Tesla納入指數部署
本週初市場熱話為Te s l a（美股代號：TSLA）終被納入美國標準普爾500指數，而正式納入生效日期為12月21日。消息傳出後，Tesla於盤後時段上升14%。市場參與者都在討論Tesla股價會否再度破頂，但同時估值並不便宜，到底投資者有甚麼部署選擇？
驟眼看市場反應，傳出納入指數消息後，股價上升證明這是好消息，因不少被動資金須流入股票「焗追」，不過不少機構投資者未必會準時「乖乖地」於生效日才入市。
相反，很多學術文獻指出，為數不少的機構會偷步搶先入手。
因此，一間公司納入指數前會上升，但於生效後升浪卻未必能延續，所以並不排除Te s l a股價於未來數月出現阻力。
臨近年尾基金趨保守
此外，不少機構投資者今年都在Te s l a身上有著浮動盈利。臨近年底，基金經理們為了保持盈利數字，所以有較大誘因賣出股票鎖定利潤，
因可鎖定本年度花紅。因此，Te s l a不大可能出現大幅爆升的局面。
除了股價的研判之外，亦可留意Te s l a的股價波幅。
當一家公司被納入指數後，波動理應降低，
一來因為不少交易所買賣基金（ETF）及基金都會長線持有Tesla，因而相對少了短線資金的頻繁炒賣；二來因為指數套戥活動，Te s l a股價與指數的相關性會提高，繼而令其波動性與指數靠攏。
大眾都知道指數波動一定比個股低，因此，可以預期Tesla未來的引伸波幅會下降，這點不用質疑。
基於以上對股價及波幅兩方面的判研，投資
者可運用簡單期權策略應對。
投資者若然認為Te s l a股價不會大升，同時再加上波幅下降的預期，沽出認購期權（Short Call）為不錯選擇。
沽出認購期權能於不會大升的股價上獲利；甚至股價微升，只要不升穿行使價，亦能獲利。或者若股價沒下跌，只要期權引伸波幅下降，同樣會有利潤。
另外，在傳出Te s l a納入指數的消息後，股價波動拉高了相關期權的引伸波幅，令期權賣方更為有利。
若投資者已手持Te s l a，卻沒明顯觀點，可以不必急於沽出股票套現獲利，因為上述沽出認購期權，能隨時間值收縮帶來期權金收益。
善用熊跨認購組合
不過，若投資者手上沒有Tesla的股票持倉，純粹單頭沽出認購期權，也許會擔心股價突然意外地急速升破行使價而造成虧損，畢竟Tesla不
時會出現驚人升幅，沽出認購期權最差情況可以輸無限。
此時，則可考慮同步在較高行使價買入認購期權，與沽出認購期權部分構成Credit call Spread，或稱Bear Call Spread，即熊跨認購組
合。
上述組合既解決了沽出認購期權「輸無限」
的弱點，同時亦符合股價不會大升及波幅下降的判斷。香港程式交易研究中心
（HKPTRC）聯合創辦人，擅長發掘金融市場數據，尋找有利的交易機會。網址：
www.hkptrc.com Facebook Blog： www.facebook.com/ programtrading.hk Email： calgotrading@gmail.com
東風不妨繼續持有
單先生問：在8元買入東風集團（00489），持重貨，短期可以見10元嗎？
集團公布10月汽車銷量約29萬輛，按年升9.8%，其中商用車銷量約48,000輛，按年升約三成；首十個月總銷量，按年下降5.8%。
國務院總理李克強提倡大宗消費；再加上汽車下鄉政策，汽車板塊具投機性。東風有回歸A股支持動力，於8元持貨，建議侯高在10元
以上套利。收市價
市盈率息率52週高/低位
友邦暫不宜高追
謝小姐問：友邦保險（01299）現價能高追嗎？
集團早前公布第三季新業務價值按季錄24%增長，按年跌28%；年化新保費為13.6億美元，按年跌6%，按季升24%；總加權保費收入約88億元，按年和按季皆升8%。
市場認為其最壞時刻已過，憧憬未來重回正軌，業務有上升動力。
集團股價由年內低位累升近五成，年底前動力難測，不建議現價約90元水平高追。收市價
市盈率息率52週高/低位89.5 元20.78 倍1.43 厘90.9/60.05 元