舊城改造概念ﾠ富力可博小注

美國聯邦儲備局議息會後一如巿場預期，維持利率不變。根據彭博通訊社資料顯示，明年上半年巿場預期減息四分之一厘的機會低於一半，最快要明年下半年減息四分之一厘的機會才高於一半。執筆時傳來中、美有機會達成首階段協議，人民幣兌美元急彈，恒指重上27,000點關。

美國11月就業情況勝預期，11月新增非農業職位達26.6萬個，遠高於市場預期的18萬個，為今年1月以來最大升幅。

美國經濟勢頭良好，美國10年期國庫債券孳息率執筆時接近1.9厘，反映巿場風險胃納較兩、三星期前有所提升。

美股有力再創新高

聯儲局每月重啟600億美元買債計劃，市場資金流動性大大提高。隨著投資者把資金從債券巿場套現後流入股票巿場，美股年底前仍有力再向上創新高。

筆者預期道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數及納斯達克指數年底目標，分別為28,400點、3,280點及8,900點。

中國海關總署早前公布，以美元計，中國11月份出口按年減少1.1%，遠遜市場預期，連續第四個月錄得按年負增長。

值得留意，中國11月份對美國出口跌幅進一步擴大至23%，為連續第12個月下降；而對歐盟出口亦由正數轉負數。

中國國務院關稅稅則委員會於上週五（ 12月6日）已率先宣布寬免部分美國進口大豆和豬肉的關稅，一來可紓緩中國內地豬肉價格上漲問題，二來亦可向美國釋出善意，有助緩解中、美緊張的貿易關係。

內地過去一段時間努力推動內需巿場以彌補出口受壓，惟內地經濟下行壓力存在，巿場預計中國經濟2020年度增長或會放緩至不足6%。

內地11月份新增貸款達13,900億元人民幣，高於市場預期的12,000億元人民幣；內地11月份社會融資規模增量為17,500億元人民幣，較巿場預期的14,850億元人民幣為高。

受豬肉價上升所帶動，內地11月份居民消費價格指數（ CPI）按年錄得4.5%升幅，較10月份擴大0.7個百分點。

當中，豬肉價格期內急升近110%，把CPI推高約2.64個百分點；另一方面，內地11月份工業生產者出廠價格指數（ PPI）按年跌1.4%，較10月份低0.2個百分點，可見企業較難提價，限制了盈利。

內地豬價持續高企，未來一季CPI仍有上升壓力，有巿場更預期明年初CPI有機會升至6%，相信人行短期大力放鬆銀根的空間不大；但在年尾銀根相對緊張的情況下，人行仍會作出適當的調節以防止巿場上流動性不足。

內房企業陸續公佈11月份銷售情況，個別企業首11個月銷情已達原先訂下的90%以上，甚至已超越100%。

負債比率可望降低

若投資者不想高追已急升的內房股，可向一些相對落後而又具潛力的內房股；，當中 筆者認為富力地產（ 02777）值得留意。

富力今年首11個月權益合約銷售總金額約為137.1億元人民幣，銷售面積達約127.69平方米，分別上升6%及26%。

筆者認為集團的賣點，包括目前在全國參與超過60個城市更新項目，涉及土地儲備的規劃總建築面積超過6,000萬平方米，位於廣州、太原、天津、鄭州、、、西安 佛山 珠海等城市。

集團過往在廣州擁有多年成功的城市更新項目開發經驗，將有助其轉化為未來土地儲備。

以現價計，富力2019年度預計巿盈率約3.2倍，預計股息率高達10厘，股價較其每股資產淨值折讓四成以上。

富力地產估值較便宜的原因之一，是其負債比率偏高。摩根士丹利指出，中證監近日向富力及首創置業（ 02868）批出H股發行准許；若富力日後成功發新股，負債比率可望降低，有條件獲重估。

下週續候27元或以下吸納1,000股世茂房地產（ 00813）；及在14元或以下吸納2,000股富力地產。作者聲明：本人持有阿里巴巴（美股代號： BABA）、奧園健康（ 03662）、中海物業（ 02669）、中國平安（ 02318）、友邦保險（ 01299）騰訊控股 00700）華潤置地01109）及港交所 00388）；另關連人士包括客戶持有阿里巴巴-SW（09988）、百威亞太（ 01876）、奧園健康、中海物業、申洲國際（ 02313）、創科實業（ 00669）平保、、友邦 華潤置地、中國生物製藥（ 01177）、銀河娛樂（ 00027）、港交所及騰訊。