博雅指出，當中大部分血液製品生產企業，生產規模小、產品
結構單一，超過半數的企業不具備新開設漿站的資格，競爭力相對較低，而且更難生存，這意味行業的集中將會愈來愈高。
近年來，內地大型血液製品公司通過兼併、收購的方式，使內地血液製品行業集中度得到大幅提升。
目前主要是以泰邦生物、天壇生物（ 600161）、上海萊士（ 002252）及華蘭生物（ 002007）等，大型血液製品公司，為行業龍頭。
內地去年採漿量超過8,600噸，當中天壇生物、上海萊士、華蘭生物，以及泰邦生物四間企業的採漿量佔全國比例超過50%。
博雅2018年收入為24.5億元人民幣，按年增長67.8%；純利為4.4億元人民幣，按年升近31.6%。業務數據亦表現理想，其擁有漿站12個，採漿合計350噸，按年增長
約10.5%。
期內，血製品業務收入8.75億元人民幣，按年增長近兩成；相關業務純利為3.27億元人民幣，按年增長約29%，佔公司整體純利約69.8%。
按品種分類計算，大行估算白蛋白、靜丙、纖原等其他血製品的銷售額，分別為3億、2.38億和2.94億元人民幣，增幅分別為20.8%、0.74%和28.4%。
博雅2018年白蛋白、靜丙、纖原等其他血製品，按年批簽發數據增長分別為11.2%、38.3%及83.9%。
大行認為這意味公司去庫存進展良好，除了靜丙產品之外，基本上不存在庫存積壓問題。
同時，血製品業務整體毛利率為69.65%，按年提升2.13個百分點，主要是因為纖原等其他高毛利血製品收入的佔比提升。
化藥方面，公司整體毛利率均有所提升，當中天安藥業收入及純利，分別增長近三成及23.45%，毛利率29.86%，上升3.36個百分點。
新百藥業收入及純利分別增長76.7%及約21%，毛利率76.39%，上升13.64個百分點。整體業務符合大行預期。
2019年首季，公司總收入6.5億元人民幣，按年升31.8%；純利8,200萬元人民幣，增長27.35%。
目光轉至疫苗市場
今年6月底，博雅宣布有意以發行股份和可轉換公司債券，及支付現金的方式，收購疫苗企業羅益生物61%股權。
羅益生物是一間規模相對較小的疫苗公司，估值約13.5億元人民幣，主力產品是AC結合苗，去年批簽發176萬人份，市場佔比為73.8%。市場認為，這項交易有助改善公司產品層面不夠廣闊的情況。
有分析指出，2015年開始，中央逐步放寬對血液製品的管控。一方面取消了血液製品的價格管控；另一方面提高獲批的漿站數量和血製品批簽發數，這政策大大刺激血液製品的企業採漿量。
市場上陸續出現新產品和新漿站，亦加大了博雅的生存壓力，因其市佔率其實不高；加上技術所限，公司想要短期在漿量規模上突圍幾乎不可能。
因此，有分析認同公司將目光放到疫苗市場。內地疫苗市場總規模由， 2013年199億元人民幣，增加至2017年的253億元人民幣。
預計2030年將增加至1,009億元人民幣，年均複合增長率11.2%，增長空間可觀，亦令疫苗企業投資價值進一步凸顯。
大行相信，公司收購羅益生物；加上旗下採漿最高可達520噸丹霞生物，有望今年底至明年初重新投產，將成為公司的新增長動力。
博雅股價近月逼近35元人民幣高位後回吐，可待回調至短期支持位27元人民幣水平吸納，目標看35元人民幣。
博雅週五（ 7月26日）股價收報32.05元人民幣。