La ricchezza e il legame con i rendimenti

Per capire la concentrazione della ricchezza è necessario guardare al mercato dei capitali e alle differenze nei rendimenti. Differenze sistematiche e protratte nel tempo nei rendimenti ottenuti possono, in linea di principio, spiegare perché alcuni diventano straricchi. Ma cosa sappiamo dei rendimenti e delle differenze tra le persone? Sono grandi o piccole? È vero che persisteno nel tempo? Bastano a spiegare la concentrazione della ricchezza? Tra gli studiosi vi è stata riluttanza a dare credito a questa spiegazione e a concentrarsi invece sulle differenze nei redditi da lavoro. La ragione è duplice. La prima è che si ritiene che tutti almeno potenzialmente abbiamo accesso agli stessi rendimenti nel mercato dei capitali: se due persone comprano la stessa azione, ottengono lo stesso rendimento. I redditi da lavoro invece dipendono da abilità e istruzione personali che sono molto diverse. La seconda è che, mentre c’è molta documentazione sui redditi da lavoro, c’è poca evidenza sulle differenze nei rendimenti della ricchezza delle persone. Per misurarli occorre osservare sia il reddito da capitale che il livello della ricchezza, per lunghi periodi, e verificare se è vero che i ricchi sono tali perché riescono a far rendere il risparmio sistematicamente più degli altri. Per studiare questi rendimenti ho usato i dati norvegesi che sono disponibili per tutta la popolazione, anche per i più ricchi, poiché la Norvegia ha un’imposta sulla ricchezza e rende noti sia la ricchezza di ciascuno sia il reddito da capitale e quindi i ritorni della ricchezza. Da questi dati impariamo che: 1) in media il rendimento della ricchezza è del 4%; ma ci sono molte differenze tra le persone: quelle nel 90esimo percentile dei rendimenti guadagnano 5 punti percentuali in più di quelle nel decimo; c) queste differenze sono ripetute nel tempo; d) persistono anche da una generazione all’altra, ma i figli di chi ha generato rendimenti molto alti non saranno altrettanto bravi o fortunati quanto i padri; e) le differenze bastano a spiegare la concentrazione della ricchezza.