«Più mer­ca­to e me­no ban­ca per le Pmi»

Ve­gas: il si­to Ex­po di­ven­ti l’Agenzia eu­ro­pea per piccole azien­de e in­ve­sti­to­ri

Il Sole 24 Ore - - LA RELAZIONE CONSOB - Mo­rya Lon­go

«Ac­ce­de­re age­vol­men­te e a bas­so co­sto a in­for­ma­zio­ni fi­nan­zia­rie af­fi­da­bi­li, stan­dar­diz­za­te e chia­re sul­la si­tua­zio­ne eco­no­mi­ca e pa­tri­mo­nia­le del­le Pmi è in­di­spen­sa­bi­le per­con­sen­ti­rea­gliin­ve­sti­to­ri­di­far af­flui­re ri­sor­se al­le piccole e me­die im­pre­se. Un’Agenzia eu­ro­pea per le in­for­ma­zio­ni fi­nan­zia­rie sul­le Pmi po­treb­be rap­pre­sen­ta­re la ri­spo­sta ot­ti­ma­le». Il presidente del­la Con­sob Giu­sep­pe Ve­gas sce­glie la se­de dell’Ex­po di Mi­la­no per lan­cia­re una pro­po­sta che mi­ra a svi­lup­pa­re ul­te­rior­men­te le fon­ti al­ter­na­ti­ve di cre­di­to per le piccole e me­die im­pre­se: l’idea è di crea­re una gi­gan­te­sca ban­ca da­ti eu­ro­pea - che nell’idea di Ve­gas po­treb­be ave­re la se­de pro­prio do­ve og­gi sor­ge l’Ex­po - che for­ni­sca agli in­ve­sti­to­ri in­te­res­sa­ti a met­te­re ca­pi­ta­li nel­le Pmi tutti i da­ti, i bi­lan­ci, i nu­me­ri del­le azien­de ita­lia­ne ed eu­ro­pee. In­som­ma: un luogo che re­ga­li al­le Pmi quel­la tra­spa­ren­za che og­gi le pe­na­liz­za di fron­te agli in­ve­sti­to­ri. Eche­co­sti­tui­sca­la­ba­se per far par­ti­re un ve­ro mer­ca­to dei ca­pi­ta­li per le azien­de più piccole. L’idea di Ve­gas par­te da un da­to di fat­to: le ban­che , an­che per mo­ti­vi re­go­la­men­ta­ri, non sa­ran­no più in gra­do di fi­nan­zia­re le im­pre­se come fa­ce­va­no una vol­ta. Il cre­dit crun­ch, di fat­to, è diventato strut­tu­ra­le. Le im­pre­se han­no dun­que la ne­ces­si­tà di re­pe­ri­re fi­nan­zia­men­ti (e ca­pi­ta­li) at­tra­ver­so ca­na­li al­ter­na­ti­vi a quel­lo ban­ca­rio: cioè sul mer­ca­to. Il pun­to, che Ve­gas sot­to­li­nea sen­za trop­pi giri di pa­ro­le, è che il pas­sag­gio da un si­ste­ma ban­co­cen­tri­co a uno più cen­tra­to sul mer­ca­to non de­ve av­ve­ni­re in ma­nie­ra di­sor­di­na­ta: se le ban­che or­mai ten­do­no a fi­nan­zia­re solo le im­pre­se più so­li­de, c’è in­fat­ti il ri­schio che sul mer­ca­to va­da­no in que­sta fa­se solo le im­pre­se me­no af­fi­da­bi­li.

«Si po­treb­be crea­re - os­ser­va Ve­gas - un mec­ca­ni­smo di se­le­zio­ne av­ver­sa, che por­ta ver­so il mer­ca­to le im­pre­se me­no sol­vi­bi­li con il ri­schio di cau­sa­re una fu­ga de­gli in­ve­sti­to­ri ver­so al­tri si­ste­mi fi­nan­zia­ri». In­som­ma: se non si pun­ta sul­la tra­spa­ren­za, sull’ef­fi­cien­za, su re­go­le chia­re e sul­la crea­zio­ne di un si­ste­ma fi­nan­zia­rio ve­ra­men­te uni­fi­ca­to in Eu­ro­pa, il ri­schio è che il mer­ca­to di­ven­ti il re­fu­gium pec­ca­to­rum (pa­ro­le non di Ve­gas) per im­pre­se che non han­no più ac­ces­so al cre­di­to ban­ca­rio. L’obiet­ti­vo è in­ve­ce quel­lo di crea­re un ca­na­le al­ter­na­ti­vo di fi­nan­zia­men­to per chi ha le car­te in regola. Un mer­ca­to sa­no, che rap­pre­sen­ti un’al­ter­na­ti­va. Non una scap­pa­to­ia.

