大型車企股價落後ﾠ東風、廣汽可博
憧憬「兩會」效應，汽車股上週率先跑出炒起。汽車業是內需重要的消費支柱，中央過往屢次藉刺激汽車銷售來支持經濟，這次疫情重挫汽車業，從銷量到生產均暴跌，中央已明言要致力擴大汽車需求，地方政府近月亦陸續出招扶助業界。富途證券分析師聶振邦指，現時股價表現略遜的大型汽車股上望空間較大，但仍要內地經濟數據轉好，車股才可更大地受惠。
根據中國工信部數據，2020年1月至3月全國乘用車市場銷售分別為161.4萬輛、22.4萬輛和104.3萬輛，按年下跌20%、82%和48%；第一季累計銷售287.7萬輛，按年少45%。其實內地汽車零售於2019下半年起已開始
跌勢，疫情爆發令跌幅擴大，尤其在疫情最嚴峻
的2月。
不僅需求，同時供應亦受到影響。汽車生產因為封城停工而陷入停擺。中國工信部每月分析
報告顯示，1月及2月乘用車生產各為144.4萬和19.5萬輛，按年跌28%和83%，較正常水平低
得多；3月的產量也只有104.9萬輛，按年跌幅達50%。第一季累計生產268.4萬輛，按年減50%。
兩會以外還看經濟數據
聶振邦認為，無論是銷量或是供應，汽車業在第一季的表現都較差。針對銷售方面，他指上兩個月開始，內地已有相關措施出台。
例如舊車換「國六」標準新車可獲3,000元人民幣補貼、購買新能源汽車獲每輛10,000元人民幣綜合性補助、購買指定內地品牌汽車每輛
獲3,000元人民幣購置稅補貼或每輛一次性讓利5,000元人民幣。
至於供應鏈層面，聶振邦不排除兩會將為內地車企提供稅務補貼，以舒緩經營開支壓力；並在現有刺激銷售政策上，進一步加大力度。「相信會以一個雙管齊下的形式來做」，邊振興消費，邊撐企業。
一些利好因素將隨「兩會」而至，投資者憧
憬股價一去絕塵，無怪乎搶先一步將資金投入汽車股。不過聶振邦提醒，由於多地已推出一些支援政策，即使「兩會」再有剌激汽車消費消息，
亦未必對汽車股股價有好大幫助。
「因為之前的措施已令整體汽車板塊的股價帶來利好因素，某程度上投資者已經消化了，現在再出招都未必真的令汽車股有明顯上升。」
此外，要視乎「兩會」後內地數據是否慢慢
轉強。他表示，若市場覺得內地經濟會逐步復甦，汽車股的受惠會較大，單純僅「兩會」消息
對股價則未必有很大正面幫肋。
「到第二季內地一些經濟數據轉好時，消費者買車的意欲將增強，每月公布的汽車銷售數據亦會提振投資者信心，多人入市買入汽車股的時候，對股價的幫助就較大。」
東風、廣汽、長汽看高一線
想「食住」兩會勢頭賺些少，卻仍為選股苦惱的話，聶振邦就分享了以下竅門。他透露，投資者宜瞄準過去一個月升幅落後同業的汽車股。
他表示於過去一個月華晨中國汽車（01114）和吉利汽車（00175）股價分別累升逾19%和16%，而東風集團股份（00489）、廣汽集團（02238）和長城汽車（02333）同期約升14%、13%、11%，故認為後三者仍可進場追落後（見表三）。加上股價暫時較疲弱的大型汽車企業股的下
行風險不大，值博率較高；相反，現在追入表現
表三：部分汽車股股價表現及聶振邦投資建議
公司名稱吉利汽車（00175）
東風集團股份（00489）華晨中國汽車（01114）
廣汽集團（02238）長城汽車（02333）
較強的，風險相對較大。
至於加注與否就視乎投資者持貨，「如金額少於50,000元或以下，在這段時間博『兩會』有
炒作，再加些注就無妨。若高於前述門檻，再加注就不太適合。」
目前已公布的政策中，不乏支援新能源汽車的補貼及稅務優惠，但相關股分的潛在升幅其實有限。
聶振邦解釋，此類股分如比亞迪股份（01211）早前已升近兩成半，利好消息某程度上
已反映在股價上；加上在港上市的新能源汽車相關股本身跟隨美國的行業龍頭，但Te s l a（美股編號：TSLA）已升了一段時間。
敏實現價吸引
相較汽車股，聶振邦認為汽車零部件股敏實集團（00425）更值得留意。敏實過去一個月累升約一成，隨著對內地消費行情回暖的憧憬，預期集團下半年業績表現好轉。該股現處市盈率為
股價（元） 12.96 5.37 7.51 7.35 5.46
市值（億元） 1,193.9 153.3 378.8 227.7 169.2過去一個月表現（%） 16.55 13.29 19.97 12.73 10.98 12倍以下，較過去五年平均值15.9倍低，反映於19.5元水平進場吸引。
承「兩會」消息，敏實目標價上望22至22.5元；但考慮到疫情發展或存在變數，屆時會影響股價
表現，若見連續兩天收低於18.8元，應考慮止蝕離場。
他認為短期來說「兩會」對股價的剌激都是集中於股市表現，如果股市表現向好恒生指數重上
24,000點以上，相信投資者的入市意欲會比較強。
相反市況偏弱一些投資者會趁高位出貨，這些新能源汽車或電池股將變成沽售對象。
反彈不算多5月未必窮
受疫情影響，造就是次「兩會」與「五窮月」相遇，5月股市走勢實讓人引頸以待。聶振邦估計，今年五窮出現的機會不大，主要港股今
年首三個月表現較差，4月反彈幅度僅約千點。「連5%都沒有，故5月未必有下行壓力。」
惟他提醒投資者要留意外圍因素，「兩會」舉行在即雖然是正面消息，但上週特朗普公開稱將
加徵中國關稅後，5月首週開局恒指即瀉逾千點。
「如果特朗普非出口術，而是具體告訴大家徵稅規模、實施日期等，肯定對個市構成更大打擊。」
聶振邦暫時傾向審慎樂觀，又寄望本週恒
指重上23,800至24,400點之間的橫行區，坦言「已經係叫幾好啦」。
反之若跌出上述範圍則屬偏弱，且連續兩日
收低於23,800點，則下行風險較大，投資者要有心理準備後市會較差。截至本週五，恒指收報
24,230.17點。買入價（元） 11.8至12 4.8至5.2 6.8至7 6至7.2 4.8至5.2
目標價（元） 13至13.5 5.8至6 8至8.3 8至8.2 6至6.2
止蝕位* （元）
11.2 4.5 6.5 6.5 4.6