標普先下試2,000點
今期第二季投資展望繼續有猛人坐鎮為讀者指點迷津，港股在經歷週一大跌之後，週二及週三合共升近1,800點。股市回暖不少，投資者都已經磨刀霍霍準備進場，交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝表示，今次股災揭示環球經濟仍有長期問題需要面對，投資者應該早作準備。
由於早前美股彌漫恐慌情緒，聯儲局不得不進行無上限QE。先說這次為何出現病
毒後環球股市如此恐慌，「由於這個病毒沒辦法用過往的貨幣和財政手段解決，唯有嚴格隔離才可以控制，但西方國家的儲蓄率低，『手停口停』
下難以完全隔離。」洪灝說。
他指出，美國就業率高的背後，有不少職位是時薪工作及低技術勞工，亦沒有儲蓄習慣， 70%的美國存款戶口存款金額不足1,000美元；三分之二美國家庭手頭上沒有400美元作應急； 60%美國人的工作是以時薪計算，如果像武漢般進行隔離，將對總體經濟帶來沉重負擔。
股債雙殺打擊
他表示，留意到早前的金融市場出現很大裂痕（crack），尤其是在商業票據市場，聯儲局投放了10,000億美元，惟市場完全沒有反應，每天投放10,000億美元於回購協議市場（Repurchase Agreement Market）同樣不起任何作用。
市場上的買賣差價（bid-ask spread）未有因為聯儲局投放而收窄，銀行無論以商業票據及國債都無法以質押形式融資，即使銀行願意借錢給企業，也會在市場上賣出企業的股票來做對沖，這樣就造成了股票的拋售。
如果基金不能將手中的股票質押，那就只能抛售美債去換取流動性。而這個情況亦造成「股
債雙殺」的現象，亦令以資產之間負關係為盈利
策略的風險平價基金爆發斬倉潮，達里奧（Ray Dalio）旗下橋水基金更在兩週內損失20%。
「投資者在別無他選的情況之下，短期之內仍然會利用美國國債進行避險，但長遠會失去避險功能，但這個過程不是以日或以月計算，而是會以年為單位。」
目前情況來看，可以從通貨膨脹保值債券
（Treasury Inflation-Protected Securities，簡稱TIPS）及利率交換（Interest Rate Swap，簡稱IRS）看到市場對現時有通縮預期。
但另一方面，經歷疫情之後，各國明白供應鏈斷裂造成極大麻煩，從而考慮將生產線搬回內地。過去數十年，內地提供的廉價勞工及商品抑制了環球的通脹，預期在疫症退去後，帶來的反全球化以及聯儲局無限QE，將帶來通脹預期，而在短期失業率高企的情況下就會變成滯脹。
「這個過程會好漫長，一定不會在2020年發生，但兩至三年之後，會發現這個過程在無聲之中已轉變了。」
那散戶在第二季應該如何自處呢？經歷了第
一季暴跌後，或許已經開始「懷疑人生」，但洪灝就指，短期内環球股市已經見底。歷史出乎意
料地相似，標準普爾500指數本次大跌和1929年股災走勢十分相似（見圖一）。
參考歷史資料，當年大跌近半後面亦有回調一半的跌浪，現在市場亦已經運行到非常接近50%黃金分割回撤點，而現時標普的50%黃金
分割回撤點約為略低於2,097點。市場在未來數天進入技術尋底階段，參考1929年的經驗，短期內或會再次見底，之後標普短期高位有機會升
至2,700點至2,800點附近，其後再回落見真底。
風險平價基金
風險平價策略主張分配風險，而不是分配資產。傳統的資產分配方法目的是規避整個投資組合的波動性。而風險平價的目的是規避相對風險，讓各資產類別的風險處於相對平衡的水平。例如傳統上，基金會以債券對衝股票，因為兩者有著負相關可以用作對沖。但其問題在於股票可能帶來了整個組合絕大部分的風險，但當股票市場出現大幅波動時，整個組合將會在股票的主導下大幅波動。而另一方面，由於債券的收益又不足夠抵銷相關跌幅。於是磐安基金的首席投資官錢恩平博士提出風險平價策略，在債券上使用槓桿，令波動性與組合中的股票一樣。
理論上，債券的預期收益與預期波動率都會增大，只要看對行情，利潤將非常可觀。由於組合平衡了風險，理論上可以抵銷任何風險事件，也就是所謂的「全天候」（all weather）策略，但在2月股災發生時，資產之間失去關連性（股債金齊跌），令風險平價基金的風險敞口在非系統性危機下仍然無法規避。