Le ri­for­me ne­ces­sa­rie

Per far­lo, bi­so­gna crea­re i pre­sup­po­sti af­fin­ché si svi­lup­pi in Eu­ro­pa (e in Ita­lia) un mer­ca­to fi­nan­zia­rio piùa­van­za­to. Per­chéi­nI­ta­liai­ca­pi­ta­li da far ar­ri­va­re al­le im­pre­se ci sa­reb­be­ro: le fa­mi­glie - ri­cor­da Ve­gas - han­no una ric­chez­za fi­nan­zia­ria (al net­to de­gli immobili) pa­ri a 2 vol­te il Pil. «Ci sa­reb­be quin­di lo spa­zio per fa­vo­ri­re lo svi­lup­po del mer­ca­to dei ca­pi­ta­li nel no­stro Pae­se», os­ser­va Ve­gas. Bi­so­gna pe­rò ri­muo­ve­re gli osta­co­li che, fi­no ad og­gi, ne han­no im­pe­di­to lo svi­lup- po. E bi­so­gna fa­vo­ri­re l’ar­ri­vo di in­ve­sti­to­ri in­ter­na­zio­na­li.

Un mer­ca­to fi­nan­zia­rio ef­fi­cien­te de­ve in­nan­zi­tut­to ave­re li­qui­di­tà. In­som­ma: de­vo­no gi­ra­re i sol­di, de­vo­noo­pe­ra­re­tan­tiin­ve­sti­to­ri. Ser­ve - per usa­re le pa­ro­le di Ve­gas - «li­qui­di­tà in gra­do di ga­ran­ti­re la sta­bi­li­tà del­le quo­ta­zio­ni e una lo­ro mag­gio­re coe­ren­za con i va­lo­ri fon­da­men­ta­li dell’im­pre­sa». Per rag­giun­ge­re que­sto obiet­ti­vo, Ve­gas sug­ge­ri­sce di crea­re «un si­ste­ma di fon­di, che fac­cia per­no su un “fon­do di fon­di”, in gra­do di rac­co­glie­re pres­so pri­ma­ri in­ve­sti­to­ri isti­tu­zio­na­li ri­sor­se da con­vo­glia­re in stru­men­ti d’in­ve­sti­men­to de­di­ca­ti al­le Pmi quo­ta­te, in mo­do da ga­ran­ti­re un ade­gua­to vo­lu­me di scam­bi». Qual­co­sa del ge­ne­re è già na­to sul mer­ca­to dei mi­ni­bond. Que­sto «fon­do di fon­di», se­con­do Ve­gas, do­vreb­be at­ti­ra­re il con­tri­bu­to dei fon­di pen­sio­ne, che og­gi in­ve­sto­no po­chis­si­mo sul­la Bor­sa di Mi­la­no (me­no dell’1% del lo­ro pa­tri­mo­nio).

Un mer­ca­to fi­nan­zia­rio ef­fi­cien­te ha bi­so­gno poi di in­cen­ti­vi al­la quo­ta­zio­ne del­le im­pre­se. An­che su que­sto (si ve­da ar­ti­co­lo a pa­gi­na 3) Ve­gas ha spe­so mol­te pa­ro­le. C’è poi bi­so­gno di re­go­le eu­ro­pee co­mu­ni (l’Eu­ro­pa sta già la­vo­ran­do sul­la Ca­pi­tal Mar­ket Union, cioèun­mer­ca­tou­ni­co­dei­ca­pi­ta­li). Ma, so­prat­tut­to, un mer­ca­to fi­nan­zia­rio ef­fi­cien­te ne­ces­si­ta di tra­spa­ren­za. E og­gi, da­to che le Pmi so­no­pic­co­lee­non­so­no­te­nu­tea­far cer­ti­fi­ca­re il pro­prio bi­lan­cio, que­sta con­di­zio­ne non è sod­di­sfat­ta. In­som­ma: se gli in­ve­sti­to­ri ita­lia­ni ed este­ri non pun­ta­no su azio­ni o ob­bli­ga­zio­ni di piccole e me­die im­pre­se, è an­che per­ché que­ste non so­no tra­spa­ren­ti. Da qui nasce l’idea di crea­re un agenzia eu­ro­pea del­le Pmi: un sog­get­to «che as­si­cu­re­reb­be la rac­col­ta e la dif­fu­sio­ne del­le in­for­ma­zio­ni eco­no­mi­che e fi­nan­zia­rie sul­le Pmi eu­ro­pee at­tra­ver­so un uni­co si­ste­ma in­for­ma­ti­vo pub­bli­co». Qual­co­sa del ge­ne­re è già na­to per le car­to­la­riz­za­zio­ni (la European Da­ta Warehouse), ma l’idea è di far­lo per le Pmi. E di usa­re il si­to di Ex­po per que­sto. Il per­cor­so è se­gna­to: il mon­do ban­co­cen­tri­co, ol­tre ad es­se­re ri­schio­so, ap­par­tie­ne or­mai al pas­sa­to.

AREA EU­RO – EX ITA­LIA

LA NE­CES­SI­TÀ Ve­gas: «Per le im­pre­se og­gi la questione fon­da­men­ta­le è di at­ti­va­re ca­na­li di fi­nan­zia­men­to al­ter­na­ti­vi a quel­lo ban­ca­rio»

ITA­LIA

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