Crescita, sorpresa Italia (con qualche ombra)
Crescita per abitante e dell’export corrono più di Francia e Germania, ma la produttività resta a zero e la ripresa non è strutturale
Sorpresa Italia. Crescita del Pil per abitante e aumento dell’export fanno correre il nostro Paese più di Francia e Germania. Ma con qualche ombra: la produttività resta a zero e la ripresa non è strutturale.
Da venerdì sera, con il giudizio favorevole di Standard & Poor’s, anche l’Italia è invitata al party. Per ora si aggira con un bicchiere di succo di frutta in mano e molta circospezione. Ma finalmente è insieme agli altri: dopo una serie di quattordici declassamenti del suo rating fra il 2011 e aprile scorso, anche l’Italia incassa il primo miglioramento della valutazione sulla tenuta del suo debito pubblico da parte di una grande agenzia internazionale.
Altri Paesi segnati dalla crisi dell’euro partecipano al party da più tempo, in verità. Spagna e Portogallo hanno già avuto quattro promozioni da parte delle agenzie sui cui rating la Banca centrale europea basa i suoi prestiti. L’Irlanda ha registrato addirittura undici ritocchi verso l’alto. E S&P, che venerdì ha promosso l’Italia, fino ad ora si distingueva dalle concorrenti perché manteneva il giudizio più severo (a un passo da “non investment”, o “spazzatura”).
Anche con queste avvertenze, tuttavia, sarebbe superficiale sottovalutare la svolta. Lo sarebbe a maggior ragione perché arriva subito dopo l’annuncio che la Bce dimezzerà il ritmo degli acquisti di nuovi titoli di Stato: per i buoni del Tesoro di Roma ciò implica un calo di domanda sul mercato da cinque miliardi al mese (al netto del reinvestimento sugli oltre 300 miliardi di carta italiana già comprati, quando scadranno). Di certo, forse perché gli investitori temevano una stretta più brusca, alle decisioni da parte della Bce i titoli di Stato di Roma hanno risposto addirittura con un calo dei rendimenti.
Resta giusto un punto che toglie ancora il sonno ai gestori di fondi esposti sul debito pubblico italiano: non riescono a capire quanto si possano fidare della ripresa, per quanto sia proprio questa ad aver spinto S&P alla promozione dell’altra sera.
Alcuni aspetti sorprendono sicuramente in positivo. La crescita per abitante dal 2015 ha iniziato a superare sia quella della Francia (+0,8% cumulato di scarto nell’ultimo biennio) e nel 2015-2016 è stata più rapida anche di quella della Germania (+0,3%). Il fatto che l’espansione resti nel complesso più lenta degli altri Paesi principali dell’area euro dipende dunque almeno in parte dalla crisi demografica italiana: ci sono sempre meno abitanti e dunque meno consumatori. Le nascite sono ai minimi, l’emigrazione è forte, la nuova immigrazione netta quasi zero malgrado l’emergenza sbarchi.
Anche altri segnali rivelano che è tornato un certo dinamismo. Nel 2016 l’Italia ha superato la Francia nel fatturato dell’export verso i Paesi esterni all’Unione europea e nella prima metà di quest’anno ha confermato il sorpasso: il made
L’ultima fase per uscire da una crisi è quando l’economia cresce a un ritmo più veloce di debito e interessi L’Italia non è ancora lì
in Italy ha venduto per 128,9 miliardi nel resto del mondo, il made in France per 124,8. Nei primi sei mesi il fatturato dell’export italiano è salito dell’8% sull’anno prima, quello tedesco del 6%, quello francese del 4% e questi ritmi resteranno per tutto il 2017.
Qualcosa sta insomma accadendo nel Paese, solo che non è chiaro esattamente di che natura. Per quanto vada bene, l’export cresce meno dell’import e dunque il commercio internazionale continuerà a sottrarre punti alla crescita nel 2017. In effetti un’occhiata sotto la superficie suggerisce che forse l’Italia, benché invitata al party, farebbe per ora meglio ad attenersi ai brindisi a base di succo di frutta. Ancora non si nota alcuna traccia di una ripresa dell’efficienza, della produttività e di tutti i fattori sostenziali che rendono solida la dinamica di un’economia.
L’Ocse mostra che la produttività totale in Italia (la somma dei contributi di lavoro, tecnologie, istruzione, gestione, istituzioni) dal 2005 è crollata del 3%, viaggia attorno a quota zero dall’inizio della ripresa e nel 2916 è persino calata un po’. Nei tre anni finiti a giugno scorso l’Italia è cresciuta del 3,4%, eppure la produzione di reddito in media per ogni occupato è rimasta praticamente immobile (ancora dati Ocse). Al contrario questo stesso valore di Pil prodotto da ciascun lavoratore è salito di circa il 2% in Francia, Germania, Spagna, Stati Uniti e nell’area euro. Ciò significa che in Italia non si registrano ancora progressi di efficienza del sistema e, sotto questo aspetto, continua a crescere il ritardo sulle economie concorrenti. L’espansione oggi è dovuta solo all’aumento del numero di occupati, sulla scorta del sostegno della Bce e dell’alta marea dell’economia globale che solleva tutte le banche. Restiamo vulnerabili a ogni cambio di stagione.
Il Paese è sopravvissuto con tenacia alla prima fase di ogni crisi di debito, quella in cui crollano i consumi. Ha poi superato la seconda - quando l’export riparte - e la terza, che prevede una ripresa delle importazioni. La quarta e ultima fase per emergere definitivamente da una crisi finanziaria è sempre quella nella quale l’economia inizia a correre a un ritmo sostenibile, ma più rapido di quello al quale aumenta il debito a causa degli interessi da pagare. L’Italia non è ancora lì. E una controriforma delle pensioni non è il modo per arrivarci.