曾淵滄:等畢菲特發出撈底訊號
對於今次環球股災,城大曾淵滄認為主要原因是疫情。疫情爆發導致停工停產,人們失業、消費減少,全球經濟陷入停頓。「情況有點像1929年的經濟大蕭條」。
有別於87年、97年、08年的股災,過去三次均是金融體系出現問題,靠減息或QE就能解決。
印鈔不能救經濟
今次的問題是經濟蕭條,他認為利用以前的貨幣政策只能救市,減慢財富蒸發,未能提振經濟。「印鈔票買國債只能幫助有錢人,不能使到失業人士找到工作,必須是政府聘用這批人,或者政府向這些窮人大派現鈔,讓這些人得以供樓,生活如常。因此,最終要以財政政策解決問題。」他認為兩黨合作是化解是次經濟危機的關鍵,「戰爭期間,民主國家有機會出現『聯合政府』。」
「聯合政府」還未成立,但美國兩黨也終於團結起來。
本週四(26日)美國國會參議院一致贊成通過20,000億美元財政刺激計劃,措施包括對受疫情影響的民眾直接提供現金補貼、擴大失業救濟金補助範圍、向企業提供貸款和補助,以及為醫院及地方政府提供更多醫療資源等。
曾淵滄指,若果美國的經濟能夠提振,股市就有機會真正反彈。
被問到恒生指數會跌到甚麼水平,曾淵滄認為難以估計,但他透露自己目前正等待「股神」畢菲特出手。
「畢菲特現在還未大手入市,我覺得他的眼光比我好得多,所以他開始掃貨,亦是我入市撈底之時,我覺得他現在仍在觀察當中。」
原來,曾淵滄過去曾多次跟著「股神」操作
而賺大錢。
畢菲特在2008年低位大量入股大型銀行,眼
見「股神」看好銀行業,曾淵滄也在低位投資滙
豐控股(00005),當時的滙控一度跌穿40元,其後很快就觸底反彈,數個月後已升上100元水平。
2016年首季,畢菲特開始買入蘋果公司(Apple,美股代號:AAPL),曾淵滄見狀,
也投資當年香港惟一的大型新經濟股騰訊控股
(00700),買入價約130元左右,時至今天,騰訊的股價已翻近兩倍。他坦言,在投資騰訊前未投資過任何新經濟股,就連騰訊旗下微訊也沒有用過,是在投資後才慢慢學習使用。
牛頓曾經說過,站在巨人的肩膀上,可以看得更遠。除了畢菲特外,曾淵滄亦曾站在李嘉誠
這個巨人肩膀上,渡過他第一次經歷的股災。
1987年9月14日,長江實業集團宣布有史以
來最龐大集資計劃,旗下四間公司:長江實業、
和記黃埔、嘉宏國際、香港電燈,共集資103億
元,抽取市場大量資金。約一個月後股災發生,
當時的長江實業在市場上的價格只售5元,比供股價10元便宜了一半。
「既然李嘉誠以10元大手供股增持,我5元就能買到,當然要買!」曾淵滄於是在市場上買入長江實業,至今仍未沽售,現已變成長和
(00001)及長實集團(01113)兩隻股票,持股
市值亦已升值了數十倍。
畢菲特指標預測股神入市時機
要估計股神何時會入市,其實可以留意「畢菲特指標」(Buffett indicator)(見圖三)。這個指標是畢菲特於2001年提出,股市總市值和國內生產總值(GDP)的比率,是判斷整體股市的估值是否過高或過低的指標。指數的估值合理區間為
75%至90%,超過120%則為股市遭到高估。
留意畢菲特旗下巴郡(Berkshire Hathaway,美股代號:BRK.A及BRK.B)一路以來的現金水平(見圖四),「畢菲特指標」比率愈高,「股神」擁有的現金就愈多。
在2003年開始的牛市,於2008年結束,期間「畢菲特指標」一直由68%上升至107%,反映股市幾年間估值愈來愈抽離實體經濟。巴郡現金水平一直再提升,反映畢菲特逢高拋售,現金保留亦愈來愈多。
近11年來的大牛
市,「畢菲特指標」比率亦由2008年的57%,一直攀升至2019年底的150%。在這次大牛市
中,巴郡持有的現金亦
不斷上漲,當中只有2018年大手買入蘋果公司而略有減少,其後現金繼續增加,截至去年底,
巴郡持有1,250億美元現金。
2008年金融海嘯,畢菲特在「畢菲特指標」
比率跌至90%,即合理的區間時,才開始慢慢大手買入,其後比率一直下跌,畢菲特亦一直買,
買至2009年第二季才收手,現金水平由440億美元下降至255億美元,當時的「畢菲特指標」比
率已見50至60%的水平,處於嚴重低估的區間。
當時美國金融業崩潰,畢菲特旗下的巴郡在低位大量收購銀行業及其他價值被低估的公司。
最近市跌,畢菲特入市增持達美航空(Delta Air Lines,美股代號:DAL),涉資4,000萬美
元。但是,牽涉的資金對1,250億美元現金儲備來說,顯示畢菲特仍未大手買入。
如今「畢菲特指標」比率仍然逾110%的水平,相信以「股神」的作風,現價也未必大手購買股票。